盡管美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部一再?gòu)?qiáng)調(diào)美國(guó)的銀行系統(tǒng)當(dāng)前仍然穩(wěn)健，但一個(gè)殘酷的事實(shí)是：中小銀行正遭遇瘋狂的資金外流。不過(guò)，錢(qián)沒(méi)有消失，只是被轉(zhuǎn)移了。存款的去向中，大型銀行與貨幣基金是主要的接受方。雖然目前尚不清楚趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)下去，但按照機(jī)構(gòu)估計(jì)，如果一半的儲(chǔ)戶(hù)提走存款，美國(guó)近200家銀行可能將像硅谷銀行一樣面臨倒閉的命運(yùn)。

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一周流失近千億美元

受多家銀行關(guān)閉的影響，美國(guó)儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行業(yè)的信心出現(xiàn)動(dòng)搖，開(kāi)始大量從銀行提取存款。據(jù)美國(guó)有線(xiàn)電視新聞網(wǎng)3月25日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，自美國(guó)硅谷銀行倒閉以來(lái)，美國(guó)小型銀行的存款下降創(chuàng)紀(jì)錄。

截至3月15日的一個(gè)星期內(nèi)，美國(guó)銀行存款總共流失近1000億美元，達(dá)到了984億美元，同比下降5.8%。其中，美國(guó)小型銀行存款減少了1190億美元，是此前創(chuàng)紀(jì)錄降幅的兩倍多，也是截至2007年3月以來(lái)的最大降幅。而17.5萬(wàn)億美元的行業(yè)存款總額是自2021年9月以來(lái)的最低水平。

至于存款的去向，顯然儲(chǔ)戶(hù)希望在更大的金融機(jī)構(gòu)尋求更安全的避風(fēng)港。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，25家最大銀行經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后新增存款670億美元。

此外，存款流出規(guī)模也與貨幣基金流入1000億美元規(guī)模大致相符。另有數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，美國(guó)貨幣基金市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5.12萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史新高，兩周內(nèi)流入資金量達(dá)到2380億美元。

這一戲劇性的變動(dòng)發(fā)生在一個(gè)動(dòng)蕩時(shí)期。兩周前，硅谷銀行(SVB)和簽名銀行(Signiture Bank)被聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)接管，引發(fā)了人們對(duì)其他銀行可能出現(xiàn)擠兌的擔(dān)憂(yōu)。

凱投宏觀分析師Paul Ashworth表示：“截至上周末，小型銀行手頭的現(xiàn)金增加了970億美元，這表明部分貸款是為了儲(chǔ)備資金，作為一種預(yù)防措施，以應(yīng)對(duì)儲(chǔ)戶(hù)要求取回他們的存款?！?/p>

“大搬家”早已開(kāi)始

事實(shí)上，這一輪資金逃離從去年美聯(lián)儲(chǔ)加息就已開(kāi)始。美國(guó)摩根大通銀行分析師此前估算，從去年以來(lái)，美國(guó)“最薄弱”的各家銀行存款金額可能共計(jì)流失大約1萬(wàn)億美元，其中約半數(shù)存款外流發(fā)生在今年3月美國(guó)硅谷銀行被接管之后。

摩根大通將美國(guó)的儲(chǔ)戶(hù)資金“大搬家”歸咎于三個(gè)因素：美聯(lián)儲(chǔ)加息、量化緊縮計(jì)劃，以及約7萬(wàn)億美元的未納入保險(xiǎn)存款，并認(rèn)為這一資金流動(dòng)趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)。

而如果該趨勢(shì)繼續(xù)下去，倒下的銀行可能更多。社會(huì)科學(xué)研究網(wǎng)絡(luò)的一項(xiàng)最新研究表明，如果一半的儲(chǔ)戶(hù)提走存款，美國(guó)186家銀行可能將像硅谷銀行一樣面臨倒閉的命運(yùn)。

研究稱(chēng)：“計(jì)算表明，如果沒(méi)有其他政府干預(yù)或資本重組，這些銀行肯定有潛在的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。即使只有一半的未投保儲(chǔ)戶(hù)決定提款，它們也面臨著投保儲(chǔ)戶(hù)受損的潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能有3000億美元的投保存款面臨風(fēng)險(xiǎn)”。

目前，貨幣基金成了儲(chǔ)戶(hù)們的新寵?！半m然貨幣市場(chǎng)基金沒(méi)有擔(dān)保，但它們投資于最安全、流動(dòng)性最強(qiáng)的工具，”分析師們寫(xiě)道，“換句話(huà)說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金不僅提供更高的收益率，而且看起來(lái)比銀行無(wú)保險(xiǎn)存款更安全?！?/p>

摩根大通則表示，要阻止資金流向貨幣市場(chǎng)基金，并削弱量化緊縮的影響，銀行將需要提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的存款利率，而隨著利率繼續(xù)上升，這將變得更加困難。

不過(guò)，被稱(chēng)作華爾街最準(zhǔn)分析師的美國(guó)銀行策略師Michael Hartnett及其團(tuán)隊(duì)表示，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)上的資金正以疫情暴發(fā)以來(lái)最快的速度出逃，他們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月股市和信貸市場(chǎng)將出現(xiàn)暴跌。Hartnett表示：“信貸和股市對(duì)降息過(guò)于貪婪，對(duì)衰退的擔(dān)憂(yōu)不夠?！边@位去年一直正確看空美國(guó)國(guó)債的策略師表示，未來(lái)三到六個(gè)月，投資級(jí)息差和股市將受到打擊。

資產(chǎn)負(fù)債并未改善

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最近銀行資產(chǎn)價(jià)值的下降極大地增加了美國(guó)銀行系統(tǒng)對(duì)未投保儲(chǔ)戶(hù)擠兌的脆弱性。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫23日說(shuō)，準(zhǔn)備采取進(jìn)一步行動(dòng)，在銀行體系動(dòng)蕩之際保障美國(guó)銀行存款安全。

但天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，只要政府或?cái)政部支出錢(qián)來(lái)救助銀行或者是保障儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)不受損失，那必然會(huì)有人要出這個(gè)錢(qián)。

“美國(guó)相關(guān)部門(mén)的表述存在一定誤導(dǎo)作用，政府并不直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，政府所有的錢(qián)其實(shí)都來(lái)自于納稅人?！睏畹慢埥忉尫Q(chēng)，比如通過(guò)發(fā)國(guó)債等方式，實(shí)際上也是用納稅人的錢(qián)，只不過(guò)是形式上不是由納稅人的錢(qián)直接承擔(dān)。

楊德龍表示，由于美元是全球硬通貨，美國(guó)擁有印鈔優(yōu)勢(shì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)節(jié)制地印鈔，會(huì)對(duì)持有美債的國(guó)家組織和個(gè)人造成直接損失，他們相當(dāng)于間接承擔(dān)了救助美國(guó)儲(chǔ)戶(hù)的成本。

獨(dú)立國(guó)際研究員陳佳則指出，從美聯(lián)儲(chǔ)最終在金融市場(chǎng)反復(fù)爆雷條件下依舊選擇加息的決策來(lái)看，美元體系的全球溢出效應(yīng)依然不在聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部考量范圍內(nèi)，它們堅(jiān)信加息引致的美國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)隨著時(shí)間傳導(dǎo)到美國(guó)市場(chǎng)之外，依舊由那些弱勢(shì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)買(mǎi)單。

對(duì)于目前銀行業(yè)的狀況，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平對(duì)北京商報(bào)記者表示，盡管美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行了救助，但當(dāng)前美國(guó)銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表承壓的狀況并未根本改善，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策窘境并未根本改善。這就決定了風(fēng)險(xiǎn)傳染的基礎(chǔ)條件并未移除，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染失控的擔(dān)憂(yōu)如影隨形。

楊海平表示，此輪危機(jī)之后，美國(guó)需要思考更為宏大的命題，比如貨幣政策的底線(xiàn)問(wèn)題，以及金融體系能否經(jīng)受住貨幣政策短期內(nèi)從超級(jí)寬松到加息狂飆的切換。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒

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