2023開年，中國繼續(xù)減持美債。美國財政部最新公布的國際資本流動報告(TIC)顯示，1月中國持有美國國債8594億美元，持倉環(huán)比去年12月減少77億美元，為連續(xù)六個月減持美債，創(chuàng)下2009年5月以來最低點，中國的美債持倉規(guī)模也自去年5月起連續(xù)九個月低于1萬億美元。

與中國一樣，還有多國也在減持美債。例如比利時、盧森堡在今年1月拋售美債，而從去年全年來看，全球持有美債規(guī)模排名第一的日本在2022年減持美債達2245億美元，法國、沙特、以色列等多國自去年以來也拋售了大量美國國債。

為何各國央行覺得美債不“香”了？

【資料圖】

“近期多國減持美債是基于流動性、安全性和盈利性等多重因素綜合考慮下的結(jié)果?！敝袊y行研究院高級研究員王有鑫對中新社記者說，從市場因素或盈利因素看，受美聯(lián)儲持續(xù)加息影響，美債收益率快速攀升，導(dǎo)致美債價格大幅回落，投資美債將出現(xiàn)較大賬面虧損，而這也是近期誘發(fā)硅谷銀行等機構(gòu)倒閉的主要原因，不僅對金融機構(gòu)是如此，對一國儲備資產(chǎn)的投資同樣如此。

他進一步稱，考慮到美聯(lián)儲年內(nèi)還要繼續(xù)加息，適當減持美債可降低投資虧損。從流動性角度看，目前美聯(lián)儲處于縮表進程中，各國政府也在紛紛減持美債。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對中新社記者表示，多國減持美債，一方面，在于疫情以來美聯(lián)儲為應(yīng)對經(jīng)濟衰退的局勢而開展的一系列量化寬松政策，導(dǎo)致通貨膨脹率持續(xù)高漲，美元貶值，即便美國已開始通過加息等政策調(diào)節(jié)通脹水平，但是收效有限。

另一方面，由于美國進入加息周期，長期利率上升，使得各國持有的美債資產(chǎn)價值縮水。

各國央行減持美債是短期行為還是長期趨勢？田軒直言，短期來看，減持美債是受到美國高漲的通貨膨脹率以及連續(xù)加息政策影響，以及近期硅谷銀行倒閉事件導(dǎo)致的市場投資情緒擾動所作出的“止損”操作。但長期來看，美國經(jīng)濟處于衰退期，已無實質(zhì)性提振政策可用，美債長期走弱趨勢明顯，減持美債也是各國綜合考量的結(jié)果，是大勢所趨。

王有鑫則提醒，歐美銀行業(yè)流動性風(fēng)險仍在發(fā)酵，如果未來形勢繼續(xù)惡化，為了獲取流動性，金融機構(gòu)可能會大規(guī)模拋售美債，而美國政府債務(wù)上限問題遲遲未能解決，在多重挑戰(zhàn)下，一旦出現(xiàn)問題，未來美債市場流動性和需求端可能會面臨較大風(fēng)險。從安全性角度看，在地緣政治博弈加劇背景下，更多元化配置外匯儲備有利于增強國家經(jīng)濟和金融安全。

“考慮到當前國際形勢正處于深度變革中，國際金融體系也在深度重塑，各國減持美債更可能是長期趨勢，是全球經(jīng)濟和國際格局多元化的結(jié)果，而不僅僅是短期的市場調(diào)整?！蓖跤婿握f。

各國央行選擇減持美債，那它還有吸引力嗎？以2022年數(shù)據(jù)來看，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，從投資者構(gòu)成角度來說，私人外資大幅凈增持美債，官方外資少量凈減持。

之所以會出現(xiàn)此類投資者結(jié)構(gòu)，管濤稱，或是因為對私人投資者而言，在全球金融動蕩加劇、市場主體風(fēng)險偏好下降的情況下，美債仍屬于安全資產(chǎn)；但對官方投資者而言，一方面要拋售外匯儲備，穩(wěn)定本幣兌美元的匯率，另一方面要加速儲備資產(chǎn)多元化，規(guī)避市場和主權(quán)風(fēng)險。

他指出，2022年外資是在增持而非拋售美國國債。盡管不同期限品種和投資者群體(包括不同國家和地區(qū))的情況不盡相同，但整體看美債并不缺少外國投資者。

管濤認為，中期看，美國經(jīng)濟減速和貿(mào)易赤字縮小可能導(dǎo)致資本回流美國放慢，但美聯(lián)儲激進加息接近尾聲，美債估值修復(fù)可能將推升外資持有美債余額。長期看，美國缺乏基礎(chǔ)改善其貿(mào)易赤字和扭轉(zhuǎn)全球美元大循環(huán)，國際貨幣體系的多極化發(fā)展將是量變到質(zhì)變的漸進過程。(完)

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