本報記者 冷翠華

泰康人壽近期擬清倉式減持陽光城引發(fā)市場高度關(guān)注。另外，險資正積極擁抱不動產(chǎn)投資，包括商業(yè)地產(chǎn)等傳統(tǒng)投資性物業(yè)，也包括物流倉儲、產(chǎn)業(yè)園等新興投資性物業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認為，險資持續(xù)減持地產(chǎn)股，一是地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)收緊，二是行業(yè)基本面變差，三是部分大型地產(chǎn)公司發(fā)生風(fēng)險事件，對投資者帶來較大影響。而從不動產(chǎn)投資來看，險資投資較多聚焦商業(yè)地產(chǎn)以及養(yǎng)老地產(chǎn)等領(lǐng)域，投資標(biāo)的與險資屬性契合度較高，且能為險資帶來長期穩(wěn)定的收益。

持續(xù)減持甚至清倉地產(chǎn)股

曾經(jīng)，地產(chǎn)股是險資十分青睞的二級市場投資標(biāo)的；如今，險資持續(xù)減持地產(chǎn)股，甚至“清倉甩賣”。

陽光城2月9日發(fā)布的公告顯示，泰康人壽擬清倉式減持陽光城股票?！疤┛等藟鄹鶕?jù)公司資產(chǎn)配置需求和相關(guān)投資決策，擬減持陽光城股份。”陽光城表示。

在此次減持前，“泰康系”公司已經(jīng)減持了陽光城股票。去年12月27日陽光城發(fā)布公告，泰康人壽及泰康養(yǎng)老合計轉(zhuǎn)讓陽光城近3.9億股股份。

事實上，這只是險資近年來減持地產(chǎn)股的案例之一。去年以來，險企頻繁減持地產(chǎn)股，萬科A、保利發(fā)展、招商蛇口、金地集團等頭部地產(chǎn)公司股票皆遭險資減持。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，前十大流通股股東中有險資身影的A股上市地產(chǎn)公司僅14家，而在2016年年底這一數(shù)據(jù)為35家?？梢姡鼛啄?，險資對地產(chǎn)股的配置熱情明顯降溫。

如今，險資為何連續(xù)減持甚至清倉地產(chǎn)股？

蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《證券日報》記者表示，險資投資兼顧安全性和收益率，大多采取“固收為主，權(quán)益為輔”的資產(chǎn)配置策略。因此，穩(wěn)定的業(yè)績預(yù)期以及高股息特征都是險企青睞的配置對象。

從地產(chǎn)行業(yè)近年的發(fā)展來看，受政策變化和市場發(fā)展的影響，“高融資-高杠桿-高周轉(zhuǎn)”的模式已經(jīng)行不通，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險加大，違約情況增加；很多地產(chǎn)公司的股票和債券價格持續(xù)走低，對于險資投資來說，配置地產(chǎn)股的收益率在下降，且風(fēng)險在增加，因此，險資持續(xù)減持甚至清倉地產(chǎn)股。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者稱，去年以來，幾家大型房地產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)發(fā)生風(fēng)險事件，針對地產(chǎn)行業(yè)的政策也持續(xù)收緊，行業(yè)的發(fā)展存在不確定性，影響了地產(chǎn)股的估值以及未來的走勢。因此，險資減持甚至清倉其持有的地產(chǎn)股。

未來，房地產(chǎn)市場將走向何方？是否將重獲險資青睞？周瑾認為，這需要結(jié)合大型地產(chǎn)公司的風(fēng)險處置情況，以及政策新動向，才能判斷影響地產(chǎn)股未來估值的核心因素。黃大智則表示：“險資減持或清倉地產(chǎn)股的趨勢短期很難扭轉(zhuǎn)。但由于險資持有地產(chǎn)股規(guī)模比較大，無論是降配還是出清，都有一個過程，因此，險資減持地產(chǎn)股的現(xiàn)象還將持續(xù)?！?/p>

青睞不動產(chǎn)投資

在持續(xù)減持地產(chǎn)股的同時，險資比較青睞不動產(chǎn)投資，尤其是大型險企近兩年在商業(yè)不動產(chǎn)、寫字樓等領(lǐng)域的投資呈現(xiàn)“大手筆”的特點。

今年以來，平安人壽、建信人壽、太保壽險、泰康人壽等險企更新了大額不動產(chǎn)投資的披露信息，幾家險企投資的不動產(chǎn)都處在實際出資階段。

黃大智表示，從資金匹配度來看，保險資金尤其是壽險資金具有長期、大額的特性，比較適合長期投資商業(yè)地產(chǎn)項目；從業(yè)務(wù)匹配度來看，有的險企布局大健康、大養(yǎng)老業(yè)務(wù)，部分業(yè)務(wù)本身需要依托不動產(chǎn)項目。同時，在長期利率走低趨勢下，險資整體面臨可長期投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)緊缺，其有多元化配置需求，不動產(chǎn)投資仍然是較好的選擇之一。

一家險企負責(zé)人對記者表示，目前其在不動產(chǎn)領(lǐng)域的投資主要看中兩個方向，一是經(jīng)營比較成熟的商場和寫字樓，以獲得長期穩(wěn)定的租金收益；二是和集團業(yè)務(wù)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的地產(chǎn)項目，例如，集團將養(yǎng)老作為重要戰(zhàn)略，險資投資也將重點關(guān)注相應(yīng)的不動產(chǎn)，實現(xiàn)融合。

在不動產(chǎn)投資領(lǐng)域，他建議保險機構(gòu)采用“2+1”不動產(chǎn)配置策略：一是積極配置新型基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)，提升不動產(chǎn)組合收益水平；二是防御性配置傳統(tǒng)不動產(chǎn)——以固定收益為主，嚴格把控風(fēng)險，實現(xiàn)不動產(chǎn)組合的基礎(chǔ)配置規(guī)模；同時，把握特殊投資機遇，多策略投資于有穩(wěn)健現(xiàn)金流、區(qū)位核心的強資產(chǎn)。(證券日報)

關(guān)鍵詞： 組合收益 商業(yè)地產(chǎn)項目