證券時(shí)報(bào)記者 裴利瑞

近期，由于元旦、春節(jié)兩大假期相繼來臨，為了減少套利資金大量涌入帶來的沖擊，多只貨幣基金開啟“限購模式”。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月4日，全市場超半數(shù)的貨幣基金均處于暫停申購或者暫停大額申購的狀態(tài)，其中僅1月4日當(dāng)天，便有匯添富貨幣、富國安益、中銀貨幣、國聯(lián)安貨幣等4只基金開始暫停大額申購。

與此同時(shí)，由于歲末年初資金面緊張，回調(diào)了將近一年的貨幣基金收益率也在近期出現(xiàn)了明顯反彈。全市場784只貨幣市場基金平均7日年化收益率約為2.19%，貨幣基金收益率重回“2時(shí)代”。

多只貨幣基金

開啟“限購模式”

1月4日，匯添富基金發(fā)布公告，即日起暫停匯添富貨幣的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資的金額不應(yīng)超過1000萬元(含1000萬元)。當(dāng)單日某基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資該份額的金額超過1000萬元，公司將部分或全部拒絕。

在此之前，富國基金旗下的富國安益貨幣、中銀基金旗下的中銀貨幣和中銀活期寶等基金也相繼發(fā)布了暫停大額申購的公告。1月3日，富國基金公告，自1月4日起對單個(gè)基金賬戶對富國安益貨幣市場基金各類基金份額日累計(jì)金額超過500萬元(不含500萬元)的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)申請進(jìn)行限制；12月30日，中銀活期寶貨幣市場基金也公告，暫停接受機(jī)構(gòu)投資者單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過1000萬元(不含1000萬元)的申購(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月4日，在全市場784只貨幣市場基金中(按不同份額分開計(jì)算，下同)，437只處于暫停申購或者暫停大額申購的狀態(tài)，占比約56%，其中僅近一個(gè)月以來，就有約128只貨幣基金啟動(dòng)限購。

有基金公司人士向記者解釋，暫停大額資金申購是出于保護(hù)原持有人利益的考慮。每逢元旦、春節(jié)、國慶等長假，套利資金都會(huì)集中大量涌入貨幣基金，以獲取假期收益，但對貨幣基金而言，增量資金短期、快速地進(jìn)入不僅會(huì)攤薄老持有人的基金收益，也不利于貨幣基金的平穩(wěn)運(yùn)作，所以貨幣基金往往會(huì)在節(jié)前提前“閉門謝客”。

排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊也在近期表示，貨幣基金暫停大額申購，可能和資金的大規(guī)模涌入有關(guān)。前一段時(shí)間，市場出現(xiàn)了銀行理財(cái)和債券基金超常規(guī)贖回的狀況，流出的資金向短債或貨幣基金涌入，反而對新的市場又產(chǎn)生了沖擊，“資金如果大幅涌入，一方面會(huì)攤低收益，另一方面可能會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，近期部分基金限制大額申購的行為是為了保護(hù)原有投資者的利益?！?/p>

貨基收益率大幅反彈

與此同時(shí)，回調(diào)了將近一年的貨幣基金收益率也在近期出現(xiàn)了明顯反彈。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月3日，全市場784只貨幣市場基金的平均7日年化收益率約為2.19%，相比一個(gè)月前的1.81%上行38BP，貨幣基金收益率重回“2時(shí)代”，甚至有23只貨幣基金的7日年化收益率超過3%。

在2022年，由于市場資金面持續(xù)寬松，貨幣基金的收益一度長期呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)。2022年9月份時(shí)，有九成的貨幣基金收益率進(jìn)入“1時(shí)代”，平均7日年化收益率最低曾跌至1.46%，已經(jīng)逼近2020年6月約1.44%的歷史最低水平。

以規(guī)模最大的天弘余額寶為例，2022年11月18日，該基金的7日年化收益率曾一度跌至1.29%，刷新歷史低點(diǎn)。但是隨著臨近年末，市場資金面相對緊張，貨幣基金的收益率也開始轉(zhuǎn)向。截至1月3日，天弘余額寶的7日年化收益率已經(jīng)漲至1.895%，創(chuàng)近6個(gè)月新高。

對于近期貨幣基金收益走高的原因，一位固收基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者分析，主要是市場資金面的邊際收緊。年末疊加春節(jié)，市場資金面會(huì)相對緊張，貨幣基金的收益也跟著水漲船高；此外，隨著疫情防控政策優(yōu)化和穩(wěn)增長政策的陸續(xù)發(fā)力，遠(yuǎn)期消費(fèi)預(yù)期得到明顯提振，市場預(yù)期未來寬松政策可能會(huì)出現(xiàn)邊際調(diào)整。

短期利率價(jià)格也證實(shí)了這一點(diǎn)，央行數(shù)據(jù)顯示，上周銀行間質(zhì)押式回購利率大幅上行，2022年12月30日DR001較前周上行148BP至2.0280%，DR007較前周上行85BP至2.3619%；交易所資金價(jià)格方面，12月30日滬市和深市隔夜國債逆回購利率大幅上行，其中滬市GC001較前周上行125BP至4.2030%，深市R001較前周上行118BP至4.1060%。

2023年利率

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由于貨幣基金主要投資于剩余期限在一年以內(nèi)的國債、金融債、央行票據(jù)、債券回購、同業(yè)存款等低風(fēng)險(xiǎn)證券品種，因此對貨幣政策和資金面高度敏感。

回顧2022年的市場環(huán)境，民生證券首席宏觀分析師周君芝將其稱之為“超額流動(dòng)性”現(xiàn)象。居民風(fēng)險(xiǎn)偏好極低，大量儲(chǔ)蓄蜷縮在安全資產(chǎn)，資金利率維持在極低水平，居民縮表而政府?dāng)U表，這種罕見組合最終催化出了2022年的“超額流動(dòng)性”。

2023年，宏觀經(jīng)濟(jì)仍將處于修復(fù)進(jìn)程，后續(xù)經(jīng)濟(jì)仍需政府部門加杠桿，因此預(yù)計(jì)2023年上半年流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)松，地產(chǎn)基本面好轉(zhuǎn)或是流動(dòng)性拐點(diǎn)的信號。一旦地產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回溫，居民資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)重塑，屆時(shí)或?qū)⒂瓉怼俺~流動(dòng)性”的退潮，資金面持續(xù)低利率低波動(dòng)的狀態(tài)被打破。

永贏基金也認(rèn)為，預(yù)計(jì)2023年經(jīng)濟(jì)有望呈“N”形修復(fù)，前期經(jīng)濟(jì)或?qū)⒀永m(xù)偏弱狀態(tài)，承接疫后脈沖式需求有望集中釋放，后續(xù)經(jīng)濟(jì)有望逐步向潛在增速回歸，疫情退去假設(shè)下，利率對經(jīng)濟(jì)向下波動(dòng)的定價(jià)有望更加充分，市場波動(dòng)率或有所上升，2023全年利率或?qū)⒄鹗幾吒摺?/p>

國壽安保貨幣基金經(jīng)理桑迎指出，從貨幣政策面來看，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)信貸突然收緊的情況。目前中國經(jīng)濟(jì)整體偏弱，央行貨幣政策執(zhí)行相對來說非常寬松，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)像2011年、2013年、2016年那樣緊急抽緊的狀況，應(yīng)該呈現(xiàn)出非常溫和的市場利率向公開市場政策利率緩慢回歸的過程，同時(shí)維持在公開市場利率以下的資金利率水平。

關(guān)鍵詞： 貨幣基金 定期定額投資 貨幣市場基金 質(zhì)押式回購