受利空消息影響，2月8日，醫(yī)藥股集體跳水，尤其是CXO概念股出現(xiàn)集體下挫。

港股方面，藥明生物(02269.HK)跌近23%停牌，藥明康德(02359.HK)跌超11%，歐康維視生物-B(01477.HK)、阿里健康(00241.HK)、康龍化成(03759.HK)跌逾7%。

A股方面，藥明康德(603259.SH)開盤一字跌停，博騰股份(300363.SZ)跌逾9%，康龍化成(300759.SZ)、昭衍新藥(603127.SH)、泰格醫(yī)藥(300347.SZ)等跌逾6%。

對此，諾德基金醫(yī)藥研究員朱明睿向澎湃新聞(www.thepaper.cn)記者表示，今日CXO板塊跌幅較大，主要是受到業(yè)內(nèi)某龍頭公司進入美國UVL出口管制清單所導致。

匯豐晉信醫(yī)療先鋒基金基金經(jīng)理駱瑩也表示，該名單引發(fā)了市場對于中美創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤風險的擔憂。

不過，安信證券研報指出，本次UVL清單對藥明生物等國內(nèi)CXO公司影響有限，其全球產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出，研發(fā)生產(chǎn)外包訂單有望持續(xù)往國內(nèi)轉移。

“UVL清單”不同于“實體名單”，對CXO行業(yè)影響有限

環(huán)球網(wǎng)援引美國媒體報道稱，拜登政府2月7日將33家中國實體列入美國商務部的“未經(jīng)核實名單”(Unverified List，UVL清單)，對這些實體從美國出口商獲取產(chǎn)品實施新的限制，并要求希望與這些中國公司做生意的美國公司進行額外的調(diào)查。

“管制的原因是其采購量過大?！敝烀黝１硎?，該管制對企業(yè)的影響主要是相應公司暫時不能再從美國進口生物反應器和部分過濾器。

對此，藥明生物回應稱，“未核實名單”并不是更為人所熟知的美國“實體名單”或“黑名單”，對公司的業(yè)務或?qū)θ蚝献骰锇榈某掷m(xù)服務沒有影響。

安信證券研報亦指出，“UVL清單”不同于“實體名單”，其影響主要體現(xiàn)在暫時無法通過許可例外接受美國出口商品等，但經(jīng)美國商務部核查合格后，實體可從UVL清單中移除。

另據(jù)安信證券分析，對藥明生物而言，短期來看，涉及管制商品包括生物反應器和部分過濾器等，目前清單涉及的上海和無錫公司已完成產(chǎn)能建設，短期不需要進口管制商品。從中長期來看，藥明生物進口的管制商品用途合規(guī)，該公司將配合美國商務部核查以便從UVL清單中移除。此外，生物反應器和部分過濾器等商品在歐洲、國內(nèi)亦存在可替代供應商。

“對于大分子生產(chǎn)，目前我國還處于原材料自主可控的早期階段，正在逐步擺脫對歐美供應商的依賴。對于小分子生產(chǎn)，則已經(jīng)一定程度上實現(xiàn)了原材料的自主可控，因而本次下跌一定程度上對小分子CXO企業(yè)有所波及?！敝烀黝＿M一步表示。

CXO行業(yè)景氣度持續(xù)，估值回歸合理區(qū)間

展望后市，安信證券認為當前國內(nèi)CXO行業(yè)仍保持較高景氣度。

具體而言，安信證券指出，宏觀層面，Crunchbase數(shù)據(jù)顯示，2022年1月全球和國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)VC、PE投融資金額分別為77.29億美元和10.72億美元，分別同比增長10.44%和138.28%，創(chuàng)新藥投融資持續(xù)增長；中觀層面，結合已披露CXO上市公司業(yè)績預告，2021年業(yè)績延續(xù)高增長態(tài)勢；微觀層面，固定資產(chǎn)、在建工程持續(xù)投入且員工數(shù)量快速增長，CXO上市公司未來業(yè)績有望高成長。

另外，在估值層面，截至2022年2月7日，CXO上市公司2022年當期PE為49倍，低于2019年PE均值，估值回歸合理區(qū)間。

長城國瑞證券今日早間研報指出，CXO行業(yè)近期出現(xiàn)深度調(diào)整，建議逆市關注訂單充足且當前估值合理的公司。

對于后續(xù)投資機會，朱明睿表示，對于大分子CXO企業(yè)而言，由于其過濾器等耗材仍然對美國具有一定依賴性，如果短期無法順利被移出清單，可能對其后續(xù)展業(yè)會有一定影響；對于小分子CXO企業(yè)而言，本次下跌其實對基本面沒有什么影響，因為小分子企業(yè)自主可控的比例更高，可能會是一個比較好的買入時點。

中原證券也在今日晨間研報中指出，創(chuàng)新藥發(fā)展步入突破性創(chuàng)新階段，CXO估值調(diào)整較多。隨著年報的披露，可以繼續(xù)關注CXO的投資機會，建議重點關注昭衍新藥。

醫(yī)藥板塊或面臨結構性機會

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年年初以來，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)(801150.SI)已從1月4日的11237.37點跌至2月8日的9706.83點。

“醫(yī)藥板塊近期的調(diào)整是一系列市場利空疊加市場情緒的結果。”駱瑩表示。

駱瑩指出，醫(yī)療消費方面，廣東集采生長激素限價超市場預期，引發(fā)了市場對于非醫(yī)保產(chǎn)品集采預期的擔憂；醫(yī)療服務方面，今年以來醫(yī)療服務相關負面新聞較多，對民營醫(yī)院的聲譽造成了一定的負面影響；另外在創(chuàng)新藥械方面，市場普遍擔心中美關系影響中國創(chuàng)新藥械公司的出海進度。

“市場對于醫(yī)藥板塊的擔憂并非空穴來風，但可能存在過度聯(lián)想?！瘪槵摻忉尩?，市場的悲觀預期已經(jīng)充分反映在股價上——目前中證醫(yī)藥TTM估值在30倍附近，處于歷史較低水平。但中長期來看，除了部分明確因上述利空受損的標的之外，其余股票的下跌可能有一些過度反應。

駱瑩認為，當前市場對于醫(yī)藥行業(yè)的恐慌情緒，或許也給予了投資者挖掘被錯殺的優(yōu)質(zhì)公司的結構性機會。

“本次事件也一定程度上會利好藥機賽道，今日藥機賽道的相關標的也有著不錯的表現(xiàn)?！敝烀黝Ｒ仓赋觥?/p>

安信證券子公司安信國際則提醒投資者，生物醫(yī)藥板塊向來估值偏高，又有很多非盈利公司，當成長性受損，以及利空消息突襲，缺乏安全邊際的板塊容易有大幅回撤。最近的選股還要多考慮估值有分紅因素。

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