北交所初試啼聲開辟資本市場(chǎng)新天地

■ 觀察家

為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，既是北交所的使命，也是北交所對(duì)北京的獨(dú)到貢獻(xiàn)。

11月15日，北京證券交易所正式開市。很大程度上，北交所依托了中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）在2020年新增的精選層在運(yùn)轉(zhuǎn)，具有良好的制度架構(gòu)基礎(chǔ)。為此，北交所不算是純粹的“橫空出世”，但也仍然具有鮮明的創(chuàng)新意義。

名稱上看，這是國(guó)內(nèi)30年來(lái)唯一新設(shè)的證券交易所，而在可預(yù)見的未來(lái)也沒有跡象表明會(huì)出現(xiàn)第四家。在體系層面，無(wú)論是從誕生的基因看，還是國(guó)家層面的政策宣示看，北交所都以“支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”為首要任務(wù)?！皬陌宓剿钡纳?jí)，也意味著中小企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和交易平臺(tái)一樣，獲得了飛躍。

就個(gè)體而言，北交所和滬深交易所一樣，實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，漲跌停板與投資者準(zhǔn)入制度，向深圳創(chuàng)業(yè)板、上?？苿?chuàng)板看齊?！白C券交易所”的美譽(yù)度，也顯然高于老平臺(tái)。這對(duì)掛牌企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)、流動(dòng)性滿足、品牌增值度之裨益是顯而易見的，源于三板的優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)可以就此在北交所安心深耕。

就整體而言，隨著上?？苿?chuàng)板開板、深圳創(chuàng)業(yè)板施行注冊(cè)制、深圳主板和中小企業(yè)板合并，我國(guó)的主板和二板市場(chǎng)的分野，已變得更為明朗。脫胎于新三板“最高層”的北交所，自然也不會(huì)安于擔(dān)任三板之頂。

北交所的加入，使得二板市場(chǎng)更為多元和寬闊。多層次資本市場(chǎng)之間的優(yōu)劣之分將有所淡化，而更多地成為了對(duì)不同偏好的企業(yè)與投資者之間的匹配關(guān)系。中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)基數(shù)廣大的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層企業(yè)會(huì)在自身的競(jìng)爭(zhēng)和提升中，成為北交所未來(lái)新掛牌企業(yè)的源泉。

傳統(tǒng)上，承載了政治、文化等國(guó)家中心之重的北京，被認(rèn)為商業(yè)創(chuàng)新空間與活力都尚有較大進(jìn)步空間。尤其在北京啟動(dòng)打造國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)和中國(guó)（北京）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的“兩區(qū)”建設(shè)后，更為面向中小企業(yè)的北交所的創(chuàng)新服務(wù)提供了有利土壤。

北交所的掛牌企業(yè)來(lái)源于全國(guó)，但北交所的平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施立基于北京。北交所在為北京“兩區(qū)”建設(shè)服務(wù)，為全國(guó)中小企業(yè)助力，以服務(wù)促進(jìn)發(fā)展方面，將體現(xiàn)出良好的示范作用。

不言而喻，當(dāng)下的高質(zhì)量服務(wù)早已不是“態(tài)度好”所能涵蓋，而是需要結(jié)合企業(yè)和民眾生產(chǎn)生活的需求痛點(diǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)盡量無(wú)縫化、甚至超前化的覆蓋與聯(lián)結(jié)。這正是為數(shù)眾多的中小企業(yè)所能各擅勝場(chǎng)的用武之地。反過來(lái)，一個(gè)平臺(tái)要服務(wù)好這些中小企業(yè)，也要尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長(zhǎng)階段，提升制度包容性和精準(zhǔn)性，靈活又審慎地把握發(fā)展與安全之間的平衡。

初試啼聲的北交所，無(wú)疑是開辟了資本市場(chǎng)的一片新天地。而如何用好這個(gè)舞臺(tái)，在內(nèi)需要其母體股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、在外需要全國(guó)資本市場(chǎng)和北京“兩區(qū)”建設(shè)人士一起奮進(jìn)。

□繆因知（經(jīng)濟(jì)學(xué)者）