春節(jié)后開市僅2天，外資繼續(xù)大手筆掃貨A股市場。

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截止至1月31日收盤，北向資金單日凈買入151.57億元，其中滬股通凈買入85.33億元，深股通凈買入66.24億元。春節(jié)開市后兩個交易日北向資金凈買入337.71億，與虎年(2022年)開市后2日僅凈買入47.35億元的戰(zhàn)績相比，增長了6倍多。

值得注意的是，1月目前北向資金累計(jì)凈買入達(dá)到1463.03億元，創(chuàng)下2014年滬港通開通以來，北上資金單月最高凈流入的歷史新紀(jì)錄，且比第二名(2021年12月)889.92億元高出不少。

有業(yè)內(nèi)人士指出，A股當(dāng)前的外資占總市值比重較低，在全球市場中仍然是處于大幅低配。在此背景下，外資近期大幅流入絕不是“一時沖動”，而將是貫穿2023年全年的“大勢所趨”。

凈流入時間久、規(guī)模大

本輪外資流入時間之久、規(guī)模之大都是相當(dāng)罕見。根據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，北向資金已連續(xù)11周凈買入，創(chuàng)1年來最長凈買入紀(jì)錄。以流入規(guī)模統(tǒng)計(jì)，從11月起外資凈買入超2000億元，成為近期A股市場最主要的推動力。并且在春節(jié)休市前一周(1月16日至1月20日)還瘋狂抄底，當(dāng)周凈買入485.16億元，居歷史單周凈買入規(guī)模第二位。

有業(yè)內(nèi)人士指出，本輪外資流入主要與國內(nèi)的市場動能充足有關(guān)。一方面，美元快速回落、人民幣匯率快速升值成為吸引本輪外資大幅流入的重要原因。2022 年11月2日以來，美元兌人民幣離岸匯率由7.34大幅升值，1月13日一度到達(dá)6.70，升值幅度達(dá)8.7%。

另一方面，隨著國內(nèi)疫情防控、地產(chǎn)以及互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管等重大政策優(yōu)化調(diào)整，疊加寬松政策持續(xù)加碼，中國主權(quán)CDS自高位顯著回落，外資對中國資產(chǎn)信心逐漸恢復(fù)。

圖源：興證策略

開年以來，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策信息釋放更加清晰，復(fù)蘇回暖信號顯著。今年1月10日，開年銀行信貸工作座談會中，指出保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，加大金融對國內(nèi)需求和供給體系的支持，并強(qiáng)調(diào)要實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債計(jì)劃。近期數(shù)據(jù)也相對樂觀，國家統(tǒng)計(jì)局1月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上個月大幅上升3.1個百分點(diǎn)，三個月以來首次重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。

此外，美股進(jìn)入磨底階段，自去年11月后，VIX指數(shù)明顯回落并維持較低水平，海外市場波動減小外資風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，也是推動本輪北上資金大幅流入A股的重要因素。

時隔三年，外資有望再成主導(dǎo)性增量

事實(shí)上，過去三年外資在中國現(xiàn)偃旗息鼓之勢，定價(jià)權(quán)一度被內(nèi)資反超。

興業(yè)證券策略研究中心總經(jīng)理、首席策略分析師張啟堯分析了近六年來外資涌入的特點(diǎn)。2017～2019年，隨著陸股通機(jī)制逐漸完善、A股納入MSCI，外資持股市值占A股比重快速提升，成為A股市場的主導(dǎo)資金，凈流入規(guī)模分別為1997億、2942億、3517億。2020年公募發(fā)行迎來爆發(fā)增長，偏股基金發(fā)行規(guī)模超過2萬億，占A股市值比例大幅提升2pct，成為A股市場最大增量，一度被認(rèn)為反超外資。

從去年起，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，外資、公募、私募占A股市值比例轉(zhuǎn)為回落。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2022年北向資金全年凈買入僅為900.20億元，同比下滑79.17%。

未來，外資涌入的空間仍非常大。根據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年底，北上資金持股占全 A 流通市值比例回落至3.59%，相較于亞洲周邊國家及地區(qū)仍處于相對低位。根據(jù)興證策略研報(bào)顯示，近期日本外資持股比例約為30.2%，韓國外資持股比例約為34.5%，臺灣地區(qū)外資持股比例約為27.3%。

機(jī)構(gòu)對于今年外資涌入規(guī)模預(yù)計(jì)也均相對一致，偏向樂觀。興證策略團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中保守估計(jì)外資今年將流入3000億元，而考慮到資金回補(bǔ)、全球流動性由緊轉(zhuǎn)松、中國資產(chǎn)優(yōu)勢重現(xiàn)，流入規(guī)?；?strong>有望達(dá)到4000～5000億元超預(yù)期水平，再次成為A股市場今年最重要的增量資金來源之一。

中金公司發(fā)布的研報(bào)中指出，考慮到展望中對美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩、中國增長企穩(wěn)改善的判斷正在逐步兌現(xiàn)，以及在中國龍頭公司依然具備較好基本面和中長期估值吸引力背景下，中預(yù)計(jì)2023年海外資金(QFII/RQFII、北向資金)全年凈流入A股規(guī)模全年可能在3000～4000億元左右。

關(guān)鍵詞： A股市場 公募發(fā)行 政策優(yōu)化