近期，醫(yī)美概念再次受到市場關(guān)注。2023年第一個交易日，醫(yī)美概念股開盤拉升，金發(fā)拉比快速漲停，澳洋健康、奧園美谷、悅心健康、哈三聯(lián)大幅拉升。其中在前一個交易日收盤公布重大重組方案的魯商發(fā)展（600223）更是高開7%，并迅速封漲停板，報11.65元，總市值118.43億元。

(資料圖)

上周五晚，魯商發(fā)展發(fā)布公告稱，擬59.07億元向關(guān)聯(lián)方出售房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。此次交易完成后，公司將剝離房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，聚焦以化妝品、生物醫(yī)藥、原料及衍生品等為主的大健康業(yè)務(wù)。值得注意的是，在發(fā)布重大資產(chǎn)重組后，機構(gòu)對公司前景更為樂觀。中信證券1月2日發(fā)布評級報告稱，維持魯商發(fā)展“買入”評級，最高目標(biāo)價為13元，與此前最高目標(biāo)價一致。

（中信證券近一年對魯商發(fā)展評級）

具體來看，魯商發(fā)展及全資子公司山東魯健產(chǎn)業(yè)管理有限公司、山東魯商健康產(chǎn)業(yè)有限公司，擬向山東省城鄉(xiāng)發(fā)展集團有限公司出售持有的山東省魯商置業(yè)有限公司100%股權(quán)，山東魯商新城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)、山東魯商創(chuàng)新發(fā)展有限公司100%股權(quán)、菏澤魯商置業(yè)有限公司100%股權(quán)、臨沂魯商地產(chǎn)有限公司100%股權(quán)、臨沂魯商置業(yè)有限公司51%股權(quán)、臨沂魯商發(fā)展金置業(yè)有限公司44.10%股權(quán)、臨沂魯商置業(yè)發(fā)展有限公司32%股權(quán)以及上市公司對上述標(biāo)的公司及其下屬公司的全部債權(quán)。

本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，交易對方為魯商發(fā)展控股股東商業(yè)集團控制的企業(yè)山東城發(fā)集團，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

此前，魯商發(fā)展主要從事地產(chǎn)開發(fā)、化妝品、醫(yī)藥、原料及添加劑等業(yè)務(wù)，多個業(yè)務(wù)板塊齊驅(qū)并進(jìn)雖然對公司的營業(yè)收入有較好的支撐，但跨行業(yè)經(jīng)營也帶來一定的管理壓力。與此同時，記者了解到，近年來，魯商發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對公司利潤形成拖累。

收入方面，2021年，公司營業(yè)收入同比下降9.20%，其中房地產(chǎn)銷售收入同比下降19.46%，拉低公司整體營收水平。盈利方面，2020年和2021年，魯商發(fā)展房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)毛利率僅分別為14.52%和17.05%，盈利能力遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)板塊，對上市公司的整體發(fā)展形成阻礙。此外，在房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩的背景下，該公司開發(fā)項目庫存面臨去化壓力，2021年計提的減值金額就達(dá)1.88億元，對公司整體凈利潤造成不利影響。

地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)被剝離至公司體外后，化妝品、醫(yī)藥、原料及添加劑等領(lǐng)域業(yè)務(wù)將成為業(yè)績的主要驅(qū)動力，魯商發(fā)展的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得以優(yōu)化，盈利水平有望得到恢復(fù)。

同時，受房地產(chǎn)行業(yè)特性影響，魯商發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率居于高位，潛在債務(wù)風(fēng)險較大。而隨著地產(chǎn)公司的出售，公司存貨資產(chǎn)將降低，流動比率、速動比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)也將得到優(yōu)化。根據(jù)魯商發(fā)展2022年1～10月未經(jīng)審計財務(wù)報表和上會出具的2022年1～10月《備考審閱報告》)，本次交易后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由90.84%下降至61.27%，流動比率將由1.11上升至1.93，速動比率將由0.21上升至1.78，此次交易無疑更有利于優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

據(jù)悉，在生物醫(yī)藥板塊，魯商發(fā)展的業(yè)務(wù)主要包含化妝品、醫(yī)藥、原料及添加劑業(yè)務(wù)。化妝品方面，福瑞達(dá)生物是公司化妝品主要經(jīng)營主體，依托公司“妝藥同源，科技美膚”的研發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，已發(fā)展成為山東省化妝品行業(yè)龍頭企業(yè)，旗下?lián)碛小邦U蓮”“璦爾博士”“善顏”“UMT”“詮潤”“貝潤”等多個知名化妝品品牌。醫(yī)藥方面，公司涵蓋中藥及化藥制劑（明仁福瑞達(dá)）、生化藥品（博士倫福瑞達(dá)）及銷售團隊（醫(yī)藥事業(yè)部），擁有施沛特、頸痛顆粒、小兒解感顆粒等多個知名品牌。公司旗下的明仁福瑞達(dá)致力于中成藥、化學(xué)藥、保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋骨科、婦科、內(nèi)科、眼科、兒科五大領(lǐng)域。原料及添加劑方面，公司旗下焦點福瑞達(dá)是全球領(lǐng)先的透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)基地之一，集透明質(zhì)酸研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體，在透明質(zhì)酸行業(yè)產(chǎn)量及銷量均名列前茅；旗下福瑞達(dá)生物科技主要生產(chǎn)食品和化妝品添加劑，食品添加劑之一納他霉素市場占有率在40%以上。

魯商發(fā)展表示，通過本次交易，公司將原有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)資產(chǎn)置出，將由雙主業(yè)板塊發(fā)展轉(zhuǎn)型為以生物醫(yī)藥板塊為主業(yè)，公司根據(jù)經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃和需求，將進(jìn)一步集中優(yōu)勢資源發(fā)展生物醫(yī)藥板塊相關(guān)業(yè)務(wù)。本次交易完成后，上市公司將提升可持續(xù)發(fā)展能力、抗風(fēng)險能力、盈利能力以及后續(xù)發(fā)展?jié)摿?，為整體經(jīng)營業(yè)績提升提供保障。

關(guān)鍵詞： 有限公司 魯商置業(yè) 房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)