美國(guó)通脹數(shù)據(jù)上周繼續(xù)攀升，進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)即將加息的預(yù)期。多個(gè)國(guó)家和地區(qū)未雨綢繆，持續(xù)施策對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。這也反映出美元信用被極度透支后引起的深層問(wèn)題。

2月10日，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來(lái)最大同比漲幅，食品價(jià)格、電價(jià)和居住成本是上漲的主要因素。超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)引起市場(chǎng)震蕩，紐約股市三大股指10日均顯著下跌，對(duì)加息尤其敏感的美國(guó)國(guó)債收益率當(dāng)天上漲，10年期國(guó)債收益率收于2.033%，自2019年8月以來(lái)首次突破2%。

美國(guó)貨幣政策收緊時(shí)常產(chǎn)生巨大的負(fù)面溢出風(fēng)險(xiǎn)。正是考慮到此前的慘痛教訓(xùn)，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)從兩年前開(kāi)始，就對(duì)美國(guó)超寬松政策保持高度警惕，并提前采取措施著手應(yīng)對(duì)。

首先，無(wú)論是新興市場(chǎng)國(guó)家還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，都不約而同地選擇主動(dòng)加息。

早在去年3月美釋放政策轉(zhuǎn)向信號(hào)時(shí)，巴西就率先加息，至今年2月2日將該國(guó)基準(zhǔn)利率上調(diào)至10.75%，共加息8.75個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1999年3月以來(lái)最大幅度加息周期。墨西哥、阿根廷、智利、秘魯?shù)壤乐饕?jīng)濟(jì)體也陸續(xù)進(jìn)入加息周期，政策延續(xù)至今年。此外，俄羅斯央行2月11日實(shí)施了去年以來(lái)的第8次加息，基準(zhǔn)利率調(diào)整至9.5%。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，英國(guó)央行采取超乎市場(chǎng)預(yù)期的強(qiáng)硬政策，從去年12月至今兩次大幅度提升基準(zhǔn)利率，以“應(yīng)對(duì)通脹持續(xù)上升的壓力”。韓國(guó)從去年8月至今已3次加息，將基準(zhǔn)利率由0.5%大幅提升至1.25%。

有分析指出，美國(guó)貨幣政策收緊往往引起融資成本上升、金融環(huán)境緊縮、國(guó)際資本外流等問(wèn)題，在一些經(jīng)濟(jì)缺乏韌性、金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的經(jīng)濟(jì)體引發(fā)嚴(yán)重金融危機(jī)。雖然提前加息不能完全消解負(fù)面影響，但對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體而言，“預(yù)則立不預(yù)則廢”的積極因素依然明顯。

其次，調(diào)整外匯儲(chǔ)備權(quán)重，減持美元的同時(shí)增加其他幣種和黃金儲(chǔ)備占比。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度全球美元計(jì)價(jià)外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)份額從第二季度的59.23%進(jìn)一步下降至59.15%，為1995年以來(lái)新低。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，全球多國(guó)央行和公共機(jī)構(gòu)持續(xù)調(diào)整外匯儲(chǔ)備權(quán)重，尤其是不斷增加黃金的占比。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)統(tǒng)計(jì)顯示，最近10年，全球央行增持的黃金超過(guò)4500噸。2021年各國(guó)央行總的黃金儲(chǔ)備量正在接近1990年以來(lái)的最高值。容易遭遇本國(guó)貨幣貶值的新興市場(chǎng)國(guó)家增持現(xiàn)象明顯。截至2021年9月，泰國(guó)、印度、巴西分別買(mǎi)入90噸、70噸和60噸黃金，而本幣匯率持續(xù)下跌的哈薩克斯坦已大大提升黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比。

再次，多國(guó)通過(guò)簽訂強(qiáng)化本幣結(jié)算的相關(guān)協(xié)定推動(dòng)本國(guó)企業(yè)擺脫對(duì)美元的依賴(lài)。

美國(guó)貨幣政策收緊，不僅會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家面臨本幣貶值壓力，也會(huì)加重其美元債務(wù)負(fù)擔(dān)。IMF總裁格奧爾基耶娃1月曾警告，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策會(huì)對(duì)一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)疲軟的國(guó)家造成沖擊，特別是那些美元債務(wù)較高的國(guó)家，因?yàn)槊绹?guó)利率水平上升可能會(huì)提高這些國(guó)家償還美元債務(wù)的成本。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判促使有關(guān)國(guó)家尋求提高抗沖擊能力以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。印尼央行2021年7月起大力與相關(guān)機(jī)構(gòu)合作推動(dòng)本幣結(jié)算的社會(huì)化，中國(guó)和印尼本幣結(jié)算合作框架自2021年9月6日起正式啟動(dòng)。泰國(guó)央行2021年10月與馬來(lái)西亞央行簽署相關(guān)協(xié)定。此外，歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟美元結(jié)算量持續(xù)下降，早在2020年，聯(lián)盟內(nèi)部本幣結(jié)算量占比已接近50%。

多年來(lái)，美元因其較好的流動(dòng)性和信用被用作國(guó)際結(jié)算貨幣，至今在全球市場(chǎng)中仍具有主導(dǎo)作用。環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)(SWIFT)1月19日?qǐng)?bào)告顯示，美元在國(guó)際支付中的份額占比有41%。不過(guò)，美國(guó)多年來(lái)肆無(wú)忌憚地透支美元作為主要國(guó)際貨幣的信用，特別是美元周期性引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，讓越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始直視美元痼疾。全球竭力對(duì)沖美加息風(fēng)險(xiǎn)正是當(dāng)前全球貨幣體系下人心思變的集中反映，而全球外匯儲(chǔ)備和世界貿(mào)易結(jié)算多元化也成為更加值得重視的選項(xiàng)和趨勢(shì)。(本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 俊)

關(guān)鍵詞： 本幣結(jié)算 加息周期