本報(bào)記者 孫杰

“靠新股回本的日子沒(méi)了?！薄耙院蟛淮蛐铝耍L(fēng)險(xiǎn)太大?！毙鹿善瓢l(fā)，成為近日股民熱議的話題。從上周五到本周二，短短3個(gè)交易日，A股已有4只新股遭遇上市首日破發(fā)的尷尬，原本期待“大口吃肉”的中簽股民意外“中槍”。

股票一上市就破發(fā)，還接二連三上演，終結(jié)了A股新股穩(wěn)賺不賠的神話。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著注冊(cè)制下新股發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)制度日趨完善，新股首日破發(fā)還將出現(xiàn)。

3個(gè)交易日4只新股破發(fā)

昨天，中科微至首秀科創(chuàng)板，上市首日競(jìng)價(jià)低開(kāi)遭遇破發(fā)。中科微至發(fā)行價(jià)為每股90.20元，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為90元，微跌0.22%，沒(méi)想到竟還成了全天最高價(jià)。截至收盤(pán)，中科微至大跌12.63%，收于78.81元。如果按當(dāng)日最低價(jià)賣出，股民打中一簽(500股)中科微至，就相當(dāng)于虧損5700元。而以往，不少新股首日一波狂拉暴漲后，股民一簽就有可能賺到超10萬(wàn)元。

中簽如“中槍”，股民叫苦不迭，說(shuō)的正是這幾天的新股破發(fā)。就在前一交易日，10月25日，創(chuàng)業(yè)板新股可孚醫(yī)療、科創(chuàng)板新股凱爾達(dá)掛牌上市，首日競(jìng)價(jià)也雙雙破發(fā)。

可孚醫(yī)療是長(zhǎng)沙一家從事家用醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)，股價(jià)首日低開(kāi)10.89%，其后雖有所回升，但至收盤(pán)跌幅仍達(dá)4.43%。

凱爾達(dá)是杭州一家主營(yíng)焊接機(jī)器人及工業(yè)焊接設(shè)備的企業(yè)，該股首日競(jìng)價(jià)低開(kāi)，隨后迅速拉升，首日收漲10.76%。10月22日，科創(chuàng)板新股中自科技同樣尷尬破發(fā)，成為今年首只上市即告破發(fā)的新股。

A股股價(jià)破發(fā)時(shí)有發(fā)生，但新股上市首日即告破發(fā)，而且連續(xù)3個(gè)交易日頻頻上演，的確罕見(jiàn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)決定新股上市表現(xiàn)的，一方面是新股自身的估值定價(jià)水平，另一方面也跟市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。從近日遭遇破發(fā)的新股看，定價(jià)總體都偏高，如凱爾達(dá)發(fā)行價(jià)為47.11元，中自科技為70.90元，可孚醫(yī)療更是達(dá)到93.09元。

發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平提升

除價(jià)格偏高外，連續(xù)的新股破發(fā)，可能還與近期的一項(xiàng)新規(guī)有關(guān)。9月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布注冊(cè)制下發(fā)行承銷一系列規(guī)則調(diào)整，通過(guò)完善高價(jià)剔除比例、取消定價(jià)突破“四數(shù)孰低值”時(shí)需延遲發(fā)行的要求、加強(qiáng)詢價(jià)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管等內(nèi)容，促進(jìn)買賣雙方均衡博弈，提升新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化水平。而在此之前，注冊(cè)制下新股定價(jià)屢屢被詢價(jià)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓制，正因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)較低，才讓“打新神話”得以長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)。

“在注冊(cè)制環(huán)境下，新股發(fā)行定價(jià)應(yīng)該是完全市場(chǎng)化的?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，過(guò)去由于存在著抱團(tuán)壓價(jià)的現(xiàn)象，導(dǎo)致網(wǎng)下新股詢價(jià)定價(jià)很低，新股上市第一個(gè)交易日幾乎都是大漲，有的甚至能暴漲兩三倍。這表明，網(wǎng)下新股詢價(jià)是不合理的，是對(duì)新股詢價(jià)定價(jià)的一種否定?！靶鹿善瓢l(fā)表明，我們對(duì)新股發(fā)行制度的完善是有效果的?！彼J(rèn)為，新股上市第一個(gè)交易日，如果漲幅和跌幅相對(duì)較小，就表明二級(jí)市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)下詢價(jià)是認(rèn)可的。

這在成熟市場(chǎng)已有體現(xiàn)。以港股為例，新股上市第一個(gè)交易日破發(fā)比例一般在15%至20%，新股上市首個(gè)交易日股價(jià)漲幅超過(guò)50%往往非常困難。美股類似，新股上市首個(gè)交易日漲幅超50%也很困難，并且其新股首個(gè)交易日破發(fā)比例一般在20%至30%。

股民不能再盲目打新

過(guò)去在A股市場(chǎng)，打新一直是穩(wěn)賺不賠的神話。因此，每逢新股申購(gòu)都堪稱一場(chǎng)抽獎(jiǎng)盛宴。但業(yè)內(nèi)的看法是，打新穩(wěn)賺不賠，說(shuō)明一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是不對(duì)稱的和割裂的。換句話說(shuō)，市場(chǎng)是畸形的。如今，隨著新股破發(fā)的頻現(xiàn)，過(guò)去靠閉眼打新股就能“躺賺”的好事兒，或許就要結(jié)束了。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新股上市出現(xiàn)一定程度的溢價(jià)或折價(jià)，都是正常的。新股破發(fā)的幅度只要不是太大，不超過(guò)50%，也是適度的。在注冊(cè)制下，新股破發(fā)不僅要常態(tài)化，甚至還應(yīng)該保持一個(gè)必要的比例。董登新認(rèn)為，A股這一比例至少應(yīng)保持在10%才是合理的，“只有一定比例的新股破發(fā)，才能夠形成一種倒逼機(jī)制，把脫軌的網(wǎng)下詢價(jià)拉回正常軌道，這有利于網(wǎng)下詢價(jià)定價(jià)的合理和均衡?！?/p>

而從投資者角度來(lái)說(shuō)，新股破發(fā)有利于遏制盲目打新、瘋狂炒新等過(guò)度投機(jī)行為。也就是說(shuō)，普通股民要提高打新的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，謹(jǐn)慎參與，這同樣也是市場(chǎng)成熟的一個(gè)重要標(biāo)志。

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