立足“四個維度”，厘清“兩組關(guān)系”——

北交所持續(xù)釋放改革效應(yīng)

本報記者 祝惠春

2021年11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市，截至目前已滿3個月。記者日前獲悉，截至2022年1月底，北交所上市公司84家，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比87%；新三板創(chuàng)新層掛牌公司1221家、基礎(chǔ)層掛牌公司5694家，呈現(xiàn)出“金字塔”結(jié)構(gòu)。目前，符合北交所上市財務(wù)條件的掛牌公司超過千家。

北交所相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，北交所市場日均換手率2.00%，整體年化換手率為484%。投資者數(shù)量超480萬，是北交所設(shè)立消息宣布前的2.8倍。公募基金積極入市交易。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層獲得有效帶動，2021年成交額同比增長19.76%，其中做市股票成交額同比增長37.76%；10只指數(shù)全部上漲。

全國股轉(zhuǎn)公司黨委書記、董事長，北交所董事長徐明日前向媒體表示，新三板精選層由交易場所一個市場層次轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券交易所，法律地位的提升，解決了前期困擾市場發(fā)展的一些重大關(guān)鍵性問題和制度性障礙。北交所與新三板堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，市場定位突出“更早、更小、更新”，與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯位格局、增強(qiáng)服務(wù)合力。

北交所的長期目標(biāo)是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。徐明認(rèn)為，對創(chuàng)新型中小企業(yè)的理解應(yīng)概括為“七項(xiàng)特征”，并須厘清“兩組關(guān)系”。相較發(fā)展成熟的大型企業(yè)，我國創(chuàng)新型中小企業(yè)主要具有七項(xiàng)特征：創(chuàng)新動力更強(qiáng)、人才知識依賴度更高、成長潛力更高、創(chuàng)新模式多元、行業(yè)分布多元、風(fēng)險特征更突出、區(qū)域分布相對集中。在創(chuàng)新型中小企業(yè)識別過程中，須厘清“兩組關(guān)系”。一是與“專精特新”的關(guān)系。創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)各領(lǐng)域，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)中，也會體現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，創(chuàng)新主體不僅包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)，也包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

二是與“硬科技”“三創(chuàng)四新”的關(guān)系。創(chuàng)新型中小企業(yè)與科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”企業(yè)，均具有創(chuàng)新屬性。在個性方面，除發(fā)展階段更早外，北交所與新三板服務(wù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)更加凸顯包容與精準(zhǔn)。在包容性上，北交所與新三板服務(wù)的行業(yè)分布更為廣泛，市場僅設(shè)置負(fù)面清單，除國家宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策等明確禁止上市融資的個別行業(yè)外，不另設(shè)行業(yè)準(zhǔn)入要求。在精準(zhǔn)性上，要求企業(yè)具備創(chuàng)新屬性，能夠合理論證、充分披露。

市場上有一種認(rèn)識以為，北交所主要服務(wù)以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)。這種認(rèn)識并不全面。徐明表示，北交所同樣歡迎戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。他認(rèn)為，應(yīng)從“四個維度”理解服務(wù)主陣地：一是創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地，二是特色制度功能示范地，三是良好資本市場文化涵養(yǎng)地，四是“投早投小投新”生態(tài)策源地。在2022年，北交所將堅(jiān)持錯位發(fā)展，堅(jiān)守市場定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分體現(xiàn)市場包容性和精準(zhǔn)性，與資本市場其他板塊錯位分工、有機(jī)聯(lián)系，合力服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)，拓展數(shù)量規(guī)模，初步形成創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚，豐富企業(yè)結(jié)構(gòu)，圍繞中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈形成多元結(jié)構(gòu)板塊。另一方面，做好互聯(lián)互通。切實(shí)發(fā)揮承上啟下功能，持續(xù)落實(shí)好與滬深市場、區(qū)域性股權(quán)市場的聯(lián)通機(jī)制。

業(yè)內(nèi)專家表示，北交所在短時間內(nèi)改革效應(yīng)持續(xù)釋放、市場生態(tài)發(fā)生積極變化，殊為不易。下一步，建議北交所在資本市場發(fā)展一般規(guī)律基礎(chǔ)上，立足自身發(fā)展規(guī)律和需求，加大制度、產(chǎn)品和工具創(chuàng)新力度。結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)對外融資、資產(chǎn)組合需求特點(diǎn)，構(gòu)建工具豐富、兼顧市場效率與風(fēng)險約束的融資并購制度體系，多元的交易制度體系，進(jìn)一步提升市場流動性和估值定價能力，逐步打造出我國資本市場上創(chuàng)新型中小企業(yè)“晴雨表”。

關(guān)鍵詞： 中小企業(yè) 生產(chǎn)性服務(wù)業(yè) 公募基金 四個維度