科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相繼成功落地，取得了重要階段性成果。其中，作為資本市場(chǎng)“增量+存量”同步推進(jìn)的改革，創(chuàng)業(yè)板改革在首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組同步實(shí)施注冊(cè)制，并以注冊(cè)制為主線，統(tǒng)籌完善上市、信息披露、投資者適當(dāng)性管理、交易、退市等各項(xiàng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，既有改革的突破優(yōu)化，又兼顧了制度的穩(wěn)定性、延續(xù)性，為在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制奠定了基礎(chǔ)。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速向新動(dòng)能、新產(chǎn)業(yè)、新消費(fèi)方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要以資本市場(chǎng)為載體的直接融資體系的推動(dòng)和引導(dǎo)。”中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向鼓勵(lì)作用逐漸顯現(xiàn)，在培育更多創(chuàng)新企業(yè)、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面有著重要積極意義。

創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新企業(yè)成效顯著

在制度改革的紅利下，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制在助力創(chuàng)新企業(yè)提質(zhì)增效方面成效顯著。10月31日，創(chuàng)業(yè)板公司三季度業(yè)績(jī)?nèi)砍鰻t。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板226家注冊(cè)制下新上市公司前三季度平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.05億元，同比增長(zhǎng)21.72%；平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)1.64%。新上市公司中222家實(shí)現(xiàn)盈利，占比98.23%。其中，金龍魚、中紅醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療等10家公司凈利潤(rùn)在5億元以上。新上市公司中133家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比58.85%。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來，新上市公司新興產(chǎn)業(yè)占比較高，行業(yè)集聚效應(yīng)明顯，有力服務(wù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，助力構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月5日，創(chuàng)業(yè)板新增226家注冊(cè)制上市公司，其中，195家屬于高新技術(shù)企業(yè)，占比達(dá)到86%。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制公司分布于41個(gè)行業(yè)，其中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等前五大行業(yè)占比為41%。

“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革以來，把握了依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，扶持了一大批優(yōu)秀的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，達(dá)到了鼓勵(lì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的目的。豐富包容的上市條件為更多具有創(chuàng)新能力的優(yōu)秀企業(yè)提供了便利，使創(chuàng)業(yè)板能夠更好地發(fā)揮支撐不同業(yè)態(tài)、不同規(guī)模、不同階段的企業(yè)發(fā)展的作用，構(gòu)造起高質(zhì)量、高效率的市場(chǎng)生態(tài)體系?！边_(dá)晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人、總裁肖冰表示。

在創(chuàng)業(yè)板的支持下，創(chuàng)新企業(yè)潛能被釋放，企業(yè)創(chuàng)新能力突出。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制公司擁有與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的核心專利技術(shù)約1.5萬(wàn)項(xiàng)，100余家公司的主要技術(shù)、產(chǎn)品屬于國(guó)際或國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，38家屬于專精特新“小巨人”企業(yè)。技術(shù)、產(chǎn)品可以促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平，有力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

包容性顯著增強(qiáng)

在注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板采用更加市場(chǎng)化、更為多元的發(fā)行上市條件，讓更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)享受到改革的紅利。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月5日，創(chuàng)業(yè)板共受理752家企業(yè)首發(fā)上市申請(qǐng)，其中，平移企業(yè)和新申報(bào)企業(yè)分別有176家、576家；已注冊(cè)、在審、已終止的申報(bào)企業(yè)分別有252家、378家、122家；已有226家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

其中，新申報(bào)企業(yè)中有29家企業(yè)以第二套盈利上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)，占比4%。其中，邁普醫(yī)學(xué)、雷電微力、百普賽斯已注冊(cè)生效并發(fā)行上市；已有1家紅籌企業(yè)申報(bào)，為中集天達(dá)，現(xiàn)已發(fā)出第一輪問詢。多元化的上市條件效果顯現(xiàn)，對(duì)不同發(fā)展階段的創(chuàng)新企業(yè)的包容性進(jìn)一步提升。

“我們是全市場(chǎng)首家按照創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)上市并完成注冊(cè)的企業(yè)。”邁普醫(yī)學(xué)董事長(zhǎng)袁玉宇表示，高科技企業(yè)前期需要進(jìn)行大量的研發(fā)投入，必然導(dǎo)致大額的研發(fā)費(fèi)用，從而導(dǎo)致利潤(rùn)為負(fù)，或者雖然為正但不高，按照傳統(tǒng)的上市標(biāo)準(zhǔn)較難上市?！拔覀兊捻樌鲜?，體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的包容性，以及對(duì)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持?！痹裼钫f。

此外，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，再融資的包容性也大大提升，為企業(yè)快速融資掃除了障礙。例如，在疫情防控期間，康泰生物向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金投入新冠疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)中，從申請(qǐng)受理到審核通過僅用了26天，從提交注冊(cè)到注冊(cè)生效僅10天時(shí)間，為公司高效完成新冠疫苗研發(fā)投產(chǎn)、筑牢疫苗防護(hù)墻、支援全球抗疫提供了強(qiáng)大助力。

與康泰生物一樣，受益于再融資新政的創(chuàng)業(yè)板上市公司還有很多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年2月再融資新政實(shí)施以來，截至2021年11月5日，創(chuàng)業(yè)板公司共推出109次向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資方案，合計(jì)擬融資1048.83億元，其中，77家次受益于“最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率不低于45%”發(fā)行條件的取消，合計(jì)擬融資662.60億元，家次占比71%、融資金額占比63%。

在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下完成了再融資的先導(dǎo)智能董事長(zhǎng)王燕清就對(duì)此深有感觸，他告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，先導(dǎo)智能以向特定對(duì)象發(fā)行的方式成功引入戰(zhàn)略投資者、全球鋰電行業(yè)龍頭寧德時(shí)代，發(fā)行規(guī)模25億元，募集資金項(xiàng)目緊密結(jié)合先導(dǎo)智能鋰電設(shè)備等核心業(yè)務(wù)，對(duì)進(jìn)一步革新鋰電設(shè)備核心技術(shù)、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈保障能力、提升中國(guó)鋰電行業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。

板塊活力被不斷激發(fā)

注冊(cè)制改革不斷激發(fā)板塊新活力，并為A股生態(tài)帶來多方面積極變化?！皠?chuàng)業(yè)板存量改革后，出現(xiàn)很多優(yōu)質(zhì)的公司、大市值的公司，現(xiàn)在上市公司的創(chuàng)新含量越來越高，也符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向，真正對(duì)市場(chǎng)形成一個(gè)良好的示范效應(yīng)?！睎|方證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，同時(shí)，投資者也慢慢習(xí)慣對(duì)創(chuàng)新類公司投入更多資源，優(yōu)化了資源配置，使得國(guó)家戰(zhàn)略能夠慢慢通過資本市場(chǎng)，通過獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)新、獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)質(zhì)公司得以實(shí)現(xiàn)。整個(gè)A股市場(chǎng)，不管是資產(chǎn)端還是資金端，都在發(fā)生重要變化。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地以來，受益于審核效率的提升及再融資規(guī)則的優(yōu)化，直接融資比重顯著提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年前三季度，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)募集資金870.30億元，同比增長(zhǎng)50.79%。上市公司實(shí)施再融資150家次，同比增長(zhǎng)145.9%；募集資金1526.87億元，同比增長(zhǎng)122.02%。

在并購(gòu)方面，注冊(cè)制落地之后，重組項(xiàng)目著眼于拓寬產(chǎn)業(yè)維度和縱向打通產(chǎn)業(yè)上下游，力求有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。與此同時(shí)，重組項(xiàng)目估值更趨合理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板重大資產(chǎn)重組平均資產(chǎn)評(píng)估溢價(jià)率達(dá)到6.57倍，并購(gòu)高峰期2015年至2017年平均估值溢價(jià)率在7.92倍以上，注冊(cè)制實(shí)施以后，平均增值率下降至4.13倍，溢價(jià)率已明顯回落，并購(gòu)重組整體估值更加理性。

注冊(cè)制在支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)常態(tài)化上市的同時(shí)，也加快了績(jī)差企業(yè)的出清速度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年至今，創(chuàng)業(yè)板共有7家公司被終止上市。2020年12月31日退市新規(guī)施行以來，交易類退市發(fā)揮積極作用，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)加速精準(zhǔn)出清，新老退市安排平穩(wěn)過渡，市場(chǎng)化、常態(tài)化退市機(jī)制逐步形成。

記者解旖媛