近日，被稱為“造星工廠”的樂華娛樂已通過港交所聆訊，這意味著該公司有望在9月于港主板掛牌上市。

公開資料顯示，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司及中國認知度最高的娛樂品牌之一，以2021年藝人管理收入計算，其市場份額約為1.9%。

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根據公司股權結構顯示，截至上市前，公司創(chuàng)辦人兼董事長杜華持股50.18%，阿里影業(yè)通過Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字節(jié)跳動旗下公司量子躍動通過Afflatus Limited持股4.74%，華人文化通過CMC Sports Investment Limited持股14.25%。此外值得注意的是，字節(jié)跳動和阿里巴巴分別在2018年和2020年向樂華娛樂投資1.25億元和2.78億元。

招股說明書顯示，樂華娛樂的主要業(yè)務包括藝人管理、音樂IP制作及運營，以及泛娛樂業(yè)務，2021年這三項業(yè)務分別占公司總收入的91%、6.1%和2.9%。

分業(yè)務來看，藝人管理業(yè)務主要是樂華娛樂通過安排簽約藝人參與商業(yè)活動以及安排簽約藝人出演電影、劇集及綜藝節(jié)目為客戶提供服務；就音樂IP制作及運營業(yè)務而言，樂華娛樂將公司音樂庫中的音樂IP授權給音樂流媒體平臺和其他音樂服務供貨商，收取許可費，以及出售數字及實體音樂IP。而泛娛樂行業(yè)在內的其他業(yè)務主要包括虛擬藝人的商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目模式許可及出售藝人相關衍生品，這部分收僅占樂華娛樂主營收入的一小部分。

業(yè)績方面，樂華娛樂在過去三年呈快速增長態(tài)勢。2019年～2021年，公司分別實現營收6.31億元、9.22億元、12.90億元，復合年增長率為43%；凈利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復合年增長率達67.6%。

值得注意的是，2019年～2021年，公司毛利分別為2.78億元、4.93億元和6.02億元，毛利率分別約為44.3%、53.5%及46.6%。其中，2021年，公司收入同比增長40%，主要是由于藝人管理業(yè)務產生的收入增加。

2022年公司經營數據依然亮眼，前4個月，樂華娛樂的營收從2021年同期的3.41億元增至3.52億元；雖然凈利潤從2021年同期的1.11億元減少至0.81億元，但公司2022年前4個月的毛利率仍達到44.1%。

就三大主營業(yè)務而言，藝人管理業(yè)務產生的收入是樂華娛樂的主要收入來源。招股書顯示，就2021年藝人管理業(yè)務產生的收入而言，樂華娛樂在中國所有藝人管理公司中排名第一，市場份額約為1.9%。目前，樂華娛樂擁有58名簽約藝人，包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等。

數據顯示，中國藝人管理行業(yè)的市場規(guī)模穩(wěn)定增長，由2016年約人民幣566億元增加至2018年約人民幣685億元，復合年增長率為10.1%。市場規(guī)模于2019年減少至約人民幣583億元，主要由于監(jiān)管部門于2018年年底對藝人工資占電影及劇集總投資的比例實施具體要求。

中國藝人管理行業(yè)的市場規(guī)模于2020年下降至約人民幣523億元。預計該行業(yè)將于2025年達至約人民幣1025億元，2020年至2025年的復合年增長率為14.4%。

根據弗若斯特沙利文，中國藝人管理市場競爭激烈且高度分散。截至2020年12月31日，該市場有超過1200家參與者。2020年中國藝人管理市場規(guī)模約為人民幣523億元，五大藝人管理公司產生總收入人民幣32億元，占同年總市場份額約6.1%。

值得注意的是，樂華娛樂的上市路頗為坎坷，其曾在2015年9月在新三板掛牌，但考慮到交易活動、股票流動性和品牌知名度可能無法滿足預期，公司于2018年3月從新三板退市。

在新三板退市后僅一個月，樂華娛樂就開始轉戰(zhàn)A股，2018年4月開始接受招商證券股份有限公司上市輔導，但在進展報告更新到16期以后終止了上市輔導，樂華娛樂的A股上市計劃破產。究其原因，與公司經營業(yè)績波動性不無關系。

公司財報顯示，2017年上半年公司實現營收0.79億元，同比下降71.18%；實現凈利潤0.19億元，同比下降66.55%，主要源于影視投資收入的缺失。

根據目前所披露的招股書顯示，樂華娛樂未來業(yè)績仍面臨一定風險，其中包括未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大公司簽約的藝人及訓練生的數目；公眾對樂華娛樂品牌的認知；觀眾偏好及市場趨勢；中國娛樂行業(yè)的整體發(fā)展及經濟狀況等。

關鍵詞： 市場規(guī)模 管理業(yè)務 市場份額