中美10年期國債利差倒掛引發(fā)市場關(guān)注。

4月11日上午，美國10年期國債收益率上行至2.764％，中國10年期國債收益率持平為2.75%，中美10年期國債收益率差值由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是2010年以來第一次。

回顧歷史，2010年可看作是中美國債利差的“分水嶺”。2010年前，中美利差波動(dòng)大，且基本處于倒掛狀態(tài)；2010年后，中美利差趨于穩(wěn)定，長期維持在正值。

事實(shí)上，除10年期國債外，其他期限的中美利差已在近期出現(xiàn)倒掛。3月25日，美國3年期國債收益率高出中國同期限國債收益率8個(gè)基點(diǎn)，這是自2009年6月以來首次倒掛；4月1日，2年期中美利差倒掛16個(gè)基點(diǎn)。

最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議紀(jì)要釋放出強(qiáng)烈的鷹派收緊信號(hào)，疊加其3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊的預(yù)期進(jìn)一步升溫，推動(dòng)了10年期美債利率不斷突破高位。

“從美國通脹和中國經(jīng)濟(jì)基本面看，中美利差收窄和倒掛的狀況可能延續(xù)一段時(shí)間，國際資本外流仍將存在，短期人民幣匯率面臨貶值壓力。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒說。

但他也認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)因政策收緊而面臨下行甚至衰退壓力，美債收益率可能重新回落，這一壓力屆時(shí)將緩解。

華興資本首席策略分析師龐溟對(duì)中新社國是直通車提醒說，目前中美兩國10年期國債倒掛的僅為名義利差，若將中美兩國通脹水平考慮進(jìn)去進(jìn)行扣除，目前中美兩國實(shí)際利率利差仍處于歷史高位，且經(jīng)常賬戶對(duì)人民幣匯率仍有支撐。

他還提到，由于貨幣政策差異，投資中國國債的賬面損失相比其它主要國家的債券更小，可部分彌補(bǔ)利差收窄甚至倒掛帶來的損失，若利差收窄幅度可被人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期升水幅度所抵消，外資持有人民幣債券意愿將保持穩(wěn)定，且目前外資占債市總量比例不足5%，后續(xù)利差動(dòng)向難以影響人民幣債券走勢(shì)大局。

“總的來說，人民幣匯率未見單邊貶值趨勢(shì)，現(xiàn)階段人民幣大幅貶值或資金明顯外流的可能性極低。”龐溟說。

王有鑫稱，目前看，中美利差持續(xù)收窄并未對(duì)人民幣匯率和跨境資本流動(dòng)帶來較大影響。雖然美元指數(shù)突破100，但人民幣匯率走勢(shì)依然穩(wěn)定，回調(diào)幅度有限，跨境資本流動(dòng)形勢(shì)整體穩(wěn)定。

“與上一輪美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)貨幣政策正常化相比，外部均衡未出現(xiàn)較大變化，對(duì)貨幣政策制定未形成太多掣肘?！蓖跤婿畏Q。因此，中國貨幣政策制定仍然要堅(jiān)持以我為主，更加聚焦在推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈順暢運(yùn)轉(zhuǎn)和就業(yè)增長上。

龐溟亦認(rèn)為，中國貨幣政策需要以我為主、保持定力、主動(dòng)應(yīng)對(duì)、提前布局、靠前發(fā)力。需要繼續(xù)更多關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，需要堅(jiān)持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、堅(jiān)持政策獨(dú)立性和政策空間，加強(qiáng)前瞻性運(yùn)作，穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，為寬信用提供支持，繼續(xù)深化人民幣匯率市場化改革，以提升人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性來更好地應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)沖擊，并堅(jiān)定推進(jìn)金融市場雙向開放。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 人民幣債券 金融市場