央行重啟千億元級(jí)逆回購(gòu)——適時(shí)投放熨平短期波動(dòng)

本報(bào)記者 姚 進(jìn)

為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，10月27日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了2000億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.2%，與此前保持一致。

此次千億元級(jí)逆回購(gòu)重啟開(kāi)始于10月20日。受過(guò)節(jié)資金需求量大影響，央行曾在國(guó)慶節(jié)假期前連續(xù)進(jìn)行了千億元逆回購(gòu)操作，同時(shí)還采用了“7+14”天逆回購(gòu)組合進(jìn)行的方式。而隨著節(jié)前投放的資金陸續(xù)到期，10月以來(lái)到19日，央行逆回購(gòu)操作重回小規(guī)模投放的百億元水平，市場(chǎng)資金持續(xù)凈回籠。

對(duì)于央行此次重啟千億元級(jí)逆回購(gòu)，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華解讀為“量增價(jià)穩(wěn)”?！傲吭觥狈矫?，央行適度加大逆回購(gòu)操作凈投放資金，一方面是對(duì)沖資金面短期擾動(dòng)因素；另一方面是向市場(chǎng)釋放央行將保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的政策意圖。“價(jià)穩(wěn)”方面，央行保持貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期，一方面是由于本月央行政策利率保持穩(wěn)定；另一方面反映出目前國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)供需整體保持合理適度。

四季度公開(kāi)市場(chǎng)操作工具到期量大、專項(xiàng)債發(fā)行上量及季節(jié)性等擾動(dòng)因素增多，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金面趨緊的擔(dān)憂。對(duì)此，周茂華認(rèn)為，央行應(yīng)對(duì)短期資金面擾動(dòng)的工具較多，并多次表態(tài)穩(wěn)健的貨幣政策要保持靈活適度，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。10月20日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作加量，也在一定程度上舒緩了市場(chǎng)情緒。

“四季度銀行體系流動(dòng)性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)?！痹诮谘胄信e行的第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰說(shuō)，對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

孫國(guó)峰同時(shí)表示，近年來(lái)，人民銀行完善流動(dòng)性和市場(chǎng)利率調(diào)控框架，提高操作透明度，通過(guò)言行一致的貨幣政策操作和預(yù)期管理穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有效降低了金融機(jī)構(gòu)的預(yù)防性流動(dòng)性需求，使得維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行所需要的流動(dòng)性總量和超額準(zhǔn)備金率持續(xù)下降。后續(xù)，人民銀行將繼續(xù)密切關(guān)注影響流動(dòng)性供求的多種因素，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率圍繞央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率平穩(wěn)運(yùn)行，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供良好的流動(dòng)性環(huán)境。

此前有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前超儲(chǔ)率低顯示國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)缺口大。對(duì)此，周茂華認(rèn)為，在超儲(chǔ)率低的情況下流動(dòng)性和資金利率都比較平穩(wěn)，正顯示貨幣政策傳導(dǎo)通暢，銀行沒(méi)有太多“余錢(qián)”趴在央行賬戶上睡覺(jué)。

在被問(wèn)及四季度是否存在降準(zhǔn)的空間時(shí)，孫國(guó)峰表示，從整個(gè)四季度來(lái)看，流動(dòng)性供求的形勢(shì)應(yīng)當(dāng)說(shuō)是基本平衡的，人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

光大證券首席固收分析師張旭認(rèn)為，事實(shí)上，降準(zhǔn)和逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)一樣，都是央行調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性的工具，其目的都是引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)，這一點(diǎn)并無(wú)本質(zhì)的不同。7月降準(zhǔn)的初衷是為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力、加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度、降低社會(huì)綜合融資成本。對(duì)于銀行體系流動(dòng)性而言，7月降準(zhǔn)后DR007一直以7天逆回購(gòu)利率為中樞運(yùn)行，因此7月的降準(zhǔn)是中性的，并不代表貨幣政策取向的改變，而是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作。

周茂華表示，近期公布的M2、社融增速與國(guó)內(nèi)名義GDP增速基本匹配，說(shuō)明國(guó)內(nèi)貨幣信貸環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供有力支持。但需要關(guān)注，全球產(chǎn)業(yè)鏈紊亂、供給瓶頸、大宗商品價(jià)格繼續(xù)探高等因素對(duì)國(guó)內(nèi)部分行業(yè)企業(yè)構(gòu)成沖擊，使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨困難復(fù)雜化，部分信貸需求抑制，需要多部門(mén)協(xié)同應(yīng)對(duì)，為企業(yè)紓困，激發(fā)微觀市場(chǎng)主體活力。

本報(bào)記者 姚 進(jìn)

關(guān)鍵詞： 短期波動(dòng) 債發(fā)行 資金面 公開(kāi)市場(chǎng)操作 銀行體系