4月11日，中美利差12年來首現(xiàn)倒掛，引發(fā)市場關(guān)注。

中國民生銀行首席研究員溫彬在《中新財(cái)經(jīng)· 中國經(jīng)濟(jì)“新”觀察》視頻訪談時(shí)表示，下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息并開啟縮表，中美利差在短期內(nèi)仍有可能繼續(xù)倒掛。

中國民生銀行首席研究員溫彬在《中新財(cái)經(jīng)·中國經(jīng)濟(jì)“新”觀察》訪談現(xiàn)場。 中新社記者 李駿 攝

中美利差倒掛源于美聯(lián)儲(chǔ)縮表

4月11日，美國10年期國債收益率上行5.5個(gè)基點(diǎn)至2.76%，中國10年期國債收益率持平為2.75%，中美10年期國債利差自2010年以來首次出現(xiàn)倒掛。

為何會(huì)出現(xiàn)這一現(xiàn)象？溫彬表示，疫情發(fā)生以來，我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，率先實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先全球其他經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策也提前回歸常態(tài)，我國利率保持了與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的水平。

“相反美國在疫情發(fā)生后開始實(shí)施量化寬松政策，導(dǎo)致市場流動(dòng)性泛濫，各期限的國債收益率持續(xù)下行。在此背景下，中美利差持續(xù)走闊，一度擴(kuò)大至250個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

“但2021年下半年以后，美國通脹率持續(xù)快速攀升，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也加快了收緊的步伐，并于今年3月份啟動(dòng)加息?！睖乇蛘f，目前市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月份議息會(huì)可能要再次加息50個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)近期公布的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員就縮減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐已達(dá)成共識(shí)，即以每月最高950億美元的幅度縮表可能是合適的。

“啟動(dòng)縮表意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化進(jìn)程在加快，在加息和縮表相伴而來的預(yù)期下，美國各期限國債收益率曲線開始陡峭上升，美國10年期國債收益率一路上行至2.8%左右?！睖乇蚍Q，特別是進(jìn)入4月份后，中美利差不斷收窄，并一度出現(xiàn)倒掛。

在溫彬看來，下月美聯(lián)儲(chǔ)縮表啟動(dòng)后，美元流動(dòng)性將進(jìn)一步收縮，而我國市場利率還有下降的空間，中美利差在短期內(nèi)仍有可能繼續(xù)倒掛。

《中新財(cái)經(jīng)·中國經(jīng)濟(jì)“新”觀察》訪談現(xiàn)場。 中新社記者 李駿 攝

對(duì)資本流動(dòng)和人民幣匯率會(huì)產(chǎn)生哪些影響？

“今年以來，由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊、美元升值，疊加俄烏沖突升級(jí)，國際資本確實(shí)有向美國回流的跡象，我國國內(nèi)債券和股票市場也出現(xiàn)了階段性流出情況，但直接投資項(xiàng)下仍是持續(xù)凈流入?！睖乇蛑赋?。

中國國家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份直接投資跨境收支順差88億美元，其中外商來華直接投資資本金凈流入保持較高規(guī)模，同比穩(wěn)步增長。

溫彬認(rèn)為，盡管部分套利資金因中美利差收窄等原因流出，但直接投資持續(xù)流入，彰顯國際投資者仍繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間和潛力。

“利差是過去兩年人民幣升值的一個(gè)重要支撐因素，但不是唯一因素，實(shí)際上自疫情發(fā)生以后，人民幣對(duì)美元升值主要得益于我國貿(mào)易收支順差擴(kuò)大?！睖乇蛘f，只要我國對(duì)外出口保持穩(wěn)定，人民幣匯率就會(huì)保持穩(wěn)定。

“當(dāng)然，隨著中美利差收窄，國際金融市場波動(dòng)會(huì)對(duì)人民幣造成貶值壓力?！睖乇蚍Q。

4月20日，在中間價(jià)大幅走低帶動(dòng)下，人民幣對(duì)美元即期匯率開盤后跌破6.40關(guān)口，一度跌超300個(gè)基點(diǎn)，失守6.41關(guān)口，為2021年11月以來首次，隨后跌幅小幅收窄。

“今年以來美元指數(shù)大幅上漲，但人民幣對(duì)美元保持相對(duì)穩(wěn)定，人民幣匯率指數(shù)還有所上漲，反映當(dāng)前人民幣還是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣?！睖乇蛘f，雖然二季度我國對(duì)外出口面臨壓力，人民幣對(duì)美元也有可能出現(xiàn)貶值，但總體來看，人民幣對(duì)美元將在合理均衡水平上呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。(完)

關(guān)鍵詞： 貨幣政策