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(經(jīng)濟(jì)觀察)中國(guó)啟動(dòng)全面注冊(cè)制改革 資本市場(chǎng)再迎發(fā)展新機(jī)遇

中國(guó)資本市場(chǎng)再迎重磅改革。2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

高盛高華總經(jīng)理索莉暉表示，全面注冊(cè)制改革的落地是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重大里程碑，其推出廣受市場(chǎng)期待，必將釋放資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更大潛力。注冊(cè)制改革從試點(diǎn)進(jìn)入全面實(shí)施的條件已經(jīng)成熟，不僅有明確的上位法支持和司法實(shí)踐，也積累了超過(guò)1000家公司通過(guò)注冊(cè)制在中國(guó)A股上市的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)已形成越來(lái)越有效的約束機(jī)制?？梢哉f(shuō)，注冊(cè)制已經(jīng)受住了市場(chǎng)實(shí)踐的檢驗(yàn)。

自2018年11月官方宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)板實(shí)施“存量+增量”改革，再到北京證券交易所開(kāi)市并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，注冊(cè)制改革可謂蹄疾步穩(wěn)，穩(wěn)步前行。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這次改革將總結(jié)試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)，推廣實(shí)踐證明行之有效的制度，進(jìn)一步完善注冊(cè)制安排。包括優(yōu)化注冊(cè)程序。堅(jiān)持交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)。進(jìn)一步壓實(shí)交易所發(fā)行上市審核主體責(zé)任，交易所對(duì)企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進(jìn)行全面審核。證監(jiān)會(huì)基于交易所的審核意見(jiàn)依法作出是否同意注冊(cè)的決定。

統(tǒng)一注冊(cè)制度。整合上海證券交易所、深圳證券交易所試點(diǎn)注冊(cè)制制度規(guī)則，制定統(tǒng)一的首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法，北交所注冊(cè)制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致。交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則。

完善監(jiān)督制衡機(jī)制。證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。改革完善上市委、重組委(下稱“兩委”)人員組成、任期、職責(zé)和議事規(guī)則，對(duì)政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專職人員比例，加強(qiáng)紀(jì)律約束，切實(shí)發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。

索莉暉進(jìn)一步表示，從A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者正在發(fā)揮越來(lái)越大的作用，外資機(jī)構(gòu)也看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和A股市場(chǎng)，積極布局中國(guó)資產(chǎn)，市場(chǎng)估值也將更趨于理性。在此背景下，注冊(cè)制將為不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同發(fā)展模式的企業(yè)優(yōu)化上市門檻，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，為投資者財(cái)富管理提供更多更好的標(biāo)的，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率和成果。

針對(duì)全面注冊(cè)制給A股帶來(lái)的影響，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根表示，一方面，全面注冊(cè)制有利于改善A股行業(yè)結(jié)構(gòu)，在此前注冊(cè)制改革試點(diǎn)的推動(dòng)下，A股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步提升。在全面注冊(cè)制下，越來(lái)越多新興產(chǎn)業(yè)公司有望在A股上市，市場(chǎng)中“新經(jīng)濟(jì)”的比重將進(jìn)一步攀升，進(jìn)而對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)形成助力。

另一方面，全面注冊(cè)制實(shí)施后，A股估值和交易結(jié)構(gòu)或?qū)⑦M(jìn)一步分化。過(guò)去小市值公司也具備可觀的“殼價(jià)值”，注冊(cè)制使“殼價(jià)值”被極大壓縮，從而進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司股價(jià)表現(xiàn)與基本面的聯(lián)系。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)中新社記者表示，全面推行注冊(cè)制之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)將會(huì)更進(jìn)一步。具有極強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)將會(huì)受到更多追捧，這將引領(lǐng)更多企業(yè)向研發(fā)創(chuàng)新的方向來(lái)邁進(jìn)。同時(shí)，退市公司數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，大量“垃圾股”“空殼公司”“僵尸企業(yè)”將退出市場(chǎng)，將有效、稀缺的上市資源讓位給真正代表產(chǎn)業(yè)方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，全面推行注冊(cè)制改革后，中國(guó)資本市場(chǎng)將繼續(xù)圍繞市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方向深化改革，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。(完)

關(guān)鍵詞： 退市公司 市場(chǎng)化發(fā)行 資本市場(chǎng)