證券時報記者 張娟娟

日前，包括瑞士信貸、華爾街投行Bernstein、匯豐銀行、高盛及瑞銀等五大國際投行集體看多中國。其中高盛認(rèn)為，A股現(xiàn)在更具投資性。Bernstein分析師認(rèn)為，市場預(yù)期中國新增社會融資將出現(xiàn)增長，貨幣政策將更為寬松，股票估值相對于世界其他地區(qū)更具吸引力。瑞銀上調(diào)中國評級至“增持”，尤其看好中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

年內(nèi)A股出現(xiàn)回調(diào)

創(chuàng)業(yè)板指跌近15%

在海外投行看好中國股市的同時，國內(nèi)機(jī)構(gòu)對A股未來走勢存在分歧?；陂_年以來震蕩走低的行情，部分股民甚至年前就空倉并看空一季度行情。

截至2月18日，A股三大指數(shù)年內(nèi)不同程度下跌，在全球主要資本市場表現(xiàn)墊底，其中創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)跌幅近15%。

從個股來看，年內(nèi)跌幅超過20%的個股超過530只，東方日升、雪人股份、國新健康等60余股跌幅超過30%，*ST長動股價遭腰斬；年內(nèi)漲幅20%以上的個股不到200只。新股也表現(xiàn)不佳，六成以上新股上市后出現(xiàn)下跌，市場賺錢效應(yīng)差。

在過去幾個月，外國投資者總體上對中國股市保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不過他們的態(tài)度開始慢慢轉(zhuǎn)變，并預(yù)計政策將支持經(jīng)濟(jì)增長。外資看多中國資本市場的底氣從何而來？證券時報·數(shù)據(jù)寶從估值、資產(chǎn)配置、經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等四大維度，初步佐證了外資的判斷。

上證指數(shù)估值

為道指一半左右

雖然有部分個股估值較高甚至存在泡沫，但A股市場指數(shù)的估值都相對較低，這是多年來一直存在的現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，截至最新收盤日，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率值接近33倍，道瓊斯指數(shù)市盈率值超過22倍，上證指數(shù)市盈率值13倍左右，深證成指的市盈率值26倍左右。A股指數(shù)估值整體比美股低不少。

摩根士丹利資本國際預(yù)計中國指數(shù)(MSCI China index)今年將上漲16%，因?yàn)樵撝笖?shù)估值低于該行14.5倍的目標(biāo)市盈率。

外資對中國資產(chǎn)

配置較低

相比美國，無論是債券還是股票，外資對中國資產(chǎn)的配置占比都更低。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，海外投資者持有美國國債占比30%左右，而境外投資者持有中國債券占比不到5%。

從股票來看，外資通過北上資金、QFII、RQFII等渠道購買中國股票的市值接近3萬億元，其中北上資金持股市值2.55萬億元，雖然持股市值是2018年的3倍多，但占A股總市值比例僅3%。算上QFII，外資持有A股市值占比依然不到5%。外國投資者持有美股占其總市值比例在15%左右，日本、巴西及韓國的外資持股占比更高。

隨著中國資本市場不斷開放，境外投資者將不斷增加對中國資產(chǎn)的投入。開年以來北上資金合計凈流入超200億元，最新已披露2021年年報的個股中，多股獲QFII新進(jìn)建倉。

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好

新冠肺炎病毒依然在海外大規(guī)模流行，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任張宇賢認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好趨勢不會改變。2020年中國是少有的經(jīng)濟(jì)正增長國家，2021年中國GDP同比增長8.1%，美國GDP同比增長5.7%，日本僅有0.8%。

2022年是“十四五”規(guī)劃全面實(shí)施之年，雖然面臨需求收縮、供給沖擊及預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，但是摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，2022年中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，全年GDP增速有望達(dá)到5.5%。同時，美國依然深受高通貨膨脹、高失業(yè)率及新冠疫情高暴發(fā)的影響，IMF已大幅下調(diào)2022年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測數(shù)據(jù)1.2個百分點(diǎn)至4%，較2021年下降1.7個百分點(diǎn)。

美國寬松貨幣政策

預(yù)期收緊

近兩年的貨幣寬松后，美國開始收緊貨幣政策，而中國依然保持穩(wěn)健且靈活適度的貨幣政策，同時加大跨周期調(diào)節(jié)力度。今年內(nèi)，央行開展了一系列的中期借貸便利(MLF)操作，1月17日和2月15日，分別開展了7000億元和3000億元的1年期MLF操作。

央行增量平價續(xù)作MLF，意在增加長期限資金投放，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對三農(nóng)、小微等實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，釋放出央行積極穩(wěn)增長的政策取向。

政策收縮預(yù)期之下，國外債券收益率走高。最新數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債收益率近2%，為2020年以來最高；英國、印度、法國都達(dá)到了2020年以來最高水平。中國當(dāng)前10年期國債收益率2.8%，較2020年初略有下降，較2019年初下降0.36個百分點(diǎn)，變動幅度較小。另外，從中國廣義貨幣供應(yīng)量來看，2022年1月達(dá)到243.1萬億元，同比增長9.8%，環(huán)比增加2.02%。

同時，人民幣還有升值預(yù)期。多重因素之下，對外資而言，中國資產(chǎn)既具備避險的優(yōu)勢，同時還能獲取較高的投資回報。

績優(yōu)低估值藍(lán)籌股

表現(xiàn)優(yōu)于小盤股

外資投行認(rèn)為，低估值大盤藍(lán)籌仍然具備吸引力。數(shù)據(jù)寶按照股票市值分類，計算開年以來平均漲跌幅，發(fā)現(xiàn)市值5000億以上個股平均上漲近2%，3000億至5000億的個股平均下跌3%左右，100億至500億的個股平均下跌7.5%以上，百億以下平均跌6%左右。大盤股窄幅震蕩，小盤股大幅回調(diào)，這與投行的觀點(diǎn)基本吻合。

哪些股票獲機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，今年以來獲北上資金加倉，2019年～2021年三季報凈資產(chǎn)收益率超過10%，且最新市盈率低于30倍，市值超過100億的業(yè)績預(yù)喜股僅有15股。這15股自2021年以來均獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中海爾生物獲590家機(jī)構(gòu)調(diào)研，勁嘉股份、東方生物等獲得30家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，東方生物、東航物流、天健集團(tuán)年內(nèi)獲北上資金加倉1個百分點(diǎn)以上，天山股份、衛(wèi)星化學(xué)均獲得加倉。湖北宜化、衛(wèi)星化學(xué)、東方生物2021年業(yè)績較為突出，其中湖北宜化凈利潤預(yù)增10倍以上，公司開年以來獲北上資金加倉0.28個百分點(diǎn)，最新市盈率不到15倍。

關(guān)鍵詞： 供給沖擊 個股來看 部分個股 深證成指 震蕩走低