央行“降息”了！

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%，前期中標(biāo)利率為2.0%。

(相關(guān)資料圖)

這是自2022年8月15日以來(lái)，央行首次調(diào)整7天逆回購(gòu)利率，實(shí)現(xiàn)“降息”。

考慮到當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零回籠零投放。

此前，在國(guó)有大行帶動(dòng)下，中國(guó)銀行業(yè)掀起了新一輪的存款利率“調(diào)降潮”，疊加此次7天期逆回購(gòu)“降息”，市場(chǎng)關(guān)注后期中期借貸便利（MLF）利率和LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）是否會(huì)隨之走低。從近年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“逆回購(gòu)利率—MLF利率—LPR”的同步調(diào)降，被視作完成一次完整的降息過(guò)程。

根據(jù)過(guò)去每次LPR的調(diào)整情況分析，若MLF利率下調(diào)，那么LPR必下調(diào)。在MLF利率不變時(shí)，LPR有過(guò)兩次下調(diào)，主要因?yàn)榻禍?zhǔn)或者存款成本下降帶動(dòng)LPR下調(diào)。

如果6月LPR下調(diào)，則會(huì)帶動(dòng)企業(yè)和居民按揭貸款利率下行，但存量房貸利率的調(diào)整要等到重定價(jià)日。

王青預(yù)計(jì)，6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，至2.65%。考慮到政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF操作利率）也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。又鑒于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，若6月MLF操作利率下調(diào)，20日LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，結(jié)合加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的政策基調(diào)，未來(lái)幾個(gè)月降息概率較大，最早6月15日MLF利率存在下調(diào)5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)的可能性。

但明明也提醒說(shuō)，下調(diào)MLF利率，可以促進(jìn)增量貸款利率更快下行，同時(shí)釋放更強(qiáng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，從而為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供支持。不過(guò)，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息節(jié)點(diǎn)仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定懸念。

“本周6月MLF操作即將落地，而美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議也將召開(kāi)。經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的環(huán)境下，后續(xù)MLF降息存在一定可能性，而6月也成了重要的政策觀察期。”明明說(shuō)。

在他看來(lái)，若MLF利率下調(diào)，1年期、5年期以上LPR也將同步跟隨。至于降準(zhǔn)，目前來(lái)看更多是一個(gè)流動(dòng)性補(bǔ)充工具，短期內(nèi)必要性相對(duì)有限，預(yù)計(jì)三季度存在降準(zhǔn)空間。

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