隨著穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策取向更加明確，積極財(cái)政政策如何發(fā)力成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)之一。據(jù)國(guó)新辦網(wǎng)站消息，2月22日，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆將在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹財(cái)政改革與發(fā)展工作。專家認(rèn)為，在收入端，減稅降費(fèi)仍是今年財(cái)政政策發(fā)力的主要看點(diǎn)；在支出端，在保持赤字率適當(dāng)?shù)那闆r下，財(cái)政“余糧”較為充足，支出規(guī)模料進(jìn)一步擴(kuò)大。

加大減稅降費(fèi)力度

“十三五”以來(lái)我國(guó)累計(jì)新增減稅降費(fèi)超過(guò)8.6萬(wàn)億元，超過(guò)2010年全國(guó)的財(cái)政收入。從收入端來(lái)看，減稅降費(fèi)仍將是今年財(cái)政政策發(fā)力的主要方面。

近期，稅費(fèi)優(yōu)惠舉措不斷出臺(tái)，為市場(chǎng)主體增添活力。多項(xiàng)2021年底到期的稅費(fèi)優(yōu)惠政策得以延續(xù)，涵蓋個(gè)稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅等。近日，發(fā)改委等多個(gè)部門(mén)出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的若干政策》和《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，進(jìn)一步明確了針對(duì)工業(yè)企業(yè)、服務(wù)業(yè)企業(yè)的多項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策。

從各地發(fā)布的預(yù)算報(bào)告也可以窺見(jiàn)，今年減稅降費(fèi)的規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。比如，湖南稱2021年為市場(chǎng)主體新增減負(fù)超240億元，2022年將實(shí)施更大力度減稅降費(fèi)，預(yù)計(jì)全年新增減負(fù)超400億元。廣東表示，2021年累計(jì)新增減稅降費(fèi)超過(guò)1400億元，2022年將落實(shí)國(guó)家更大力度的減稅降費(fèi)政策，幫助市場(chǎng)主體紓困、激發(fā)活力。

對(duì)于新增減稅降費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆日前撰文指出：圍繞中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和制造業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)，堅(jiān)持以階段性政策為主，與制度性措施相結(jié)合，兼顧財(cái)政承受能力和助企需要，加大減稅降費(fèi)力度。

擴(kuò)大支出規(guī)模

從支出端來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年預(yù)算赤字率料保持適當(dāng)水平，但由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)政支出規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，穩(wěn)投資是當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，適當(dāng)規(guī)模的專項(xiàng)債將實(shí)現(xiàn)早發(fā)行、早使用，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

對(duì)于財(cái)政赤字和專項(xiàng)債的安排，劉昆日前透露，財(cái)政赤字要保持合理水平，擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模。按照保持政府總體杠桿率基本穩(wěn)定的原則，確定地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。

事實(shí)上，在財(cái)政赤字之外，可供調(diào)節(jié)的資金仍然較多。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，2020年、2021年，財(cái)政連續(xù)兩年超收為跨周期調(diào)節(jié)提供了資金。已安排但實(shí)際未使用的赤字，可通過(guò)中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、地方財(cái)政調(diào)入資金和結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金等賬戶，預(yù)留到以后年份使用。

此外，同樣的赤字規(guī)模下，提升支出效能可以讓財(cái)政發(fā)力“事半功倍”?！俺嘧致省ｍ?xiàng)債規(guī)模的確定要綜合財(cái)政形勢(shì)的可能與經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)的需要，是根據(jù)收入的可能和支出的必要倒算的結(jié)果，最終約束赤字的是債務(wù)和付息支出，背后是支出效率的效能問(wèn)題。”粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒解釋，支出效能高的情況下，同樣的赤字能產(chǎn)生更大的乘數(shù)效應(yīng)，產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效應(yīng)。

談及專項(xiàng)債的話題，羅志恒認(rèn)為，專項(xiàng)債既要講規(guī)模，也要講效益。單純只考慮基建穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，專項(xiàng)債規(guī)模當(dāng)然越大越好，但也要考慮項(xiàng)目收益和償債能力，不能過(guò)度透支未來(lái)的財(cái)政空間。因此，在合理確定專項(xiàng)債規(guī)模的情況下，也要提高投資項(xiàng)目的收益水平，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益與專項(xiàng)債規(guī)模的平衡。

加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)

不少專家認(rèn)為，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“三重壓力”，僅靠財(cái)政政策發(fā)力是不夠的，宏觀政策要協(xié)調(diào)配合。劉昆日前也表示，加強(qiáng)與貨幣政策等協(xié)調(diào)，確保宏觀政策穩(wěn)健有效。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師張一平表示，面對(duì)經(jīng)濟(jì)“三重壓力”，今年政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的取向明確。由于財(cái)政和貨幣政策的傾向不同，而本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策要將逆周期政策與跨周期政策進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，貨幣與財(cái)政政策必然要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，才能發(fā)揮更好效果。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同體現(xiàn)在總量上，即財(cái)政通過(guò)政府投資拉動(dòng)基建的同時(shí)，貨幣政策通過(guò)降準(zhǔn)降息或定向再貸款再貼現(xiàn)等工具，刺激企業(yè)和居民部門(mén)的投資和消費(fèi)需求。貨幣政策當(dāng)前仍存在降準(zhǔn)降息空間；體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上，以保障性租賃住房建設(shè)為例，在財(cái)政提供中央補(bǔ)助資金、降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān)外，貨幣政策可考慮通過(guò)補(bǔ)充抵押貸款(PSL)等途徑給予定向支持。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 招商證券