文/夏賓

(資料圖)

人民幣對美元匯率5月17日年內(nèi)首次“破7”后，走低態(tài)勢并未扭轉(zhuǎn)，在波動中繼續(xù)下行。

26日，中國外匯交易中心報人民幣對美元匯率中間價為7.0760，較前一交易日下調(diào)231個基點，創(chuàng)下2022年12月1日后的最低值。

外匯市場上，人民幣即期匯率也在波動中貶值：從17日至26日14時，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率的最低點分別觸及7.0802和7.0981。

同期，美元指數(shù)一路走強(qiáng)，接連突破103和104，最高值達(dá)104.31。

為何近期人民幣走貶？

先看外部因素。近期美國銀行業(yè)再起風(fēng)波，第一共和銀行走向破產(chǎn)，同時美國債務(wù)危機(jī)也在愈演愈烈。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美國銀行業(yè)動蕩以及債務(wù)危機(jī)臨近導(dǎo)致市場避險情緒升溫、美元指數(shù)走強(qiáng)。

與此同時，美國核心通脹增速仍較高，近期披露的長期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)意外上行，導(dǎo)致市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期回調(diào)，推動美元指數(shù)上升。由此，人民幣匯率在一定程度上有所承壓。

再看內(nèi)部因素。明明認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)路徑較為坎坷，結(jié)售匯順差收窄，因而近期人民幣偏弱運行。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不及預(yù)期對股市構(gòu)成一定壓力，股匯共振也一定程度推動了人民幣匯率走弱。

簡言之，在“美元走強(qiáng)+國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不及預(yù)期”的組合下，人民幣近期或弱勢運行。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛亦認(rèn)為，近期人民幣對美元走貶的原因在三方面：一是美元走強(qiáng)的比價因素；二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期的掣肘；三是交易層面國內(nèi)結(jié)匯率總體偏低、售匯率較高因素。

他談到，日前公布的國內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭減速、有效需求不足，市場對于降息的預(yù)期再起，導(dǎo)致匯率承壓。也要看到，今年以來，進(jìn)出口貿(mào)易走弱，全球呈現(xiàn)服務(wù)貿(mào)易強(qiáng)、貨物貿(mào)易弱的格局，尤其是制造業(yè)出口導(dǎo)向的國家貨幣均有貶值壓力，其中韓元對美元貶值幅度超4%。

官方喊話：堅決抑制匯率大起大落！

中國外匯市場指導(dǎo)委員會(CFXC)2023年第一次會議近期召開。CFXC主任委員、中國央行副行長劉國強(qiáng)出席并講話，副主任委員、外匯局副局長王春英及外匯市場指導(dǎo)委員會委員參加會議。

會議強(qiáng)調(diào)，下一階段，中國央行、外匯局將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時對順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺維護(hù)外匯市場的基本穩(wěn)定，堅決抑制匯率大起大落。積極落實自律規(guī)范，研究加強(qiáng)美元存款業(yè)務(wù)等自律管理，提升對企業(yè)的匯率避險服務(wù)水平，降低中小微企業(yè)匯率避險成本，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，不宜押注人民幣匯率單邊走勢。近期官方公布的一系列經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待進(jìn)一步夯實。不過，得益于疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)約束明顯減輕，且中國財政貨幣政策空間大于歐美經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭并沒有發(fā)生改變，這將成為境內(nèi)外匯市場平穩(wěn)運行的重要基礎(chǔ)。

管濤認(rèn)為，現(xiàn)在賭人民幣跌破前低，其實就是認(rèn)為今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、認(rèn)為人民幣匯率會走向悲觀——顯然，現(xiàn)在就下這種賭注勝算不高。

人民幣不存在較大貶值壓力

未來人民幣匯率怎么走？明明認(rèn)為，由于預(yù)計美元中長期將回歸偏弱勢運行，因而雖然短期人民幣或因海外因素有所承壓，但長期或?qū)⒒貧w震蕩市。

在李湛看來，當(dāng)前來看，人民幣對美元匯率短時間內(nèi)預(yù)計延續(xù)圍繞“7”附近偏弱波動，短期內(nèi)影響人民幣匯率走貶的因素可能還會發(fā)酵，但在今年海外經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下，人民幣不存在較大貶值空間。年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，而海外美聯(lián)儲釋放進(jìn)入加息暫停期信號，美元指數(shù)走強(qiáng)空間或有限，因而人民幣的外部壓力可能下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近年來“7”點位的敏感性已有所淡化，即向下跌破“7”并不意味著接下來將持續(xù)大幅貶值；向上升破“7”，也不預(yù)示人民幣會持續(xù)大幅升值。

管濤稱，隨著宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行，如果積極因素進(jìn)一步積累，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行震蕩回升，在中國基礎(chǔ)國際收支依然較為強(qiáng)勁的情況下，這將對今年人民幣匯率形成有力支撐。

管濤表示，今年，由于美國通脹回落疊加銀行業(yè)動蕩，美聯(lián)儲加息逐步接近尾聲，這意味著海外因素對人民幣匯率的影響趨于減弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面變化情況或在更大程度上影響人民幣匯率走勢。

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