本報(bào)記者 吳曉璐

自公司債券公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，審核效率提升，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，注冊(cè)制下滬深交易所發(fā)行公司債8393只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模7.38萬(wàn)億元，其中一般公司債2992只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模3.52萬(wàn)億元，私募債5401只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模3.86萬(wàn)億元。

4月22日，滬深交易所發(fā)布公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則、公司債券上市規(guī)則、非公開(kāi)發(fā)行公司債券掛牌規(guī)則、債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理辦法四項(xiàng)基本業(yè)務(wù)規(guī)則。進(jìn)一步完善發(fā)行上市審核規(guī)則體系，壓實(shí)市場(chǎng)主體責(zé)任，健全投資者保護(hù)機(jī)制。

接受采訪的專家表示，此次交易所新規(guī)實(shí)施后，將實(shí)行分類(lèi)審核，有助于進(jìn)一步提高審核效率。下一步，建議豐富公司債券品種，構(gòu)建多層次債券市場(chǎng)體系，深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，完善中介機(jī)構(gòu)債券承銷(xiāo)、評(píng)級(jí)等方面業(yè)務(wù)規(guī)范，推動(dòng)交易所債市更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)

公司債發(fā)行呈現(xiàn)三大變化

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公開(kāi)發(fā)行公司債實(shí)行注冊(cè)制后，監(jiān)管部門(mén)優(yōu)化了債券發(fā)行條件，強(qiáng)化信息披露，擴(kuò)大信息披露義務(wù)人范圍，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)，同時(shí)提高了債券發(fā)行效率，公司債發(fā)行規(guī)模有所提升，有效擴(kuò)大企業(yè)的直接融資規(guī)模。

財(cái)達(dá)證券副總經(jīng)理胡恒松接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公開(kāi)發(fā)行公司債實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，公司債發(fā)行呈現(xiàn)三大變化：一是公司債券審核透明度有所提升。發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以隨時(shí)掌握項(xiàng)目審核進(jìn)度，并通過(guò)公開(kāi)渠道與交易所進(jìn)行直接溝通；二是隨著審核要求和時(shí)間節(jié)點(diǎn)的進(jìn)一步明確，公司債審核效率不斷提高；三是公司債券發(fā)行規(guī)模有較大提升，在信用債券市場(chǎng)上占比也不斷提高。

對(duì)于此次滬深交易所進(jìn)一步優(yōu)化完善公司債注冊(cè)制配套制度，胡恒松認(rèn)為重點(diǎn)有三方面，一是新規(guī)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化審核安排。進(jìn)一步完善了公司債券的審核要求，根據(jù)發(fā)行人市場(chǎng)認(rèn)可度、信息披露成熟度、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)情況等進(jìn)行分類(lèi)審核，能夠進(jìn)一步提升審核效率。二是新規(guī)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。要求主承銷(xiāo)商和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提高信息披露質(zhì)量，切實(shí)提高公司債券的信息披露水平。對(duì)于出現(xiàn)問(wèn)題的中介機(jī)構(gòu)，新規(guī)明確了自律處罰的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。三是新規(guī)對(duì)公司債券的投資交易實(shí)施前段控制。要求對(duì)公司債券的投資者在開(kāi)戶層面就要通過(guò)系統(tǒng)前端控制等方式行管理。

更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

三方面優(yōu)化債市生態(tài)

從助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，胡恒松認(rèn)為，公司債主要從三方面發(fā)力：首先，公司債有效降低了企業(yè)的融資成本。企業(yè)可以通過(guò)靈活設(shè)置債券期限、根據(jù)市場(chǎng)情況分期發(fā)行、債券品種互撥等多種方式發(fā)行公司債券，在滿足企業(yè)資金需求的前提下，有效降低了企業(yè)的融資成本。其次，公司債有效助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。公司債是城投公司的重要融資渠道，通過(guò)發(fā)行公司債，可以滿足城投公司的項(xiàng)目建設(shè)和流動(dòng)資金需求，提升各地基建水平，從而助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。最后，公司債券為民營(yíng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了資金支持。監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了一系列支持政策，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用公司債進(jìn)行融資。

談及如何進(jìn)一步發(fā)揮好交易所債券市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的作用，明明表示，第一，要持續(xù)推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新試點(diǎn)，為民企、中小企業(yè)提供更便利可行的發(fā)債融資環(huán)境。第二，需繼續(xù)推動(dòng)完善公司債券發(fā)行配套制度。積極推動(dòng)制定公司債券監(jiān)管條例，健全分類(lèi)趨同、規(guī)則統(tǒng)一的法律制度安排。規(guī)范企業(yè)信用債發(fā)行定價(jià)機(jī)制，提升信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)監(jiān)管有效性，同時(shí)深化債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。第三，監(jiān)管方面需警惕和防止企業(yè)主體“高杠桿”發(fā)債融資。另外，還需壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

胡恒松認(rèn)為，建議進(jìn)一步發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)提升直接融資比例的作用，提高公司債審核標(biāo)準(zhǔn)透明度，以便于發(fā)行人根據(jù)審核標(biāo)準(zhǔn)制定合適的融資方案；另外，可進(jìn)一步豐富公司債券品種，如增加權(quán)益出資型公司債券、與可持續(xù)發(fā)展掛鉤的公司債、新型城鎮(zhèn)化公司債等品種。（證券日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 杠桿融資 效率提升