證券時(shí)報(bào)記者 孫翔峰

A股延續(xù)新年以來(lái)的回調(diào)走勢(shì)。1月25日，上證指數(shù)跌2.58%，深成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%。上證指數(shù)創(chuàng)下了去年以來(lái)的單日最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)跌幅已達(dá)10.46%，并跌破了3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的一些機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，短期外圍市場(chǎng)成為擾動(dòng)A股的最重要因素，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)加息還是地緣政治波動(dòng)，都對(duì)市場(chǎng)情緒造成了沖擊。但是不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，很多股票已進(jìn)入業(yè)績(jī)和估值較為匹配的區(qū)間，性價(jià)比逐步顯現(xiàn)，而且政府還有很多穩(wěn)增長(zhǎng)的工具沒(méi)有動(dòng)用，當(dāng)前位置不用恐慌。

A股艱難“闖年關(guān)”

年初以來(lái)，受海外加息預(yù)期影響，美債收益率持續(xù)走高，同時(shí)疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)，美國(guó)三大股指中，道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普500開(kāi)年以來(lái)分別下跌5.4%、11.4%、7.5%。

在全球資本流動(dòng)加快的趨勢(shì)背景下，A股與美股存在一定的共振走弱風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，近期市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著收縮，上證綜指年初以來(lái)下跌5.68%，高估值賽道個(gè)股跌幅明顯，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)領(lǐng)域反而相對(duì)抗跌。

“下跌的原因主要在于投資者對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行和企業(yè)盈利下行的預(yù)期，以及地緣政治導(dǎo)致的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化?！眹?guó)泰君安基金投顧策略負(fù)責(zé)人王峰在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

具體來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹高企，貨幣政策緊縮預(yù)期不斷上移，投資者擔(dān)心美國(guó)利率收緊會(huì)帶動(dòng)各國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行；從企業(yè)盈利上看，去年部分高景氣賽道由于高基數(shù)效應(yīng)和國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)壓力加大，大家對(duì)于今年增速預(yù)期有所下調(diào)，導(dǎo)致板塊出現(xiàn)回調(diào)，而市場(chǎng)一直在等待政策面更強(qiáng)的刺激力度，短期內(nèi)沒(méi)有兌現(xiàn)，因此新市場(chǎng)主線還未出現(xiàn)，年初以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)的現(xiàn)象，市場(chǎng)情緒面也相對(duì)低迷，昨日又疊加俄烏沖突預(yù)期沖擊，市場(chǎng)出現(xiàn)較大跌幅。

招商基金也認(rèn)為，去年12月中旬以來(lái)，市場(chǎng)在海外流動(dòng)性沖擊、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)等眾多負(fù)面因素影響下持續(xù)調(diào)整。昨日市場(chǎng)在海外情緒傳染下加速下探，回落至階段低位。

中長(zhǎng)期看，A股仍是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。華夏基金指出，雖然市場(chǎng)在波動(dòng)過(guò)程中持續(xù)走弱，但本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限，從性質(zhì)上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會(huì)特別強(qiáng)。預(yù)計(jì)節(jié)后隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的顯現(xiàn)，市場(chǎng)仍有反彈機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈

持續(xù)的回調(diào)沖擊投資者持股信心，但從多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的反饋看，風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，機(jī)會(huì)反而可能更加凸顯。

國(guó)金證券首席策略分析師艾熊峰就分析，從歷史來(lái)看，地緣政治對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好影響并不持久，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，縮表的預(yù)期逐步趨于穩(wěn)定，海外市場(chǎng)或企穩(wěn)，海外不利因素的解除，疊加國(guó)內(nèi)政策友好環(huán)境，A股市場(chǎng)或迎來(lái)由守轉(zhuǎn)攻的階段。

“我們認(rèn)為市場(chǎng)底已經(jīng)接近?！蓖醴逄寡?，從市場(chǎng)和政策面看，春節(jié)后，市場(chǎng)活躍資金會(huì)重新開(kāi)始尋找機(jī)會(huì)，刺激政策也會(huì)逐步升級(jí)、兌現(xiàn)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈。

王峰稱，從股債對(duì)比框架看，中證500指數(shù)已在均值以下2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差位置，代表股票性價(jià)比很高；從歷史數(shù)據(jù)角度看，目前并沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反而是勝率較高的時(shí)期。

頤和銀豐投資高級(jí)研究員楊勇也表示：“從目前點(diǎn)位看，距離近兩年的市場(chǎng)底應(yīng)該還是有些差距的，但距離已經(jīng)不遠(yuǎn)了，安全邊際已經(jīng)相對(duì)較高?！?/p>

楊勇認(rèn)為，投資者目前應(yīng)在市場(chǎng)上積極尋找新能源汽車、光伏風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈高景氣賽道，股價(jià)明顯超跌導(dǎo)致估值相對(duì)較低的公司。另外就是一季度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較高增速的公司，比如基建等標(biāo)的。還有一些困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的，原料、運(yùn)輸?shù)瘸杀緝r(jià)格趨于穩(wěn)定，帶來(lái)盈利能力改善的下游公司。

多數(shù)機(jī)構(gòu)人士普遍表示，當(dāng)下投資者不應(yīng)過(guò)度悲觀，應(yīng)積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

蜂巢基金研究總監(jiān)吳穹表示：“市場(chǎng)下跌可能由于外部情緒引起，也可能是由于資金規(guī)避春節(jié)長(zhǎng)假的不確定性而選擇賣出，但我們認(rèn)為很多股票已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績(jī)和估值較為匹配的區(qū)間，性價(jià)比逐步顯現(xiàn)，而且政府還有很多穩(wěn)增長(zhǎng)的工具沒(méi)有動(dòng)用，當(dāng)前位置不用恐慌?！?/p>

“從投資者應(yīng)對(duì)上看，忍受波動(dòng)，投資等待是獲取收益的關(guān)鍵?！蓖醴灞硎?，偏股混合型基金指數(shù)16年累計(jì)收益超11倍，但在192個(gè)交易月中有72個(gè)交易月都是負(fù)收益，有近四成時(shí)間都在默默承受下跌的煎熬。敢于在關(guān)鍵時(shí)刻布局，并堅(jiān)定等待，有助于獲取更高收益。但在今年的投資中，因?yàn)闃O端風(fēng)格的分化將收斂，投資者應(yīng)該保持更均衡的持倉(cāng)，有助于跟上市場(chǎng)風(fēng)格變化。

關(guān)鍵詞： 投資等待 債收益率 上證綜指 基金指數(shù) 個(gè)股跌幅