近日，辣條食品公司衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡稱“衛(wèi)龍”）發(fā)布全球發(fā)售公告，公司擬向全球發(fā)售9639.7萬股股份，其中香港發(fā)售股份963.98萬股，發(fā)售價介乎10.4港元與11.4港元之間（最多將10.40港元下調(diào)10%），預(yù)計于12月15日在港交所掛牌交易，股票代碼為9985。

值得一提的是，衛(wèi)龍此前分別在2021年5月、11月和2022年6月向港交所遞交了三次招股書，但前兩次均未有進(jìn)展。此次重啟招股，意味著“90后”的童年記憶即將成為“辣條第一股”。但作為行業(yè)巨頭，衛(wèi)龍今年業(yè)績出現(xiàn)較大虧損引起市場關(guān)注。

【資料圖】

公開資料顯示，1999年，劉衛(wèi)平、劉福友兩兄弟于河南省漯河市創(chuàng)立衛(wèi)龍。2004年，劉衛(wèi)平成立漯河平平食品有限公司，也是國內(nèi)第一家成立公司的辣條企業(yè)。經(jīng)過20年的發(fā)展，衛(wèi)龍已成長為中國最大的辣味休閑食品企業(yè)，擁有強(qiáng)勁的增長勢頭和頗具影響力的品牌。

據(jù)招股書顯示，衛(wèi)龍此次IPO仍由摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)作為聯(lián)合保薦人。擬將募資的57%用于擴(kuò)大和升級生產(chǎn)設(shè)施與供應(yīng)鏈體系，以提高產(chǎn)能、倉儲管理和產(chǎn)品質(zhì)量；15%用于進(jìn)一步拓展銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)；10%用于品牌建設(shè)：10%用于產(chǎn)品研發(fā)活動以及提升研發(fā)能力；8%用于推進(jìn)業(yè)務(wù)的數(shù)智化建設(shè)。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的辣條生產(chǎn)企業(yè)，衛(wèi)龍?jiān)谛蓍e食品領(lǐng)域居于行業(yè)領(lǐng)先地位。2020年，辣味休閑食品市場占中國休閑食品行業(yè)總市場份額的20.3%，衛(wèi)龍?jiān)趪鴥?nèi)約3000家年收入超過2000萬元的在中國經(jīng)營業(yè)務(wù)的休閑食品公司中排名第11位，并在所有本土休閑食品公司中排名第七位，按零售額計占整體市場份額的1.2%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，至2025年辣味休閑食品行業(yè)潛在市場總規(guī)模將達(dá)到2570億元。而作為中國最大的辣味休閑食品企業(yè)，按2020年零售額計，衛(wèi)龍?jiān)趪鴥?nèi)辣味休閑食品市場排名第一，市場份額達(dá)到5.7%，按零售額計是第二大參與者的3.8倍，且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類的市場份額均排名第一。

就行業(yè)競爭格局來看，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國休閑食品市場相對分散，按零售額計，2021年前十五大企業(yè)的市場總占有率為21.5%。2021年，在中國休閑食品市場，衛(wèi)龍?jiān)诩s3000家年收入超過2000萬元的在中國經(jīng)營業(yè)務(wù)的本土及跨國公司中排名第十位，并在所有本土公司中排名第六位。按零售額計，公司占整體市場份額的1.3%。而進(jìn)一步從細(xì)分領(lǐng)域來看，中國辣味休閑食品的市場同樣相對分散，按零售額計，2021年前五大企業(yè)的市場占有率合共為11.5%，2021年衛(wèi)龍以6.2%的市場份額成為中國最大的辣味休閑食品公司，按零售額計，是第二大企業(yè)的3.9倍，超過第2名至第5名企業(yè)的市場份額之和。

業(yè)績方面，衛(wèi)龍招股書披露的財報顯示，2019年～2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別約為6.59億元、8.21億元和8.08億元，整體保持增長態(tài)勢；總收入分別為33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復(fù)合增長率達(dá)到19.1%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該增速遠(yuǎn)超中國休閑食品行業(yè)同期4.2%的年復(fù)合增長率；衛(wèi)龍的凈利潤率在2021年達(dá)到17.2%，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該凈利潤率高于2021年中國休閑食品行業(yè)約10%的平均凈利潤率。公司的毛利率在2020年和2021年保持相對穩(wěn)定，分別為38.0%和37.4%。

但值得注意的是，2022年上半年衛(wèi)龍營收22.61億元，同比略有下降，主要是由于公司生產(chǎn)及交付問題、價格調(diào)整等因素所致；凈利潤虧損2.61億元，主要是由于投資有關(guān)的一次性的以股份為基礎(chǔ)的付款所致。

值得注意的是，衛(wèi)龍?jiān)谏鲜星熬鸵齺矶嗉颐餍菣C(jī)構(gòu)的關(guān)注，于2021年5月8日完成Pre-IPO輪融資，匯聚了CPE、高瓴資本、騰訊投資、云鋒基金、紅杉資本、天壹資本、厚生資本、海松資本等眾多明星資本，其中CPE、高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投35.6億元。但是由于2022年上半年公司業(yè)績大幅虧損，所以若不考慮分紅等其他因素，按照招股書披露的數(shù)據(jù)計算，CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉資本中國基金等多個投資機(jī)構(gòu)賬面均將出現(xiàn)虧損。當(dāng)然，衛(wèi)龍也對此向股東進(jìn)行了補(bǔ)償和調(diào)整。此外，衛(wèi)龍?jiān)?019年、2020年和2021年分別選派股息約3.08億元、140萬元和5.96億元向其股東派付股息，合計約為9.06億元。

作為中國領(lǐng)先的辣味休閑食品企業(yè)，衛(wèi)龍有著較強(qiáng)的增長勢頭。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計，公司在中國所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場份額達(dá)到6.2%，且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類的市場份額均排名第一。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司95.0%的消費(fèi)者年齡在35歲及以下，55.0%的消費(fèi)者年齡在25歲及以下。

但記者注意到，衛(wèi)龍的產(chǎn)品較為單一是其面臨的一大風(fēng)險。除辣條（調(diào)味面制品）外，衛(wèi)龍的主營產(chǎn)品還包括蔬菜制品和豆制品及其他產(chǎn)品，而調(diào)味面制品（辣條）的占比在公司主要營收中仍占據(jù)一半以上。2021年衛(wèi)龍調(diào)味面制品和蔬菜制品兩個品類的零售額超過10億元，其中大面筋、魔芋爽、親嘴燒和小面筋四個單品的年零售額均超過人民幣5億元。

當(dāng)然，衛(wèi)龍似乎也看到了主營產(chǎn)品過于單一所帶來的弊端，近年來逐步將公司產(chǎn)品多元化。　數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍調(diào)味面制的營收占比從2018年的78.6%降至2020年的65.3%，豆制品及其他由10.6%降至6.4%，而蔬菜制品占比由10.8%上升到了28.3%。

渠道方面，截至2022年6月30日，衛(wèi)龍與超過1830家線下經(jīng)銷商合作且公司經(jīng)銷商的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國約73.5萬個零售終端，未來擁有巨大的拓展空間。同時，公司加強(qiáng)對各大電商平臺的布局。

（來源：招股書）

2019年～2021年以及2022年上半年，衛(wèi)龍?jiān)诰€渠道產(chǎn)生的收入分別為2.51億元、3.82億元、5.54億元、2.68億元及2.39億元，分別約占公司總收入的7.4%、9.3%、11.5%、11.7%及10.6%。

此外，由于成本低廉和衛(wèi)生問題，辣條一度成為“垃圾食品”的代名詞，而作為一家辣味休閑食品企業(yè)，衛(wèi)龍也同樣不能置身事外。雖然衛(wèi)龍?jiān)垟z影師進(jìn)入公司操作車間拍攝照片，讓消費(fèi)者對衛(wèi)龍的食品安全問題有了改善，但是近年來，衛(wèi)龍有關(guān)食品問題的投訴仍居高不下。在黑貓投訴平臺，記者搜索“衛(wèi)龍”后發(fā)現(xiàn)，相關(guān)投訴量達(dá)498條，而投訴內(nèi)容中涉及衛(wèi)龍相關(guān)食品中含有蟲子、塑料、頭發(fā)等異物，以及食品過期、變質(zhì)等問題。

關(guān)鍵詞： 休閑食品 市場份額 蔬菜制品