白酒行業(yè)三季報(bào)披露完畢。前三季度，上市酒企業(yè)績(jī)整體向好，但頭部之間的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。

“V觀財(cái)報(bào)”梳理發(fā)現(xiàn)，前三季度上市酒企營(yíng)收共計(jì)2663.98億元。

(資料圖)

其中過(guò)百億的共6家，和去年同期相同，分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒。值得一提的是，百億俱樂(lè)部門檻由101.02億元上升到127.65億元。僅伊力特、天佑德酒、順鑫農(nóng)業(yè)、海南椰島4家營(yíng)收下滑。

凈利潤(rùn)方面，貴州茅臺(tái)、五糧液超過(guò)百億，分別實(shí)現(xiàn)444億元和199.89億元。山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份超過(guò)50億元，分別實(shí)現(xiàn)71.08億元、81.17億元、90.72億元。

凈利潤(rùn)不足億元的上市酒企共7家，其中海南椰島、金種子酒分別虧損0.14億元和1.36億元。從增速來(lái)看，營(yíng)收增速最快的是皇臺(tái)酒業(yè)，錄得188.42%，該公司凈利增長(zhǎng)也為行業(yè)最快，實(shí)現(xiàn)122.3%。此外，老白干酒以113.83%的凈利增長(zhǎng)排名第二。

聚焦頭部酒企，“茅五洋”前三名格局未變，但相比今年一季報(bào)和中報(bào)超過(guò)20%的凈利潤(rùn)增幅，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?/p>

洋河、瀘州老窖、山西汾酒之間的比拼則更有看點(diǎn)。

上述三酒企營(yíng)收排名為“洋汾瀘”，其中僅瀘州老窖未能突破200億元。凈利排名則為“洋瀘汾”。另從整體看來(lái)，汾酒無(wú)論是凈利增速還是營(yíng)收增速均為“百億俱樂(lè)部”中的第一名。

其實(shí)，瀘州老窖三季報(bào)已堪稱亮眼?；仡?021年，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79.56億元，同比增長(zhǎng)32.47%。這就意味著，今年前三季瀘州老窖凈利潤(rùn)已超過(guò)去年全年。

但持續(xù)多年的“爭(zhēng)三”之戰(zhàn)尚未取得成果，瀘州老窖又面臨了“保四”危機(jī)。在汾酒的奮起直追下，營(yíng)收大排名中瀘州老窖延續(xù)上半年的“沖三不成”，淪為第五。同時(shí)，其82.17億元的凈利潤(rùn)與洋河仍有差距。

自瀘州老窖董事長(zhǎng)劉淼2015年上任以來(lái)，其“重回前三”的公開(kāi)喊話已重復(fù)多年。2022年，劉淼再次將“堅(jiān)定重回中國(guó)白酒行業(yè)前三“正式列入了瀘州老窖“十四五“發(fā)展戰(zhàn)略中。

白酒專家歐陽(yáng)千里曾表示：“所謂名次之爭(zhēng)，實(shí)則是銷售額之爭(zhēng)。”

但據(jù)此前半年報(bào)顯示，瀘州老窖上半年共減少了391家經(jīng)銷商，凈減少257家，相較于去年同期減少了近20%。廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)食品分析師朱丹蓬指出，瀘州老窖目前可以壓貨的渠道、經(jīng)銷商已經(jīng)滿負(fù)荷了。

不過(guò)，三季報(bào)同時(shí)顯示，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增加近六成。財(cái)報(bào)提到，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比去年同期增加23.56億元，增幅59.56%，主要系本期銷售商品收到現(xiàn)金增加影響所致。

資料圖 中新經(jīng)緯 吳曉薇攝

這或與其停貨提價(jià)有關(guān)。

對(duì)比洋河、瀘州老窖、山西汾酒的存貨可以看到，瀘州老窖的存貨增加最多，僅洋河實(shí)現(xiàn)存貨下降。2021年12月31日，三家存貨分別為168.03億元、72.78億元、81.89億元。而截至2022年9月30日，三家存貨分別為162.02億元、89.77億元、86.46億元。

與白酒行業(yè)業(yè)績(jī)向好背道而馳的是，從今年7月份以來(lái)，白酒股就開(kāi)啟了持續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)。10月以來(lái)，瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒、山西汾酒、五糧液等均下跌。截至10月31日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌至1350元，整月跌幅近28%。

對(duì)于股價(jià)下跌，貴州茅臺(tái)通過(guò)公眾號(hào)發(fā)文稱，盡管當(dāng)前白酒板塊資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒(méi)有改變，茅臺(tái)產(chǎn)銷勢(shì)頭良好，有信心、有能力確保股份公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，目前整體市場(chǎng)投資的收益水平都較低，白酒股也受到影響，其實(shí)與整個(gè)白酒板塊承壓相關(guān)。在外部疫情等因素影響下，白酒市場(chǎng)整體需求較為疲弱，部分白酒企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況較差。但是白酒的頭部企業(yè)表現(xiàn)較好，也意味著整體市場(chǎng)的可控性相對(duì)較高。從白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略來(lái)看，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的不足，部分白酒企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整自己的目標(biāo)和策略，不斷地推動(dòng)全部品牌多元化發(fā)展，在主品牌價(jià)格保持穩(wěn)定的同時(shí)，推進(jìn)其他品牌的建設(shè)。多元化的產(chǎn)品給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)了更多的可能性。所以在白酒市場(chǎng)需求相對(duì)不足的情況下，白酒產(chǎn)業(yè)仍然整體業(yè)績(jī)向好，這背后也體現(xiàn)著整個(gè)市場(chǎng)、企業(yè)的潛在變化。

武漢資深券商分析師袁誠(chéng)對(duì)媒體表示，受疫情及消費(fèi)的多重影響，往年國(guó)慶屬于白酒的銷售旺季，今年預(yù)期落空，股價(jià)也是市場(chǎng)資金的情緒反映，同時(shí)行業(yè)相關(guān)傳聞進(jìn)一步發(fā)酵，所以板塊出現(xiàn)較大的回調(diào)?！暗菑墓乐瞪蟻?lái)看，我認(rèn)為白酒股還算是比較合理的，但短期來(lái)看，受疫情反復(fù)的影響，居民的消費(fèi)意愿暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，市場(chǎng)對(duì)于以白酒為代表的消費(fèi)股，可能會(huì)保持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度?！?/p>

值得注意的是，在白酒板塊調(diào)整之際，規(guī)模超600億的A股最大白酒基金“招商中證白酒”趁著白酒板塊三季度股價(jià)下跌逆市加倉(cāng)，加倉(cāng)比例均略超6%。

中酒協(xié)發(fā)文提到，盡管當(dāng)前白酒板塊資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒(méi)有改變。中酒協(xié)還認(rèn)為，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場(chǎng)化的長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)，呼吁投資者可以站在更長(zhǎng)時(shí)間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)周期思維，理性看待資本市場(chǎng)變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，合理調(diào)整基本投資策略，共同塑造良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

展望后市，銀河證券研報(bào)稱，白酒9月份產(chǎn)量處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，受疫情影響，中秋整體需求平淡，總體來(lái)看，第三季度板塊環(huán)比略有改善，內(nèi)部分化。展望第四季度，則重點(diǎn)關(guān)注渠道庫(kù)存去化以及明年春節(jié)備貨情況。

關(guān)鍵詞： 瀘州老窖 山西汾酒 貴州茅臺(tái)