6月暫停、7月重啟，美聯(lián)儲在最新一次議息會議上決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5.25%至5.5%的水平，創(chuàng)下22年來的最高利率水平。

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美聯(lián)儲何時(shí)能“收手”？加息進(jìn)入尾聲會有哪些影響？

從美聯(lián)儲的議息聲明來看，經(jīng)濟(jì)預(yù)期方面維持原有表述，認(rèn)為就業(yè)市場增長強(qiáng)勁，美國信貸條件可能會對經(jīng)濟(jì)造成影響。貨幣政策立場方面，也維持原有表述，表示暫停加息是為了等待數(shù)據(jù)、進(jìn)一步評估貨幣政策的影響。

在程實(shí)看來，本輪加息后，美聯(lián)儲首提貨幣政策立場調(diào)整已被市場視為美聯(lián)儲釋放鴿派信號的開始。

然而，鮑威爾在答記者問中仍指出美聯(lián)儲必須看到通脹數(shù)據(jù)持續(xù)和漸進(jìn)的下行，才能調(diào)整當(dāng)前的約束利率水平。美聯(lián)儲“鴿中帶鷹”的姿態(tài)顯示了通脹變化未來數(shù)月仍存在不確定性。此外，結(jié)合近期美聯(lián)儲官員普遍的表態(tài)來看，當(dāng)前其鷹派官員仍占多數(shù)。

程實(shí)進(jìn)一步稱，未來兩個(gè)月通脹是否連續(xù)下行將決定美聯(lián)儲是否繼續(xù)選擇加息，預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲仍存一次加息的可能。

鐘正生提醒說，從本次會議來看，美聯(lián)儲關(guān)于未來會否停止加息的信號，可能比多數(shù)投資者預(yù)期的更有限。未來一段時(shí)間，有關(guān)美聯(lián)儲繼續(xù)加息的擔(dān)憂不會戛然而止，因?yàn)橥浀难堇[仍有不確定性，而目前美聯(lián)儲預(yù)期引導(dǎo)保持靈活，美國就業(yè)仍有韌性，金融市場表現(xiàn)穩(wěn)健，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的阻力較小。

首先，美聯(lián)儲在預(yù)期引導(dǎo)上保留了繼續(xù)加息的靈活性。應(yīng)關(guān)注9月跳過加息、11月再加息的可能性。

其次，美國通脹能否順利回落尚有不確定性。如果通脹率僅僅是走平而非進(jìn)一步回落，美聯(lián)儲選擇停止加息的質(zhì)疑聲可能被放大。

再次，貨幣政策取向與通脹是動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)的，停止加息會否放大通脹壓力，是美聯(lián)儲需要權(quán)衡的。近期，美國股票、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高，10年美債隱含通脹預(yù)期大幅回升。

最后，美聯(lián)儲還需要面對非美經(jīng)濟(jì)韌性和貨幣緊縮的壓力，穩(wěn)定美元匯率。

盡管市場預(yù)期未來美聯(lián)儲仍有可能繼續(xù)加息，但也已臨近加息尾聲，這將產(chǎn)生哪些外溢影響？

中國國家外匯管理局副局長王春英稱，美聯(lián)儲緊縮貨幣政策接近尾聲，對全球經(jīng)濟(jì)溢出影響也會減弱。

她認(rèn)為，近幾年，以美聯(lián)儲為主的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策大放之后大收，對國際金融市場帶來了很大的波動(dòng)性影響，加劇了國際金融市場的調(diào)整。當(dāng)前來看，美國的通脹水平高位回落，疊加高利率可能加大經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，市場認(rèn)為美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力減弱，外部環(huán)境將會邊際改善。

“對市場而言，盡量與美聯(lián)儲一道保持靈活，可能比堅(jiān)信美聯(lián)儲已經(jīng)終止加息，要更為明智?！辩娬哉J(rèn)為，未來一段時(shí)間的市場風(fēng)格，可能還會出現(xiàn)由“寬松交易”再到“緊縮交易”的反復(fù)。

結(jié)合美聯(lián)儲歷次停止加息后的大類資產(chǎn)表現(xiàn)，以及本輪緊縮周期可能延續(xù)，鐘正生判斷，美債方面，10年美債利率波動(dòng)區(qū)間或在3.7%至4.0%。美股方面，預(yù)計(jì)美股整體仍可保持積極，經(jīng)濟(jì)韌性與企業(yè)盈利兌現(xiàn)或是主要驅(qū)動(dòng)因素，大幅調(diào)整的概率不大。美元方面，不宜輕易看空，預(yù)計(jì)美元指數(shù)波動(dòng)區(qū)間保持99至103左右。

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