廣州日報訊 (全媒體記者王楚涵)可轉(zhuǎn)債市場近日迎來回調(diào)。在14日和15日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)連續(xù)大幅跑輸股票指數(shù)，分別下跌3.02%(創(chuàng)出過去兩年來最大單日跌幅)和1.52%(為2021年10月以來的第二大單日跌幅)。此外，大量個券下跌，存續(xù)的385只可轉(zhuǎn)債在14日和15日分別有375只和345只下跌。不過，16日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲2.28%。

值得關(guān)注的是，可轉(zhuǎn)債市場此前表現(xiàn)良好，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)連漲3年，特別是在2021年全年上漲18.48%，是萬得全A指數(shù)年度漲幅的兩倍多。

可轉(zhuǎn)債基金方面，2021年有95只可轉(zhuǎn)債基金收益為正，超過40%的有4只，最高收益甚至達到48.63%。

南方基金分析，可轉(zhuǎn)債市場回調(diào)的背后原因，一方面是系統(tǒng)性估值調(diào)整的需要，可轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率處于較高位置。今年年初以來，在配置力量的驅(qū)動下轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)依舊相對堅挺。

數(shù)據(jù)顯示，年初至上周五，轉(zhuǎn)債指數(shù)回調(diào)僅0.59%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于權(quán)益市場，導(dǎo)致以轉(zhuǎn)股溢價率為衡量指標的轉(zhuǎn)債估值逐漸抬升。全市場轉(zhuǎn)債溢價率中位數(shù)水平從27%抬升至34%，溢價率絕對水平處于過去五年的高位。

南方基金指出，正出于系統(tǒng)性估值調(diào)整的需求，2月14日、15日這兩天可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，各個平價區(qū)間的溢價率水平均出現(xiàn)無差別下跌，市場整體溢價率也下跌4%左右。

另一方面，對貨幣政策和流動性的擔憂或也是引發(fā)債市調(diào)整的一個原因。中信證券認為，對于債券市場而言，1月金融數(shù)據(jù)大超預(yù)期引發(fā)了市場對于寬信用預(yù)期的調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，從10年國債到期收益率表現(xiàn)來看，自1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布以來，10年國債到期收益率已經(jīng)上行6.9bps至2.8%，10年期國債期貨累計下跌0.55%，這些成為引發(fā)可轉(zhuǎn)債市場下跌的擾動因素。

值得關(guān)注的是，可轉(zhuǎn)債將迎來一波贖回小高峰。據(jù)統(tǒng)計，截至2月15日，由于相關(guān)觸發(fā)贖回條款，共有10只可轉(zhuǎn)債將在2月17日至3月8日被上市公司強制贖回。有業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)及時關(guān)注可轉(zhuǎn)債贖回條款觸發(fā)進度，及早轉(zhuǎn)股或賣出。

觀點

估值仍處于歷史高位

短線有繼續(xù)調(diào)整可能

對可轉(zhuǎn)債市場后市如何看待的呢？南方基金認為，當前估值水平仍然處于歷史較高的水平，短期內(nèi)不排除估值繼續(xù)調(diào)整的可能。隨著A股企穩(wěn)回升、國內(nèi)債券市場維持震蕩，轉(zhuǎn)債在經(jīng)歷短期估值沖擊后也有望逐步穩(wěn)定下來。拉長來看，對增量配置資金不悲觀，在低利率環(huán)境下，轉(zhuǎn)債配置的機會成本較低，仍然是博取向上彈性的良好品種。待短期估值消化后，轉(zhuǎn)債的特性或?qū)⒃俅瓮癸@。

關(guān)鍵詞： 贖回條款 轉(zhuǎn)債市場 估值水平 國債期貨