A股市場(chǎng)上市公司2021年業(yè)績快報(bào)密集發(fā)布，目前已有多家生豬養(yǎng)殖類企業(yè)公布業(yè)績預(yù)告。從盈利情況來看，上市豬企整體呈虧損狀態(tài)。其中，溫氏股份、正邦科技、新希望、羅牛山、天邦股份、新五豐為首虧。正邦科技、溫氏股份預(yù)計(jì)2021年虧損均超過100億元，天邦股份、傲農(nóng)生物、新希望等企業(yè)預(yù)計(jì)虧損均在10億元以上。值得注意的是，在行業(yè)整體虧損的形勢(shì)下，機(jī)構(gòu)似乎更熱衷于生豬養(yǎng)殖業(yè)。在溫氏股份、唐人神披露的最新調(diào)研信息中，高瓴資本、淡水泉、廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金等多個(gè)頂流機(jī)構(gòu)也在其中。

事實(shí)上，從2022年春節(jié)后，豬肉消費(fèi)就進(jìn)入淡季，豬源充足導(dǎo)致豬價(jià)持續(xù)下跌，本輪豬周期正處于下行階段。

數(shù)據(jù)顯示，2022年春節(jié)后，豬價(jià)加速下跌至12.5元/公斤附近，豬糧比價(jià)跌破5：1，同時(shí)飼料價(jià)格再次上調(diào)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入豬價(jià)下跌、原材料價(jià)格上漲的雙面擠壓，2022年上半年注定是行業(yè)更為難熬的“寒冬”。自2021年7月能繁母豬存欄量開始環(huán)比下降，截至目前產(chǎn)能調(diào)減的幅度已經(jīng)達(dá)到5%-6%，

（豬肉平均批發(fā)價(jià)格走勢(shì) 來源：wind）

同時(shí)，養(yǎng)殖飼料價(jià)格上漲，也推高了生豬企業(yè)的養(yǎng)殖成本。對(duì)此，溫氏股份接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，飼料原料價(jià)格上漲是整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)需要共同面對(duì)的問題。相比于中小養(yǎng)殖戶而言，大型養(yǎng)殖企業(yè)在飼料成本控制方面往往具有優(yōu)勢(shì)。公司已積極做好應(yīng)對(duì)措施，通過多種方式，如充分發(fā)揮飼料原料集采優(yōu)勢(shì)和飼料營養(yǎng)配方技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加大優(yōu)勢(shì)原料使用規(guī)模，有效控制飼料成本。據(jù)悉，溫氏股份2022年1～2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%。

神農(nóng)集團(tuán)公司也表示，原材料價(jià)格的上漲會(huì)對(duì)飼料銷量產(chǎn)生不利影響，但飼料銷售的毛利率會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)殡S著原材料價(jià)格的上漲，飼料行業(yè)的終端產(chǎn)品都會(huì)提高售價(jià)，保證自己的合理利潤。目前，對(duì)飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響的主要原因在于生豬價(jià)格低位運(yùn)行，飼料漲價(jià)會(huì)直接導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖出欄成本增加并加大養(yǎng)殖虧損，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶飼料購買量減少，從而影響到飼料業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在處于行業(yè)整體下行的趨勢(shì)下，上市豬企自然不能好過。數(shù)據(jù)顯示，正邦科技預(yù)計(jì)2021年虧損182億元；溫氏股份業(yè)績快報(bào)顯示虧損133.37億元；新希望、天邦股份、傲農(nóng)生物等預(yù)計(jì)虧損也在10億元以上。

按照常理，上市公司業(yè)績和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)又之間關(guān)系。但值得一提的是，部分豬肉上市企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)卻似乎并沒受到影響。以溫氏股份為例，相較于去年8月的相對(duì)低點(diǎn)，該公司股票最高已反彈達(dá)87%，此外，唐人神、金新農(nóng)等近期的漲幅也不小。

（溫氏股份自低點(diǎn)最高反彈達(dá)87%）

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)也似乎對(duì)上市豬企格外關(guān)注。3月份以來，溫氏股份、唐人神、牧原股份、金新農(nóng)等多家豬企獲機(jī)構(gòu)關(guān)注。

3月13日，溫氏股份披露機(jī)構(gòu)調(diào)研信息顯示，有107家機(jī)構(gòu)在3月11日調(diào)研該公司，其中既有廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、華夏基金等此類的頭部公募，也有高瓴資本、淡水泉等明星投資機(jī)構(gòu)。

（溫氏股份調(diào)研活動(dòng)）

牧原股份的調(diào)研活動(dòng)也吸引了嘉實(shí)基金、南方基金、天弘基金、廣發(fā)基金，高毅資產(chǎn)、淡水泉、盈峰資本眾多明星機(jī)構(gòu)參與。

而從今年來看，機(jī)構(gòu)對(duì)豬肉股調(diào)研頻次更是明顯增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，唐人神獲機(jī)構(gòu)10次調(diào)研，牧原股份獲5次調(diào)研，得利斯、金新農(nóng)獲4次調(diào)研，大北農(nóng)、溫氏股份獲3次調(diào)研；從調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，溫氏股份今年來合計(jì)有294家機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，唐人神有226家機(jī)構(gòu)調(diào)研，天康生物、牧原股份等企業(yè)也有超過百余家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研。

國盛證券認(rèn)為，2018年非瘟爆發(fā)行業(yè)產(chǎn)能驟減，推動(dòng)2019～2020年生豬價(jià)格飆升，高盈利推動(dòng)行業(yè)快速補(bǔ)欄，能繁母豬存欄在2021年6月增至峰值，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致豬價(jià)開啟下跌進(jìn)程，能繁母豬自2021年7月開始環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)2022一季度行業(yè)仍面臨出欄高峰，本輪深度虧損幅度與周期長度均大于往年，目前已進(jìn)入二次深度虧損階段，飼料成本高企+豬價(jià)低位運(yùn)行，產(chǎn)能去化有望加速，2022二季度豬價(jià)有望迎來反轉(zhuǎn)。

中原證券研究認(rèn)為，2022年4、5月份預(yù)計(jì)市場(chǎng)上生豬供應(yīng)將到達(dá)峰值，2022年下半年生豬供應(yīng)發(fā)生顯著變化。同時(shí)，2022年3月初發(fā)改委啟動(dòng)了2022年第一輪凍豬肉收儲(chǔ)，此次預(yù)計(jì)收儲(chǔ)4萬噸凍豬肉。中央收儲(chǔ)難以改變生豬價(jià)格趨勢(shì)，但是可以在一定程度上提振市場(chǎng)信心，形成豬價(jià)的底部區(qū)間。生豬價(jià)格在本質(zhì)上取決于市場(chǎng)上的供需關(guān)系來決定，建議在周期拐點(diǎn)到來之前持續(xù)關(guān)注行業(yè)產(chǎn)能去化程度。

關(guān)鍵詞： 溫氏股份 牧原股份 嘉實(shí)基金