(經(jīng)濟(jì)觀察)首批新股上市 中國(guó)A股正式邁入“全面注冊(cè)制”時(shí)代

隨著新規(guī)之下首批10只新股成功上市，中國(guó)A股今日正式邁入“全面注冊(cè)制”時(shí)代。

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10日，中重科技、中信金屬、常青科技、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份、登康口腔、中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、南礦集團(tuán)10只新股正式登陸A股。這是中國(guó)實(shí)行股票發(fā)行全面注冊(cè)制后首批上市的新股。

近年來，中國(guó)股市全面注冊(cè)制改革可謂蹄疾步穩(wěn)。自2018年11月官方宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來，歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)板實(shí)施“存量+增量”改革，再到北京證券交易所開市并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，再到今年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，全面注冊(cè)制最終“水到渠成”。

中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍在接受中新社記者采訪時(shí)表示，全面注冊(cè)制對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展具有里程碑意義，改革最直接的效果之一是資本市場(chǎng)效率的有效提升。

上述10只新股均為此前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)審核的項(xiàng)目。隨著全面注冊(cè)制的正式實(shí)施，新股IPO(首次公開發(fā)行)項(xiàng)目平移至交易所審核，經(jīng)交易所審核后提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。從提交注冊(cè)到注冊(cè)生效僅2日，可謂“神速”。另外，從交易所受理IPO至新股上市的間隔時(shí)間來看，10家公司同樣創(chuàng)下主板上市最快紀(jì)錄，僅耗時(shí)49天。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2022年主板上市新股從IPO受理至正式上市平均耗時(shí)469天。顯然，注冊(cè)制后IPO發(fā)行效率得到了大幅提升。

從發(fā)行結(jié)果來看，10家企業(yè)網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)均在1000萬戶以上。新規(guī)之下，新股告別了23倍市盈率的發(fā)行上限，定價(jià)彈性大幅提升。10家主板新股市盈率在20倍至40倍之間，其中，發(fā)行市盈率最低的是中信金屬的約20倍，最高的是陜西能源的約90倍。10只主板新股的實(shí)際募資總額超過此前的預(yù)計(jì)募資總額，總額逾200億元人民幣。

財(cái)信證券分析師劉敏表示，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，A股的發(fā)行門檻將更具有包容性，注冊(cè)審核流程有望提升企業(yè)發(fā)行便利度，更大程度拓寬企業(yè)的直接融資渠道，改善金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)，有利于提高直接融資比重，增強(qiáng)股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持服務(wù)能力。

值得注意的是，全面注冊(cè)制下，許多交易規(guī)則也發(fā)生了變化，具體主要集中在：新股上市前5日將不設(shè)漲跌幅限制，第6日開始恢復(fù)10%的漲跌幅限制；引入漲跌2%的價(jià)格交易籠子機(jī)制，超出范圍的報(bào)價(jià)將會(huì)被直接拒單；優(yōu)化臨時(shí)停牌機(jī)制、新增特殊標(biāo)識(shí)、上市首日即納入兩融標(biāo)的等。

趙錫軍表示，此次主板注冊(cè)制后的交易制度改革有很多創(chuàng)新，比如引入并優(yōu)化了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格籠子機(jī)制，即在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，對(duì)限價(jià)買單的最高買價(jià)、限價(jià)賣單的最低賣價(jià)設(shè)置2%的有效申報(bào)價(jià)格范圍，同時(shí)引入10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位等，此舉能遏制股價(jià)非理性的暴漲暴跌，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，對(duì)于投資者而言，全面注冊(cè)制落地之后，意味著申購新股不再是一種無風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，新股中簽者將不能再“躺贏”，風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在新股上市首日破發(fā)，而且預(yù)計(jì)未來A股新股首日破發(fā)會(huì)保持在一定的比例。因此，投資者必須理性“打新”，不能盲目“凡新必打”。

趙錫軍表示，實(shí)施全面注冊(cè)制并非“一勞永逸”，隨著制度的落地，未來嚴(yán)格退市等監(jiān)管措施也必須落實(shí)到位，確保形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的資本市場(chǎng)環(huán)境，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。(完)

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