(牛朝閣 常濤)近期，浙江零跑科技股份有限公司(下稱零跑汽車)向港交所提交了上市申請(qǐng)書。若此次IPO順利，零跑汽車將成為繼蔚來、小鵬、理想之后，第四位登陸資本市場(chǎng)的造車新勢(shì)力。

融資120.6億 近三年虧損逐步擴(kuò)大

2014年前后，中國興起了一股造車新勢(shì)力。由于蔚來、小鵬和理想率先上市，企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品交付量均處于第一梯隊(duì)，所以業(yè)內(nèi)將之統(tǒng)稱為“蔚小理”。

零跑汽車、哪吒汽車、威馬汽車等共處于“蔚小理”之后的的第二梯隊(duì)，目前他們也對(duì)上市躍躍欲試。有消息稱，哪吒汽車已經(jīng)開啟目標(biāo)估值約450億元的Pre-IPO輪融資，并計(jì)劃于2022年啟動(dòng)赴港IPO。2021年銷量與零跑較為接近的威馬，早在2020年就有過在科創(chuàng)板上市的籌劃，目標(biāo)直指“科創(chuàng)板汽車第一股”。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次零跑汽車上市成功與否，將直接關(guān)系其能否突出重圍，領(lǐng)跑第二梯隊(duì)。

天眼查App數(shù)據(jù)顯示，截至日前，零跑汽車共獲得了7輪融資，除2016年的天使輪和2017年的股權(quán)融資未公開披露外，公開披露的融資金額已達(dá)120.6億元，投資方包括紅杉中國、中國中車、杭州國資、上海電氣等。

與120.6億元融資規(guī)模相呼應(yīng)，零跑汽車近三年來虧損逐步擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車2019年至2021年?duì)I收分別為1.17億元、6.3137億元和31.32億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.1億元、9.35億元和26.29億元，三年來總計(jì)虧損43.74億元。據(jù)零跑汽車預(yù)計(jì)，2022年虧損仍將繼續(xù)。

不過，對(duì)造車新勢(shì)力來說，虧損并不新鮮。面對(duì)虧損時(shí)，良好的現(xiàn)金流格外重要。零跑汽車與已上市的“蔚小理”相比，在現(xiàn)金流方面存在差距。截至2021年底，零跑汽車持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物43.38億元，而同期，理想的現(xiàn)金儲(chǔ)備為501.6億元。截至2021年第三季度，蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備為470億元，小鵬汽車的現(xiàn)金儲(chǔ)備為453.6億元。

對(duì)造車新勢(shì)力來說，研發(fā)投入是評(píng)價(jià)其未來發(fā)展?jié)摿Φ囊豁?xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。研發(fā)投入較少，是零跑汽車受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的原因之一。2019至2021年，零跑汽車研發(fā)費(fèi)用分別為3.58億元、3.19億元和7.40億元，合計(jì)14.17億元。反觀蔚來，2021年前三季度汽車研發(fā)費(fèi)用為20.73億元。而小鵬汽車則有26.63億元的研發(fā)投入。

銷冠T03的輝煌能否延續(xù)？

截至目前，零跑汽車共推出了三款車型，分別為S01、T03和C11。此外，零跑汽車預(yù)計(jì)2022年三季度開始交付新車C01。

零跑的首款車型S01是一輛電動(dòng)轎跑，售價(jià)區(qū)間為13萬至15萬元，2019年7月開始交付。據(jù)零跑汽車公布的數(shù)據(jù)，首款車型S01銷量慘淡，銷量最高的一個(gè)季度也只賣出了561輛，截至2021年底，推出兩年半的S01累計(jì)銷量為2705輛，平均下來每季度銷售量約271輛。

零跑第二款車型為T03，售價(jià)區(qū)間為7萬至8.5萬元，約為S01的一半，不過銷量卻達(dá)到了4.6萬輛(截至2021年底)，約為S01的17倍。

汽車分析師張翔認(rèn)為，T03暢銷的原因在于精準(zhǔn)定位了A0汽車這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。“由于車型比較少，當(dāng)時(shí)的A0汽車是一片藍(lán)海，而零跑T03做得很精致，該有的功能都有，T03用很高的性價(jià)比，撬開了市場(chǎng)?！睆埾枵f。

T03的暢銷，為零跑汽車帶來了一份好看的增速數(shù)據(jù)。零跑汽車在招股說明書中提到，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交付量計(jì)，零跑汽車是中國領(lǐng)先的新興電動(dòng)汽車公司中增速最快的公司。同時(shí)，零跑汽車也獲得了資方的關(guān)注。

零跑汽車創(chuàng)始人朱江明在接受媒體采訪時(shí)表示，2020年下半年，前來公司的資方數(shù)量明顯增加。一方面是T03帶來的銷量增長(zhǎng)，同時(shí)第三款車C11也讓資方看到希望，而“蔚小理”已經(jīng)上市，吸引了資金，“零跑很可能是他們(資方)最后的一張門票”。

雖然T03銷量可觀，但它的成功卻無法復(fù)制和延續(xù)。張翔告訴中新經(jīng)緯，T03的優(yōu)勢(shì)是高性價(jià)比，如果沿著T03的定位走下去，零跑汽車在成本方面面臨不小的阻力。況且當(dāng)前A0汽車市場(chǎng)已是一片紅海，奇瑞、歐拉、五菱宏光等車企都在這個(gè)市場(chǎng)中廝殺。

C11是零跑汽車推出的第三款車型，售價(jià)區(qū)間為16萬至20萬元，是一款中型純電SUV。截至2021年底，已經(jīng)收獲了22536個(gè)訂單。C11這款車，主打的也是性價(jià)比。C11車型很大，無論是車型設(shè)計(jì)，還是硬件設(shè)施，均有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，且號(hào)稱價(jià)格只有特斯拉Model Y的一半，在中小城市中，C11是一款很有面子的車。

至于還未交付的新車型C01，雖詳細(xì)售價(jià)還不可知，但據(jù)此前零跑汽車發(fā)布會(huì)上透露，零跑C01和零跑C11都是15萬至20萬的價(jià)位區(qū)間。新車型C01最大的亮點(diǎn)在于一款新技術(shù)的運(yùn)用，即可以使車輛續(xù)航里程達(dá)到700公里的電池底盤一體化技術(shù)(CTC)。據(jù)了解，C01將是全世界第一款運(yùn)用CTC底盤的車型。除此之外，增程式版本、四驅(qū)電動(dòng)，也是C01的亮點(diǎn)。

截至目前，零跑汽車在售車型最低7萬起，最高可達(dá)24萬，在不同的細(xì)分市場(chǎng)中都有產(chǎn)品。在業(yè)內(nèi)人士看來，以零跑汽車目前有限的資源來講，這個(gè)產(chǎn)品矩陣是最合理的路線?！傲闩芷嚞F(xiàn)在的產(chǎn)品分布是很高效的。當(dāng)客戶被營銷吸引到店后，面前有各個(gè)價(jià)位的不同車型，總有一款能符合預(yù)算。在零跑當(dāng)前的情況下，全面兼?zhèn)涞拈L(zhǎng)蛇陣打法是一個(gè)正確的產(chǎn)品戰(zhàn)略?！睆埾枵f。

張翔認(rèn)為，在主攻城市方面，零跑把目標(biāo)放在了中小城市身上?！昂吞厮估ⅰ敌±怼啾?，零跑汽車起步較晚。如果硬要在一線城市中引流做營銷，背后要付出巨大成本。所以零跑汽車希望和第一梯隊(duì)錯(cuò)位營銷，在中小城市中擴(kuò)展市場(chǎng)?！睆埾枵f，

中新經(jīng)緯查詢零跑汽車官網(wǎng)后發(fā)現(xiàn)，零跑汽車在北京共有4家體驗(yàn)中心，分別位于昌平區(qū)、房山區(qū)和豐臺(tái)區(qū)。而在中小城市中，如寧波，零跑汽車則開設(shè)了9家體驗(yàn)中心，且有多家位于銀泰、萬達(dá)等高端商場(chǎng)中。

截止2021年底，零跑汽車共有23家直營店和268家經(jīng)銷商合作店。同時(shí)，零跑汽車還預(yù)期于2023年在歐洲開設(shè)首家海外旗艦店。

2021年，零跑汽車共交付汽車43748輛，營收31.32億元，銷售成本為45.20億元。若不考慮其他影響，每賣一輛車，零跑便會(huì)虧損近3.2萬元。在多種因素影響下，零跑汽車2019年至2021年的毛利率持續(xù)為負(fù)，分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。反觀“蔚小理”，卻均已實(shí)現(xiàn)毛利率正向增長(zhǎng)，其中理想汽車的毛利率已超過20%。

雖然毛利率持續(xù)為負(fù)，但朱江明卻對(duì)未來十分看好，曾為零跑汽車定下“對(duì)標(biāo)特斯拉”“2025年銷量80萬輛”的目標(biāo)。

為了實(shí)現(xiàn)80萬輛的目標(biāo)，零跑汽車預(yù)計(jì)在2025年底前推出八款新車型。而從市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)來看，零跑汽車身上的擔(dān)子并不小。

據(jù)悉，除零跑汽車的C01外，還有多家車企將在2022亮相或交付一款或多款全新車型。如蔚來預(yù)計(jì)發(fā)售的ET7、ET5、ES7，其中包含激光雷達(dá)、1000km續(xù)航、電吸門等多個(gè)亮點(diǎn)；而嵐圖的夢(mèng)想家，長(zhǎng)度達(dá)到5.3米，軸距達(dá)到3.2米，開創(chuàng)了大型MPV的先河。這些車型都是零跑C01潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

零跑汽車的上市申請(qǐng)材料顯示，傅利泉和朱江明夫婦結(jié)為一致行動(dòng)人，共同持有零跑汽車31.01%的股份。公開資料顯示，零跑汽車成立于2015年，最初的控股股東為大華股份，在經(jīng)過了多輪融資之后，大華股份持股比例稀釋到了8.89%；當(dāng)前控股股東為傅利泉，持股15.7%；零跑汽車創(chuàng)始人朱江明持股11.7%。同時(shí)，傅利泉和朱江明分別持有大華股份總股本的34.18%和5.36%，大華股份是僅次于?？低暤陌卜谰揞^。

從安防巨頭走出的朱江明很有野心，談起創(chuàng)立零跑汽車，朱江明曾表示：“我還有個(gè)千億夢(mèng)想，但安防產(chǎn)品全球總量?jī)H有千億規(guī)模，所以要選擇一個(gè)新行業(yè)?！?/p>

這份野心從零跑的造車方式中可以看出，和其他造車新勢(shì)力不同，零跑汽車從零開始；核心技術(shù)部件自研自產(chǎn)；實(shí)現(xiàn)底層接口、算法和數(shù)據(jù)通訊協(xié)議的統(tǒng)一；簡(jiǎn)化供應(yīng)鏈并降低生產(chǎn)成本。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車公司，同時(shí)也是中國垂直整合程度最高的新興電動(dòng)汽車公司。據(jù)了解，2021年8月前，零跑汽車還是由另外一家汽車企業(yè)代工。此后，零跑汽車便開始在金華的自建工廠內(nèi)生產(chǎn)，目前的產(chǎn)能為20萬輛/年。同時(shí)，零跑汽車還稱在金華擁有一塊6.67萬平米的土地，可用于進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)；并計(jì)劃于2022年在杭州建設(shè)面積約為54萬平方米的新工廠。(中新經(jīng)緯APP)

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關(guān)鍵詞： Pre-IPO 研發(fā)投入