文/陳康亮

(資料圖)

今日，A股高開低走，滬指從開盤逾5%的漲幅收窄至收盤約1%的漲幅。

截至28日收盤，上證指數(shù)報(bào)3098點(diǎn)，漲1.13%；深證成指報(bào)10233點(diǎn)，漲幅1.01%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2060點(diǎn)，漲0.96%。市場成交額顯著放大，今日超過1.1萬億元，北向資金凈賣出逾80億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)、煤炭行業(yè)、證券板塊漲幅居前。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車記者采訪時(shí)表示，上周末官宣4項(xiàng)重大政策利好，令資本市場大為振奮，今天滬指一度高開漲逾5%。然而，上述政策集中在資本市場本身，而股市更多是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，目前部分投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱，拖累了市場今天的表現(xiàn)。但需要強(qiáng)調(diào)的是，盡管A股市場高開低走，但不應(yīng)否認(rèn)上周末政策的積極作用。

國信證券分析師邵興宇亦指出，總體來看，本次印花稅下調(diào)及資本市場一攬子政策調(diào)整貫徹了高層“要活躍資本市場，提振投資者信心”的重要指示，著重從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，有利于提振市場信心。

交易端：印花稅減半，有利于吸引增量資金

財(cái)政部、國家稅務(wù)總局27日宣布，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

這是我國1990年開征印花稅以來，第7次調(diào)降交易印花稅，上一次調(diào)降為2008年。歷次證券交易印花稅稅率下調(diào)，均給A股市場帶來很好的提振作用。

中銀國際分析師張?zhí)煊湔J(rèn)為，證券交易印花稅減半征收，將進(jìn)一步降低投資者成本，有望吸引增量資金。證券交易印花稅是A股投資者成本最主要構(gòu)成部分，以滬深交易所為例，約占投資者交易費(fèi)用的76%。按2022年證券交易印花稅收入2759億元計(jì)算，減半征收有望釋放1380億元資金。印花稅的調(diào)整對(duì)投資者情緒有較顯著的短期提振，直接利好券商，有望催化券商板塊領(lǐng)漲行情。

東吳證券分析師陳李表示，印花稅的調(diào)降有利于吸引量化資金進(jìn)場，為A股帶來增量資金。對(duì)于量化基金等以高頻交易為主的機(jī)構(gòu)來說，印花稅超預(yù)期減半對(duì)其交易成本的有利影響頗為顯著，可使其交易手續(xù)費(fèi)用下降約37%，因此以高頻交易為主的量化基金規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

“融資端”：階段性收緊IPO節(jié)奏，超50%公司減持受限

中國證監(jiān)會(huì)27日發(fā)布消息稱，圍繞合理把握IPO(首次公開發(fā)行)、再融資節(jié)奏，作出相關(guān)安排，包括：根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持本公司股份。

民生證券分析師牟一凌表示，從歷史上看，2000年以來我國暫緩IPO一共出現(xiàn)過6次，持續(xù)最長可超過1年，最短約為1個(gè)季度。這6次暫緩IPO之后到重新放開期間，A股市場的表現(xiàn)漲多跌少。預(yù)計(jì)此次收緊IPO節(jié)奏，一方面將緩解市場的流動(dòng)性壓力，另一方面也將提升發(fā)行質(zhì)量，這兩方面都有助于提振投資者信心。而其中對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)再融資的限制放寬也有助于緩解市場對(duì)于房地產(chǎn)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，從而改善預(yù)期。

陳李分析稱，一方面，上述減持規(guī)范將有效控制產(chǎn)業(yè)資本“套現(xiàn)式”的資金流出，同時(shí)降低產(chǎn)業(yè)資本減持對(duì)于市場情緒的負(fù)面沖擊，對(duì)于維穩(wěn)市場、保護(hù)投資者權(quán)益起到有效作用。歷史上曾有多次增減持政策出臺(tái)，但并未對(duì)減持資格作出調(diào)整，此次限制減持資格的措施是“史無前例”的，對(duì)于市場情緒的維穩(wěn)有著很大影響。根據(jù)測算，在證監(jiān)會(huì)新規(guī)下，A股約有56%的公司控股股東及實(shí)控人無法通過二級(jí)市場減持公司股份，多處于機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等偏成長型行業(yè)。

投資端：降低融資保證金最低比例

經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所27日發(fā)布通知，修訂融資融券交易實(shí)施細(xì)則，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

天風(fēng)證券分析師劉晨明表示，本次融資保證金比例的放寬，將更好地滿足投資者合理交易需求，有利于提升兩融余額規(guī)模，促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)，在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的前提下，下調(diào)融資保證金比例，有利于增加市場流動(dòng)性，提振交易情緒，活躍資本市場，推動(dòng)我國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

A股后市走向：“底”或?qū)砼R，積蓄向上動(dòng)能

趙慶明認(rèn)為，盡管今天A股高開低走，但進(jìn)一步下跌空間不大，特別是考慮到經(jīng)過8月份以來市場的充分調(diào)整以及政策面的持續(xù)“呵護(hù)”。未來隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，A股將積蓄更強(qiáng)的向上動(dòng)能。

東北證券分析師沈正陽認(rèn)為，上周末政策利好集中出臺(tái)，減半增收印花稅、控制IPO和再融資節(jié)奏、規(guī)范減持、降低融資保證金比例等政策利好組合拳，顯示了“活躍資本市場、提振投資者信心”的強(qiáng)烈導(dǎo)向，利好市場。按照以往印花稅調(diào)降后市場走勢(shì)的規(guī)律并結(jié)合這次平衡一二級(jí)市場供求、減緩IPO再融資和減持的中長期利好的積極意義，預(yù)計(jì)指數(shù)有望構(gòu)筑并確認(rèn)中期底部。

財(cái)信證券分析師黃紅衛(wèi)認(rèn)為，本輪A股調(diào)整已近1個(gè)月，市場估值已逼近極度悲觀位置，隨著8月底中報(bào)集中披露的壓制因素消退，疊加證券交易印花稅減半征收等重磅政策落地，A股市場底或?qū)砼R，后市可積極做多A股。

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