1月末票據(jù)利率一度出現(xiàn)快速上行，讓市場更加堅(jiān)定看好1月信貸“開門穩(wěn)開門紅”。近期，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測1月信貸投放規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)同比多增，預(yù)測規(guī)模在3.6萬億元到4.3萬億元。

盡管當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求偏弱的問題依然存在，但不少受訪人士對一季度的信貸增長情況相對樂觀。在近期穩(wěn)增長政策密集發(fā)力，以及基建類等信貸項(xiàng)目加強(qiáng)儲(chǔ)備的背景下，一季度“寬信用”顯現(xiàn)，信貸投放有望保持同比穩(wěn)定或小幅增長。

市場對1月信貸投放較樂觀

市場普遍認(rèn)為，在當(dāng)下政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長的情況下，有理由對貨幣信用數(shù)據(jù)保持樂觀。

西部證券宏觀首席分析師張靜靜表示，2022年以來，1個(gè)月期的國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率快速走高，利率高點(diǎn)接近2021年年初水平。這在一定程度上反映了2022年1月信貸需求旺盛。綜合三項(xiàng)可跟蹤的高頻數(shù)據(jù)，政府債券、企業(yè)債券及非金融企業(yè)股權(quán)有望為2022年1月的社融數(shù)據(jù)帶來同比多5000億元的增量。無論是信貸還是社融數(shù)據(jù)在1月出現(xiàn)“開門紅”的概率極高。

另有資深宏觀研究人士對證券時(shí)報(bào)記者表示，短期內(nèi)信貸投放騰挪的空間相對充裕，一些銀行會(huì)在去年底就儲(chǔ)備好1月甚至一季度的信貸投放項(xiàng)目，所以1月信貸“開門紅”的情況無需過度擔(dān)憂。

證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多家上市銀行在機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄中介紹了各自2022年的信貸規(guī)劃。杭州銀行表示，今年1月中上旬信貸投放增量已高于去年1月份增量，后續(xù)投放增量可期。

中泰證券研究所所長戴志鋒亦表示，2022年一季度新增信貸預(yù)計(jì)不低于去年同期。結(jié)合近期的調(diào)研情況，銀行普遍表示全年新增信貸目標(biāo)將與2021年大體持平或略增，且項(xiàng)目儲(chǔ)備充足；結(jié)構(gòu)上會(huì)發(fā)力高端制造、新動(dòng)能和綠色金融。

基建類貸款“挑大梁”

在信貸投放總量有望保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，1月的信貸結(jié)構(gòu)或呈現(xiàn)較明顯的分化特征。

“我們還沒統(tǒng)計(jì)完1月份的信貸投放數(shù)據(jù)，但大致情況應(yīng)該和去年同期差不多，個(gè)人貸款、企業(yè)經(jīng)營性信貸需求弱，但基建類貸款投放較多?！蹦戏揭淮笮惺》中腥耸繉ψC券時(shí)報(bào)記者表示。

國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，1月以來央行“穩(wěn)增長”更加積極，政府債券發(fā)行節(jié)奏較快，財(cái)政政策發(fā)力帶來基建投資增速反彈，預(yù)計(jì)銀行將配合政策積極加大信貸投放，1月信貸投放同比有望實(shí)現(xiàn)小幅多增。但不同銀行信貸投放分化加劇，預(yù)計(jì)大行和部分中小行信貸需求較為旺盛；但對于城投和地產(chǎn)依賴度較高，以及此前項(xiàng)目儲(chǔ)備不足的部分銀行來說，將面臨信貸需求不足的問題。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也表示，區(qū)域、機(jī)構(gòu)、行業(yè)的“三重分化”將在1月份信貸數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。在區(qū)域方面，江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)景氣度較高的地區(qū)信貸投放“供需兩旺”，但經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)信貸增長偏弱。在機(jī)構(gòu)方面，國有大行信貸投放維持了較高景氣度，1月份有望實(shí)現(xiàn)同比多增；股份行呈現(xiàn)明顯“冷熱不均”現(xiàn)象，上旬信貸投放總體較弱，中下旬有所發(fā)力；江浙地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行信貸投放新增規(guī)模料將實(shí)現(xiàn)同比多增。在行業(yè)方面，新增信貸投放預(yù)計(jì)主要集中在大型央企國企、重點(diǎn)基建項(xiàng)目等，高度市場化的行業(yè)項(xiàng)目儲(chǔ)備仍弱。

值得注意的是，有分析認(rèn)為，重點(diǎn)基建項(xiàng)目貸款亦有望在全年成為寬信用的主力之一。華鑫證券研報(bào)稱，2022年基建增量將成為經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的核心動(dòng)能。從目前的情況來看，政策層面穩(wěn)增長信號(hào)清晰，資金層面財(cái)政支出空間充裕，項(xiàng)目層面前期準(zhǔn)備充分，在政策、資金、項(xiàng)目的共同配合下，2022年有望成為基建大年。通過對國家預(yù)算內(nèi)資金能撬動(dòng)的新增基建規(guī)模進(jìn)行測算，預(yù)計(jì)2022年將新增1.17萬億元~1.61萬億元廣義基建投資，增速可達(dá)6.33%~8.69%。

“穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長需要見效較快的投資端發(fā)力，進(jìn)而拉動(dòng)投資鏈條上的信用需求。雖然有效需求不足的問題依然存在，但市場仍愿意對寬信用抱有期待，這也是地產(chǎn)基建板塊股票在1月份錄得較好表現(xiàn)的重要原因?！蓖跻环宸Q。

此外，年初基建項(xiàng)目密集開工發(fā)力，能否帶動(dòng)后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)有效投融資需求的持續(xù)回暖尚待觀察。上述宏觀研究人士稱，當(dāng)前中小企業(yè)經(jīng)營壓力依然較大，融資需求相對較弱，寬信用政策需要持續(xù)發(fā)力，逐步改善市場預(yù)期。(記者 孫璐璐 王君暉)

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