近日,鋰電池原料碳酸鋰價(jià)格跌破前期低點(diǎn),據(jù)上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示,電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格再度大跌2500元,價(jià)格為19.3萬元/噸。盡管近一周來鋰價(jià)跌勢已呈放緩趨勢,但仍連續(xù)54日下跌,期間幾乎沒有反彈跡象。但和鋰價(jià)不同的是,二級(jí)市場上碳酸鋰相關(guān)概念板塊個(gè)股近期卻出現(xiàn)股現(xiàn)貨價(jià)格背離的情況。
數(shù)據(jù)來源:上海有色網(wǎng)
(資料圖)
鋰礦指數(shù)連續(xù)上漲(來源:wind)
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,此前一周,鋰礦指數(shù)累漲3.32%,其中周五更是大漲逾4%,其中永興材料漲停,鋰業(yè)雙雄天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)雙雙放量大漲近6%。從資金流向數(shù)據(jù)來看,北向資金大幅加倉贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源等5家鋰企超億元,江特電機(jī)、西部礦業(yè)、鹽湖股份一天的凈買入額也超過9000萬元。
作為強(qiáng)周期行業(yè),雖然今年以來鋰電行業(yè)因原材料等因素景氣度降到冰點(diǎn),但從歷史對(duì)比看,資源周期股的股價(jià)均要先于資源品價(jià)格見底或者見頂。那么這是否意味著,新能源,尤其是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)迎來一段修復(fù)性行情?長期來看,行業(yè)板塊是否還具有投資價(jià)值?
事實(shí)上,今年鋰價(jià)下跌并非出乎預(yù)料,從去年年底開始,就有不少行業(yè)人士預(yù)測,碳酸鋰價(jià)格會(huì)在2023年下半年跌破30萬元/噸,維持供需平衡狀態(tài)。而今年3月,碳酸鋰的價(jià)格就已跌到30萬元/噸,早于市場預(yù)期。碳酸鋰的價(jià)格為何會(huì)一跌再跌呢?
可以肯定的是,碳酸鋰的價(jià)格跌幅之大、影響之廣,已經(jīng)超出了碳酸鋰行業(yè)自身的預(yù)期,否則,近兩年也不會(huì)有眾多企業(yè)前仆后繼地進(jìn)入上游鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈或跨界或增產(chǎn)。
首先,從直接原因來看,產(chǎn)業(yè)鏈上游大量企業(yè)前期扎堆沖刺產(chǎn)能帶來的囚徒困境效應(yīng),以及產(chǎn)業(yè)鏈下游因特斯拉逆勢大降價(jià)引爆的汽車零售市場價(jià)格戰(zhàn)反噬效應(yīng),均是疾速拉垮碳酸鋰價(jià)格的因素之一。但無論是供給過度還是需求疲軟,都無法充分解釋碳酸鋰價(jià)格持續(xù)深度下跌,顯然其背后有著更深層次的結(jié)構(gòu)性原因。
中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員陳佳告訴海報(bào)新聞?dòng)浾撸骸叭蛐履茉锤窬肿冞w、產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進(jìn)步,以及競爭性技術(shù)解決方案都對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成了強(qiáng)大的結(jié)構(gòu)性下沉壓力?!?/p>
事實(shí)上,在梳理鋰電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)序數(shù)據(jù)時(shí),記者發(fā)現(xiàn),不僅是碳酸鋰,其他鋰電材料包括磷酸鋰跌幅更猛,如正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等這類液態(tài)電池基礎(chǔ)材料,產(chǎn)能全面過剩在2022年就已初見端倪,全產(chǎn)業(yè)鏈層級(jí)的產(chǎn)能過剩情況已持續(xù)了相當(dāng)長的時(shí)間。
其次,產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步引發(fā)的替代性效應(yīng)是碳酸鋰價(jià)格暴跌的另一深層次原因。以鈉離子電池為例,早在碳酸鋰價(jià)格狂飆到60萬/噸時(shí),國家從新能源發(fā)展戰(zhàn)略安全角度就啟動(dòng)了鈉電池替代策略,國內(nèi)各大龍頭新能源電池廠商基本上都對(duì)其做了充分的技術(shù)儲(chǔ)備。
而更重要的是,當(dāng)前新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈的競爭性解決方案遠(yuǎn)不止鈉離子電池一個(gè)。飽受能效和安全事故隱患困擾的液態(tài)電池解決方案,在技術(shù)指標(biāo)先進(jìn)性上已經(jīng)全面落后于半固態(tài)/固態(tài)電池技術(shù)。而各大廠商在前期扎堆兒搶占鋰資源產(chǎn)能的同時(shí),也作了預(yù)防性技術(shù)方案的儲(chǔ)備,其中以寧德時(shí)代為首的中資電池大廠甚至在技術(shù)方案迭代選擇方面都具備了相對(duì)鋰資源價(jià)格波動(dòng)的獨(dú)立性。
此外,中資鋰電企業(yè)的海外戰(zhàn)略是鋰資源價(jià)格波動(dòng)的另一大因素,并形成了互為因果的效應(yīng)。
山東某私募基金經(jīng)理王飛分析,當(dāng)上游鋰資源因產(chǎn)能過剩而價(jià)格狂跌,短期內(nèi)中游電池大廠單件整體成本壓力得到極大釋放,盈利空間不斷擴(kuò)大;而當(dāng)國內(nèi)碳酸鋰供大于求的矛盾日益激化,海外鋰資源價(jià)格波動(dòng)反而相對(duì)較小,國內(nèi)外市場需求側(cè)與盈利性的日益分化刺激了中資電池大廠出海競爭的需求。從供給端來看,由于不少電池大廠前期過度投資鋰資源,包括一些天價(jià)礦產(chǎn)并購,這部分溢出價(jià)格雖然是沉沒成本,但也加大了中資電池大廠去庫存的壓力。目前,國內(nèi)下游市場的價(jià)格戰(zhàn)短期內(nèi)還看不到盡頭,價(jià)格戰(zhàn)反噬中上游需求的態(tài)勢目前尚未出現(xiàn)拐點(diǎn),因此近期企業(yè)加大出海戰(zhàn)略一方面能釋放相對(duì)過剩的產(chǎn)能,另一方面也能進(jìn)一步鞏固中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈的全球戰(zhàn)略布局。
那么,在搞清楚碳酸鋰價(jià)格下跌的因素后,對(duì)于這種無差別殺跌情況下的錯(cuò)殺估值猜想成為目前業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。
陳佳表示,鋰電池內(nèi)外價(jià)格差若繼續(xù)失控?cái)U(kuò)大可能引發(fā)中資新能源廠商的內(nèi)外部戰(zhàn)略失衡,導(dǎo)致新能源產(chǎn)業(yè)鏈在構(gòu)建國內(nèi)國際市場雙循環(huán)戰(zhàn)略方面失速,更有可能深度引發(fā)歐美市場對(duì)中資新能源大廠的雙反調(diào)查,導(dǎo)致中國新能源出海戰(zhàn)略進(jìn)一步受制。從產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進(jìn)步角度分析,綜合考量目前國內(nèi)產(chǎn)能平衡與上下游市場需求,碳酸鋰價(jià)格若進(jìn)入到10萬元每噸區(qū)間將會(huì)快速形成一條紅線。一旦突破紅線將會(huì)造成一系列雙鏈紊亂和市場混亂,此刻就需要監(jiān)管層與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)力,共同維護(hù)新能源產(chǎn)業(yè)鏈各端的可持續(xù)發(fā)展。
此外,2023年,新能源車行業(yè)增速下滑是行業(yè)的共識(shí)。但值得一提的是,增速下滑并不是一點(diǎn)不漲,雖然縱向?qū)Ρ?0%的增速已顯露行業(yè)疲態(tài),但橫向比較新能源車行業(yè)仍比絕大多數(shù)行業(yè)增速要高得多。
同時(shí),在本輪下跌中,市場并未對(duì)供給端的產(chǎn)能過剩給予更多探討,而是對(duì)需求端有了更多的關(guān)注。乘聯(lián)會(huì)近期表示,近期碳酸鋰等價(jià)格的下跌,有利于廠商推出更具性價(jià)比的新款新能源車型,車市關(guān)注度也將持續(xù)升溫。但同時(shí)近期新能源車企的降價(jià)行為,同樣可能引發(fā)購買觀望。而對(duì)行業(yè),尤其是去年飽受給上游打工一整年的中下游而言,降價(jià)未必一定等同于利潤率的下降。綜合來看,在市場預(yù)期如此悲觀的情況下,今年新能源車企的利潤增速未必很差甚至有可能超市場預(yù)期。
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