2022年居民儲蓄緣何多增？存款高增能否支撐消費(fèi)和地產(chǎn)復(fù)蘇？

居民存款高增長引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

日前，央行發(fā)布的2022年全年金融數(shù)據(jù)顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元，而2021年全年住戶存款增加9.9萬億元。

居民部門新增儲蓄較大規(guī)模的增長也引發(fā)了市場的熱議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2022年多增的居民存款，如果有1/3拿出來恢復(fù)對房屋、裝修等購買，中國經(jīng)濟(jì)就能順利恢復(fù)。

2022年居民儲蓄緣何多增？居民部門真的有“超額儲蓄”嗎？存款高增能否支撐消費(fèi)和地產(chǎn)復(fù)蘇？

預(yù)防性儲蓄意愿增強(qiáng)

2022年居民部門新增儲蓄有著大規(guī)模的增長，引發(fā)市場關(guān)注。

1月10日，中國人民銀行公布的2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元，其中住戶存款增加17.84萬億元。值得注意的是，從居民部門儲蓄來看，2021年住戶存款增加9.9萬億元。

對此，不少分析人士認(rèn)為，這一增長反映出，在收入不確定性增強(qiáng)、消費(fèi)需求受到壓制、理財(cái)市場波動較大的背景下，居民儲蓄意愿較強(qiáng)，消費(fèi)意愿較低。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對第一財(cái)經(jīng)表示，受到疫情等影響，居民消費(fèi)場景有所缺失，一部分消費(fèi)轉(zhuǎn)向了儲蓄，同時(shí)，對未來的不確定性也會增大預(yù)防性儲蓄意愿。

分析居民存款高增的主要原因，國信證券首席金融分析師王劍也認(rèn)為，疫情沖擊下，居民收入增速下降，且未來不確定性增大，居民信心持續(xù)下降，預(yù)防性儲蓄意愿增強(qiáng)，是居民存款高增的核心因素。在此背景下，居民消費(fèi)傾向(人均消費(fèi)支出/人均可支配收入)明顯下降，預(yù)防性儲蓄意愿增強(qiáng)。

實(shí)際上，從央行此前發(fā)布的調(diào)查報(bào)告也可以看出，居民儲蓄意愿持續(xù)大幅提升，投資意愿和消費(fèi)意愿均有所下降。

央行《2022年第三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，儲蓄意愿持續(xù)較強(qiáng)，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占22.8%，比上季減少1.0個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲蓄”的居民占58.1%，比上季減少0.3個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占19.1%，比上季增加1.2個(gè)百分點(diǎn)。

除了預(yù)防性儲蓄意愿增強(qiáng)，居民存款高增還與居民被動儲蓄增加相關(guān)。疫情對消費(fèi)場景破壞較大、房地產(chǎn)市場景氣度低迷等因素影響，直接帶來居民消費(fèi)支出增速下降。

居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

“我今天沒搶上大額存單，太快了，就放了1000萬，一秒沒，下周二再給你試試?！奔易〕枀^(qū)的彭女士收到銀行客戶經(jīng)理發(fā)來的微信。

根據(jù)彭女士介紹，一周前自己在銀行咨詢理財(cái)產(chǎn)品時(shí)得知，該行有大額存單產(chǎn)品，3年期3.25%利率，但需要滿足資金是新進(jìn)的條件，由客戶經(jīng)理幫忙預(yù)約購買。

大額存單產(chǎn)品額度大、期限長、利率比普通存款產(chǎn)品高，在當(dāng)前存款利率、理財(cái)產(chǎn)品收益不確定的情況下，大額存單獲得了不少儲戶的青睞。

“現(xiàn)在理財(cái)市場這個(gè)樣子，大額存單都哄搶，但我就算新入了資金，還是沒搶到。”彭女士遺憾的說。

這也反映出存款高增的另一個(gè)原因：理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅下降，資本市場表現(xiàn)欠佳。

“2022年債市和股市震蕩加劇，理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后也出現(xiàn)了‘破凈’問題，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，‘資產(chǎn)保值’的訴求加大，而存款屬于保本投資渠道，需求有所擴(kuò)張。此外，在存款利率改革的背景下，預(yù)期未來存款利息還將繼續(xù)下行，因此投資者傾向于盡早買入存款類產(chǎn)品以鎖定收益?！泵髅髡f。

王劍認(rèn)為，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，貨基和理財(cái)安全性相對較高，因此理財(cái)和貨基的規(guī)模并沒有出現(xiàn)下降，但配置比例有所降低，帶來居民存款被動增加。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，疫情對居民儲蓄的影響可分為兩類，其一為疫情防控或高感染率出現(xiàn)，無法消費(fèi)導(dǎo)致的被動性儲蓄；其二為源于對經(jīng)濟(jì)走勢和收入預(yù)期悲觀，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型(教培、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)等)導(dǎo)致的預(yù)防性儲蓄。

2023年居民存款搬家去哪？

居民存款高增長這一現(xiàn)象也引發(fā)了市場的熱議，市場關(guān)注存款高增能否支撐消費(fèi)和地產(chǎn)復(fù)蘇。

比如，有觀點(diǎn)認(rèn)為，2022年多增的居民存款，如果有1/3拿出來恢復(fù)對房屋、裝修等購買，中國經(jīng)濟(jì)就能順利恢復(fù)。

但不少分析并不贊同這一觀點(diǎn)。明明表示，“從存款增速來說，2022年確實(shí)存在一定的‘超額儲蓄’現(xiàn)象。我們認(rèn)為一部分有購買能力的居民購房，確實(shí)可以一定程度上帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展與收入增長，但是在實(shí)踐中還需要考慮群體間的收入差異等因素，不能一概而論。此外，推動經(jīng)濟(jì)修復(fù)也不是僅僅依靠房地產(chǎn)銷售等環(huán)節(jié)，還需要關(guān)注居民消費(fèi)、企業(yè)生產(chǎn)投資等，其他產(chǎn)業(yè)以及其他部門也需要共同發(fā)力改善?！?/p>

王劍指出，2006年以來，單季度新增居民存款同比多增規(guī)模連續(xù)兩個(gè)季度超過1萬億元共有三輪：2008年二季度至2009年一季度、2018年三季度至2019年二季度、2022一季度至三季度(仍在延續(xù))，累計(jì)新增居民存款分別為5.69萬億元、9.76萬億元和13.21萬億元。以上三輪居民存款大增均對應(yīng)經(jīng)濟(jì)的大幅回落，前兩輪存款大增均持續(xù)了四個(gè)季度，此后消費(fèi)和房地產(chǎn)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。

明明認(rèn)為，存款的高增確實(shí)為后續(xù)消費(fèi)以及地產(chǎn)的復(fù)蘇提供了資金儲備支持，但是消費(fèi)和地產(chǎn)的復(fù)蘇還需要其他方面的保障，例如，進(jìn)一步改善居民的收入預(yù)期，降低預(yù)防性儲蓄意愿；供給端改善，更好地滿足居民的消費(fèi)需求；房地產(chǎn)市場也需要有序處理行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)各方責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。

李超預(yù)計(jì)，2023年居民存款搬家，將分流至實(shí)體部門及資本市場，其中，部分“被動儲蓄”將隨疫情形勢改善而逐步釋放，主要體現(xiàn)為居民消費(fèi)及購房活動的回暖；而“預(yù)防性儲蓄”主要源自居民悲觀預(yù)期及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，因此，居民超額儲蓄在無法大量進(jìn)入消費(fèi)、地產(chǎn)領(lǐng)域的情況下，資本市場將是核心外溢方向。

關(guān)鍵詞： 居民存款 理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)市場 預(yù)防性儲蓄 收益不確定