“一藥難求”之下新年沒提漲價 化妝品何時分拆上市猶未可知

增長放緩 片仔癀謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展

日前，有“中藥界茅臺”之稱的片仔癀(600436)發(fā)布2021年度業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，片仔癀2021年營業(yè)收入實現(xiàn)80.26億元，同比增長23.27%；歸母凈利潤24.33億元，同比增長45.55%；歸母扣非凈利潤24.3億元，同比增長52.93%。然而記者梳理發(fā)現(xiàn)，片仔癀業(yè)績增長有放緩趨勢。其業(yè)績快報發(fā)出后不久，國盛證券發(fā)研報稱，維持片仔癀買入評級，但片仔癀也存在不少風(fēng)險。

文/圖/表 廣州日報全媒體記者張忠安 涂端玉

片仔癀于去年半年報時曾表示要“加快推進(jìn)片仔癀化妝品的分拆上市”，就在近期，片仔癀公告了一筆大手筆投資，計劃在漳州市新建產(chǎn)業(yè)園，投資概算的上限不超過44.80億元，資金來源為公司自籌資金。片仔癀稱“本次投資新建事項不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，亦不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組?！?/p>

斥資近45億元建設(shè)健康智造園與健康美妝園

據(jù)悉，新建的產(chǎn)業(yè)園為片仔癀大健康智造園與片仔癀健康美妝園，分別占地32.8萬平方米和8.9萬平方米。兩個產(chǎn)業(yè)園的項目建設(shè)期均為3至5年。去年7月，福建片仔癀化妝品商貿(mào)有限公司成立。該公司注冊資本1.5億元人民幣，由片仔癀化妝品100%持股，經(jīng)營范圍為化妝品零售、批發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)銷售、品牌管理等。

2021片仔癀半年報顯示，化妝品板塊的毛利率最高為69.54%，報告期內(nèi)化妝品公司實現(xiàn)凈利潤9800萬元。盡管片仔癀化妝品的業(yè)績增速較快，但與國內(nèi)已經(jīng)上市的化妝品企業(yè)相比，仍然存在不小的差距。以2020年業(yè)績而言，同為醫(yī)藥起家進(jìn)軍日化行業(yè)的華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.46億元，毛利率為81.89%。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，片仔癀謀求化妝品業(yè)務(wù)分拆上市，是希望做到1加1大于2，但事實上能否兌現(xiàn)還有待觀察。

就總體而言，片仔癀目前有七成收入來自華東地區(qū)。片仔癀于2003年6月在上交所上市，首發(fā)募集資金總額3.42億元，現(xiàn)在市值超2200億元。片仔癀產(chǎn)品涵蓋肝病、心血管、感冒、糖尿病等眾多領(lǐng)域的用藥，其中拳頭產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品，有中藥丸、膠囊、含片、軟膏等多個類型。

曾經(jīng)“一藥難求” 連續(xù)多年發(fā)布漲價公告

很多人認(rèn)識片仔癀，可能在其價格高昂和“一藥難求”。去年，片仔癀在北京、上海、廣州、天津等全國各地線下店均一度出現(xiàn)斷貨。而在一些線上平臺，片仔癀價格一粒從560元炒至1000元。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2005年以來，片仔癀發(fā)布14份漲價公告，基本都是漲價“通知”。盡管如此，片仔癀近來一段時間都沒提漲價，這也使得資本市場對其新年漲價預(yù)期落空，短線搏漲價資金撤出。

2020年1月21日，片仔癀公告稱，決定自公告之日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格從530元/粒上調(diào)到590元/粒，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約40元/粒；海外市場供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約5.80美元/粒。

有分析認(rèn)為，片仔癀產(chǎn)品價格不斷上漲主要有三方面的原因，一是從市場份額上看，片仔癀目前位居我國肝病中成藥榜首，市占率較高，具有很大的話語權(quán)。二是我國中高收入人群規(guī)模正快速壯大，在消費(fèi)升級浪潮下，人們對于高端保健品的需求日益旺盛。三是片仔癀在我國東南沿海城市以及海外華人圈具有較高的知名度。

未來提價策略是否還會持續(xù)？有行業(yè)人士表示，盡管片仔癀的產(chǎn)品具有一定稀缺性，很多產(chǎn)品不在醫(yī)保定價范圍內(nèi)，但其含片、軟膏、膠囊、糖漿、顆粒等系列產(chǎn)品依然屬于藥物，涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等領(lǐng)域，因此，如果價格依然一路上漲或不符合當(dāng)前國家醫(yī)藥政策引導(dǎo)方向。

股市

2021年營業(yè)收入同比增23.27%

最新動態(tài)市盈率近百倍

得益于連續(xù)漲價，片仔癀業(yè)績也一路走高，其中，營業(yè)收入從2005年的4.19億元增長到2021年的80.26億元，增長18.16倍；歸屬于上市公司股東的凈利潤同期則從0.86億元增長到24.33億元，增長了27.29倍。

但最新數(shù)據(jù)顯示，其業(yè)績增長有放緩趨勢。根據(jù)片仔癀披露的年報數(shù)據(jù)，2020年營業(yè)收入65.11億元，增長13.78%，2021年營業(yè)收入同比增幅為23.27%。但相比2017年的60.85%和2018年28.33%的增幅，已經(jīng)明顯放緩。

過去十年毛利率在穩(wěn)定中下降，在2014年毛利率跌破50%之后，持續(xù)運(yùn)行在50%之下，2020年45.16%，相比七年前的54.57%，下降了近10個百分點。

在去年業(yè)績快報剛發(fā)布不久，就有券商指出，要警惕片仔癀收入增速下滑，原材料價格上漲，毛利率下降等風(fēng)險。另外，公司高管變動也引發(fā)市場猜想，2021年4月，片仔癀董事長劉建順因個人身體原因，向董事會申請?zhí)崆巴诵荨＠^任者潘杰在董事長的位置上也僅僅工作了8個月便因工作調(diào)整辭職，現(xiàn)任董事長為前漳州市國資委黨委委員、副主任林緯奇。

頭戴多頂光環(huán)，片仔癀自2003年上市以來，股價持續(xù)走高，有著“藥中茅臺”之稱，按后復(fù)權(quán)計算，去年7月份最高上沖到2518.72元，是8.5元首發(fā)價格的295倍。估值從最早的14.54倍增加到百倍以上。截至2022年1月25日收盤，動態(tài)市盈率仍然高達(dá)91.55倍。

值得注意的是，就在去年7月股價歷史高位中，大股東罕見減持。2021年7月22日，片仔癀公告稱，公司控股股東漳州市九龍江集團(tuán)計劃減持不超過603.32萬股，若以當(dāng)時收盤價計算，減持套現(xiàn)高達(dá)30億元。這是公司上市18年以來第一次遭到大股東減持。并帶來股價的連續(xù)大跌，其中，7月22日的跌停之后，此后連續(xù)3個交易日繼續(xù)大跌，四個交易日累計跌去近3成。直到現(xiàn)在，股價尚未回到當(dāng)時的位置。

因此，有市場人士認(rèn)為，片仔癀基本面雖然被機(jī)構(gòu)普遍看好，但二級市場估值水平處在絕對的高位，20多億元利潤比較難支撐2200多億元的市值。

據(jù)悉，片仔癀屬于一級中藥保護(hù)品種。在業(yè)界觀點看來，片仔癀在消費(fèi)市場以及資本市場受青睞的另一大原因或與大眾具有一定的“從眾心理”有關(guān)，雖然片仔癀有一定的治療功效，但也并非萬能“神藥”，商家、機(jī)構(gòu)過于夸大和追捧其功效，或也會炒高其終端價、股價。

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