(年終經(jīng)濟(jì)觀察)“破7返6”，2023年人民幣匯率能否延續(xù)漲勢(shì)？

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先“破7”后“返6”，愈發(fā)具有彈性的人民幣對(duì)美元匯率在2022年雙向波動(dòng)幅度增強(qiáng)，走出“兩跌一漲”。

從年內(nèi)的波動(dòng)幅度來(lái)看，外匯市場(chǎng)上在岸、離岸人民幣對(duì)美元即期匯率的最高值和最低值之間的差距均超過(guò)了1萬(wàn)個(gè)基點(diǎn)，如此雙向波動(dòng)彰顯出人民幣的韌性所在，調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器作用更加明顯，能及時(shí)有效釋放外部壓力。

根據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，2022年最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.9646，全年累計(jì)貶值5889基點(diǎn)，貶值幅度超9.23%，這也創(chuàng)下了自2015年“8·11匯改”以來(lái)的最大貶值幅度。

盡管全年收跌，但從走勢(shì)來(lái)看，人民幣在年末再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。今年4月中到5月中是第一波下跌，彼時(shí)跌破6.8，出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，8月中到10月末為第二波下跌，此過(guò)程中9月跌破7，10月跌破7.3，創(chuàng)下2008年以來(lái)的最低值。

從11月末開(kāi)始，人民幣大幅反彈，12月初漲回6區(qū)間，在12月30日，外匯市場(chǎng)上人民幣匯率迅速拉升，其中，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率漲破6.9，收盤(pán)時(shí)報(bào)6.8972。

不僅是人民幣，今年全球主要貨幣對(duì)美元均出現(xiàn)不同程度的貶值，原因之一就在于美元今年強(qiáng)勢(shì)飆升，在美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂加息的貨幣緊縮進(jìn)程中，美元指數(shù)創(chuàng)出2003年以來(lái)最高值，但目前已有回調(diào)。

正如中國(guó)央行副行長(zhǎng)潘功勝此前所言，與前兩次美元升值時(shí)期相比，2021年以來(lái)人民幣匯率對(duì)美元指數(shù)波動(dòng)的敏感性降低。從全球范圍看，與主要發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)貨幣相比，人民幣貶值幅度處于平均水平?？缇迟Y金流動(dòng)雖有波動(dòng)，但總體平穩(wěn)有序。

那么，今年年末人民幣的漲勢(shì)會(huì)延續(xù)到明年嗎？鵬揚(yáng)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌認(rèn)為，今年11月末開(kāi)始出現(xiàn)的人民幣上漲可能不是短期的調(diào)整波動(dòng)，而是一個(gè)趨勢(shì)性的上漲，人民幣接下來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。

在他看來(lái)，給出上述判斷主要基于兩方面原因。一是國(guó)內(nèi)的地產(chǎn)、疫情等方面的短期問(wèn)題到明年都會(huì)逐漸改善并解決，二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)指標(biāo)可能在明年二三季度出現(xiàn)較大幅度下滑。因此，中美兩國(guó)基本面在明年可能會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)位，發(fā)生“彼消此漲”，人民幣可能會(huì)開(kāi)啟一輪新的上升周期。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成則對(duì)中新社記者表示，從四方面的因素來(lái)看，2023年人民幣匯率升值壓力大于貶值壓力。

首先，從中美兩國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看，2023年中國(guó)處于主動(dòng)去庫(kù)存向被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存轉(zhuǎn)化階段，而美國(guó)則處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面領(lǐng)先于美國(guó)。

其次，從貨幣政策走勢(shì)看，在美國(guó)ISM制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯線之下，以及美國(guó)長(zhǎng)短端利差倒掛的背景下，2023年三至四季度美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息，中美利差大概率收窄，利多人民幣匯率。

第三，從美元指數(shù)的走勢(shì)看，美元指數(shù)處于周期的頂部區(qū)域，隨著美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)承壓及美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元指數(shù)下行是大概率事件。

最后，從人民幣匯率自身周期看，當(dāng)前人民幣匯率處于“8·11匯改”以來(lái)的第三輪周期的底部區(qū)間，后期升值是大概率事件。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，美元在2023年初有可能走強(qiáng)且伴隨著一定波動(dòng)，這也意味著人民幣匯率可能在2023年初走弱同樣存在一定波動(dòng)。不過(guò)2023年中國(guó)貿(mào)易順差將大致持穩(wěn)，再考慮到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2023年下半年開(kāi)始降息，以及隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟和持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒將推動(dòng)明年下半年人民幣對(duì)美元升值。

汪濤稱，考慮到市場(chǎng)發(fā)展，目前已將2023年底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)從此前的7.1調(diào)整至6.8。(完)

關(guān)鍵詞： 先導(dǎo)指標(biāo) 美元指數(shù) 自動(dòng)穩(wěn)定器