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近期，A股連續(xù)調(diào)整，雖然指數(shù)呈震蕩態(tài)勢，但市場中多數(shù)個股下跌明顯，5月29日開盤，這一態(tài)勢繼續(xù)呈現(xiàn)。A股早盤沖高回落，午后中石油一度沖板帶領(lǐng)下滬指直線刷新日高，但創(chuàng)業(yè)板指停滯不前，科創(chuàng)50持續(xù)回落。日內(nèi)近3400股下跌，市場賺錢效應(yīng)偏弱。截至收盤，A股全天成交9228億元，為近10個交易日最高；北向資金小幅加倉近15億元，終結(jié)連續(xù)3日的流出頹勢。

對此，國信證券山東分公司類興亮表示，本輪大盤調(diào)整主要受人民幣兌美元貶值影響比較大。記者注意到，最近5年來，在岸人民幣兌美元匯率曾有過三次破“7”，本輪為第四次，每輪基本都是跌得快反彈也快。類興亮認為，從上周人民幣匯率走勢來看，有明顯企穩(wěn)跡象，預(yù)計繼續(xù)調(diào)整空間有限，可以趁調(diào)整適當加倉，積極布局反彈。

那么，既然此輪A股調(diào)整與人民幣匯率有關(guān)，我們不妨通過美元兌人民幣匯率走勢與滬深300指數(shù)走勢來具體分析。

（人民幣匯率走勢與滬深300指數(shù)走勢呈負相關(guān)）

從上圖不難發(fā)現(xiàn)，二者呈現(xiàn)比較顯著的負相關(guān)關(guān)系。2022年年底，美元瘋狂加息，這導(dǎo)致人民幣大幅貶值，當時的人民幣匯率跌到了1：7.3，而在同一天，A股出現(xiàn)了估值低位，隨后股市跟隨人民幣匯率反彈而走高。不難看出，這種匯率與A股的負相關(guān)關(guān)系，其邏輯傳導(dǎo)的路徑是清晰的：由于人民幣貶值預(yù)期，一些國際熱錢趨向于去換成美元資產(chǎn)套利，而現(xiàn)在美國聯(lián)邦基金利率本身已處于高位，對于有固定收益需求的大資金，無疑有很強的吸引力，這時它們就會拋售人民幣資產(chǎn)，包括滬深300成分股。類興亮告訴記者：“這種拋售人民幣資產(chǎn)換美元資產(chǎn)的行為本身，進一步加深了趨勢的形成，直到一個時間節(jié)點，這時無論人民幣匯率還是人民幣資產(chǎn)都具有很強的吸引力，那么就會吸引資本回流。”有專家預(yù)測，這波人民幣貶值或在7.1附近企穩(wěn)，很難回到去年7.3附近。

而對于近期A股這波下跌，除了匯率因素作為主因素，類興亮認為還有其他一些事件刺激，如最近炒得沸沸揚揚的云南某市城投債風(fēng)波，以及近期一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落等?！皬慕灰捉嵌葋砜?，其實不必恐慌，監(jiān)管機構(gòu)的紅線是不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，這種事件的出現(xiàn)以及擴散，能引起這么多人的注意，其實是一種市場態(tài)度，一種是維護宏觀刺激政策的態(tài)度，預(yù)計在二季度末或者三季度初，相關(guān)的政策就會出來，而市場是先知先覺的，所以，現(xiàn)在就應(yīng)該積極布局?！鳖惻d亮說道。

至于布局方向，類興亮建議，一方面可以關(guān)注處于估值洼地的醫(yī)藥、金融、地產(chǎn)、消費等低估值藍籌。另一方面，可以趁調(diào)整逢低分批布局反彈彈性好的品種，比如券商、中特估及AI+等。

值得一提的是，2023年開年以來，中特估與AI+兩大板塊成為市場上漲的“風(fēng)火輪”，完成了市場從沉寂到活躍的冷啟動，那么，這種主線氣質(zhì)的熱點是否可以持續(xù)？山東某私募基金公司負責(zé)人表示，展望后市，央企與AI+兩大熱點不會就此罷休，還將輪番表現(xiàn)。而對于個股來說，央企與AI+都能沾邊的品種自然更佳。當然，還有一些如具有基礎(chǔ)設(shè)施性質(zhì)的央企，在經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的背景下，基建類品種能起到逆周期調(diào)節(jié)的作用。

此外，港股是內(nèi)地投資者最容易忽略的一點?！跋愀圩鳛殡x岸美元交易中心，在美聯(lián)儲停止加息后，失血效應(yīng)自然會有所減弱，這無疑有利于央企的估值修復(fù)?！钡档米⒁獾氖牵酃墒艿街袊?jīng)濟與美國金融市場的雙重影響，在歷次美聯(lián)儲的強勢加息過程中，都發(fā)生了金融危機，港股作為世界金融中心之一，受到這方面的影響也比較大。類興亮告訴記者：“從估值角度看，港股的吸引力越來越強，從市盈率歷史分位看，恒生指數(shù)、恒生大、中型股指數(shù)及恒生中國企業(yè)指數(shù)市盈率均趨近于2006年以來中位數(shù)，最新歷史分位值分別為22.90%，26.10%、44.40%和26.10%；恒生香港35指數(shù)估值市盈率歷史分位值為68.80%，略高于2006年以來中位數(shù)；恒生小型股指數(shù)市盈率大幅高于2006年以來中位數(shù)，最新歷史分位值為87.70%，較上周分位值上升5.90%；恒生科技指數(shù)市盈率較大幅度低于2006年以來中位數(shù)，歷史分位值為8.80%，分位值較上周下降3.40%?！?/p>

（風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，資訊僅供參考。上述所列示上市公司僅陳述其與該事件相關(guān)，不作為具體推薦，投資者應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。）

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