12月1日，A股放量拉升，成交額再度站上萬(wàn)億關(guān)口，食品飲料和信創(chuàng)板塊數(shù)十只個(gè)股漲停，市場(chǎng)全面活躍。此外，今日市場(chǎng)大幅高開后維持高位震蕩，北上資金依舊大舉抄底逾百億。截至收盤，市場(chǎng)成交額10590億元，時(shí)隔半個(gè)月重回萬(wàn)億大關(guān)。從個(gè)股具體表現(xiàn)來(lái)看，上漲公司數(shù)3200多家，漲停公司數(shù)58家，下跌公司數(shù)1600多家，跌停公司數(shù)3家，市場(chǎng)漲多跌少，人氣依舊維持高位。

11月以來(lái)，大盤顯著反彈，尤其是11月底，關(guān)于房地產(chǎn)融資支持的三支箭放出，以及各地疫情防控政策的調(diào)整，給市場(chǎng)注入了兩針強(qiáng)心劑。對(duì)于金融、地產(chǎn)板塊連日的大幅上漲，國(guó)信證券山東分公司類興亮在接受海報(bào)新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示：“當(dāng)前階段地產(chǎn)與金融仍然是估值洼地，存在大量破凈股，所以當(dāng)前的反彈可以稱之為資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)反彈。”

對(duì)于地產(chǎn)板塊“第一支箭”信貸支持端，六大國(guó)有銀行與18家房企達(dá)成合作協(xié)議，截至11月25日，已披露授信額度合計(jì)已超1.65萬(wàn)億元?！暗诙Ъ眰谫Y支持，多家房企已完成、推進(jìn)新發(fā)債券額度申請(qǐng)，當(dāng)前相關(guān)額度合計(jì)930億元。11月28日晚間，證監(jiān)會(huì)宣布在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。至此，繼信貸、債權(quán)融資放開后，“第三支箭”股權(quán)融資的放開也已落地。

(資料圖片)

而此次政策的出臺(tái)，無(wú)疑為房企后續(xù)融資創(chuàng)造了更加寬松的空間?！爱?dāng)前地產(chǎn)板塊已經(jīng)不是前期講的‘三朵花’心里的花，也就是預(yù)期差，而是真正的基本面拐點(diǎn)，也就是樹上的花。”類興亮告訴記者：“未來(lái)并購(gòu)重組股市，疊加底部破凈的價(jià)格，反彈修復(fù)是值得期待的。當(dāng)然，地產(chǎn)行業(yè)處于并將長(zhǎng)期處于調(diào)整狀態(tài)，行業(yè)集中度不斷提升，行業(yè)龍頭會(huì)因品牌、融資、管理等各方面優(yōu)勢(shì)受益這一調(diào)整過(guò)程，比如招保萬(wàn)金。”

而對(duì)于金融股的上漲，在類興亮看來(lái)首先是壞賬風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期減弱，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，而這里的壞賬不單單是房地產(chǎn)相關(guān)的壞賬?！暗禺a(chǎn)被稱為周期之母，會(huì)帶動(dòng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，而宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖會(huì)帶動(dòng)地產(chǎn)外的其他行業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低?！鳖惻d亮表示，由于地產(chǎn)低迷，貨幣乘數(shù)無(wú)法有效的放大，而信用的擴(kuò)張首先利好金融股。

（數(shù)據(jù)來(lái)自：wind）

2022年僅剩最后一個(gè)月，就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)外環(huán)境均呈現(xiàn)改善跡象。類興亮分析，國(guó)內(nèi)方面，疫情防控與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈均迎來(lái)了趨勢(shì)性的變化，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)顯著回暖，很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求，與今年相比或?qū)⒊霈F(xiàn)冰火兩重天的景象，疊加今年的低基數(shù)，明年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的比例會(huì)大幅提升。

國(guó)外方面，歐美加息縮表的緊縮性貨幣周期走向末端，雖然關(guān)于結(jié)束的具體時(shí)間有很多分歧，但是無(wú)論市場(chǎng)還是學(xué)界，普遍認(rèn)為程度最高、藥勁兒最大的階段已經(jīng)過(guò)去。

將視線拉回到A股市場(chǎng)，就目前市場(chǎng)整體估值水平來(lái)看，滬深300指數(shù)的PE已接近2018年底的水平，主板的估值，無(wú)論從歷史縱向比較還是與國(guó)外橫向比較，均處于比較低的估值水平。

（滬深300指數(shù)PE已接近2018年底水平）

就資金面來(lái)看，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，在2019、2020年兩年抱團(tuán)茅指數(shù)與寧組合，兩年時(shí)間相關(guān)白馬股、賽道股大幅上漲，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與估值的雙擊。但隨著抱團(tuán)加深，估值偏高，2021、2022年兩年時(shí)間逐步瓦解消化，類似醫(yī)藥、白酒等抱團(tuán)板塊經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整，龍頭股大都回到歷史估值水平的中下游水平，上一波機(jī)構(gòu)牛熊基本走完，市場(chǎng)即將迎來(lái)新一波輪動(dòng)。

總體而言，類興亮認(rèn)為，要積極看待2023年的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前臨近年底，由于機(jī)構(gòu)排名博弈，今年漲幅大的板塊還是要謹(jǐn)慎，技術(shù)上看大盤突破3150平臺(tái)位置后屬回踩確認(rèn)，整體反彈趨勢(shì)良好。金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊仍處于估值洼地，建議繼續(xù)積極關(guān)注低估值、順周期板塊，比如央企藍(lán)籌、地產(chǎn)龍頭、白色家電、金融、有色、化工等。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，資訊僅供參考。上述所列示上市公司僅陳述其與該事件相關(guān)，不作為具體推薦，投資者應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。）

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì) 地產(chǎn)板塊 估值水平